O petróleo bruto tem seguido uma trajetória descendente constante há semanas, e os níveis atualmente observados situam-se mesmo no centro de uma história muito maior que se desenrola desde que um cessar-fogo foi estabelecido entre os EUA e o Irão em meados de junho.

O WTI crude fechou recentemente em torno dos $68,58 por barril, o seu pior desempenho mensal desde finais de 2021, enquanto o Brent se fixou perto dos $71,57, uma queda de cerca de 21% no mês, a maior queda mensal desde março de 2020. Esse tipo de declínio não acontece apenas com mudanças normais na oferta e procura, é necessário um choque genuíno ao sentimento, e isso é exatamente o que a resolução do conflito com o Irão proporcionou.

Os mecanismos por trás da queda são bastante diretos quando se olha para o que realmente está a acontecer na água. O Irão terá exportado mais de 40 milhões de barris de crude desde que os EUA levantaram o bloqueio naval há algumas semanas, algo que estava completamente impossibilitado de fazer durante o bloqueio de aproximadamente dois meses que antecedeu o acordo de cessar-fogo. Teerão afirma estar agora a vender esse petróleo com um prémio de cerca de 20% em relação aos níveis pré-guerra, e o tráfego marítimo através do Estreito de Ormuz, que normalmente transporta cerca de um quinto do fluxo mundial de petróleo, tem vindo a recuperar à medida que os proprietários de petroleiros recuperam a confiança de que a rota está novamente segura.

Dito isto, esta recuperação dos fluxos ainda é frágil, e a ação dos preços reflete essa incerteza tanto quanto reflete um alívio genuíno. O Irão concordou em permitir a passagem de embarcações pelo estreito sem portagem durante 60 dias ao abrigo do memorando assinado por ambas as partes, mas também deixou claro que pretende manter o controlo sobre a administração da via navegável uma vez que essa janela se feche, o que deixa um ponto de interrogação real sobre o que acontecerá após o período de carência terminar. Também ocorreram incidentes isolados desde que o cessar-fogo entrou em vigor, incluindo breves trocas de ataques perto do estreito, um lembrete de que a desescalada no papel nem sempre se traduz numa situação totalmente estabilizada no terreno.

Alguns analistas assinalaram que o mercado pode estar a precipitar-se, a precificar algo próximo de um cenário otimista quanto à rapidez com que a oferta se normaliza, enquanto ignora a realidade logística de que colocar centenas de embarcações encalhadas de volta à rotação normal normalmente leva meses, não dias. As estimativas apontam que várias centenas de petroleiros ainda estão retidos na região, e vozes da indústria salientaram que mesmo um estreito tecnicamente reaberto não significa que os volumes de transporte recuperem para os níveis pré-guerra da noite para o dia.

Neste contexto, os níveis técnicos observados fazem sentido como um campo de batalha entre estas duas forças: a contínua desescalada a empurrar os preços para baixo contra o risco de que a recuperação dos fluxos se revele mais lenta ou mais acidentada do que o atualmente precificado. Uma descida em direção aos suportes inferiores na faixa dos $67 altos para $67 enquadrar-se-ia na tendência mais ampla que dominou este mês, enquanto um regresso acima da zona dos $68 médios e em direção a $69 ou mais exigiria provavelmente uma nova manchete de escalada ou uma recuperação mais lenta do que o esperado no tráfego real de petroleiros para o justificar. Para quem observa ativos ligados à energia na Gate, o verdadeiro motor das próximas sessões não será provavelmente um novo dado, mas sim se a atividade de transporte e seguro através de Ormuz continuará a normalizar ao ritmo que o mercado tem vindo a assumir.

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