A correlação de 52 semanas entre o Bitcoin e o par USD/JPY atingiu -0,90, um valor que desafia diretamente a narrativa de mercado mais popular dos últimos dois anos.

Quando o mercado repete a história de que "a desvalorização do iene impulsiona o mercado de alta das criptomoedas", a lógica dos arbitragistas que tomam emprestado ienes para comprar Bitcoin parece perfeita, mas os dados de correlação apresentam a resposta oposta: o Bitcoin não beneficiou da desvalorização do iene; pelo contrário, sentiu pressão quando o iene enfraqueceu.
A razão estrutural subjacente é que a desvalorização do iene resulta essencialmente da diferença entre a política expansionista do Banco do Japão e os juros elevados da Reserva Federal dos EUA, o que leva o capital global a refluir para ativos denominados em dólar, em vez de para ativos de risco. O Bitcoin, como ativo de alta beta, é o primeiro a ser afetado quando a liquidez se contrai.
Outro mecanismo ignorado: o fecho de posições de carry trade com iene desencadeia a venda de ativos de risco. Quando o iene se valoriza subitamente (por exemplo, devido a intervenção ou expectativas de subida de juros), os arbitragistas são forçados a recomprar ienes, vendendo ativos de risco, incluindo Bitcoin. Isto explica porque o Bitcoin se move em sentido contrário ao iene.
Para os traders habituados à lógica de "desvalorização do iene = subida do Bitcoin", esta correlação significa que precisam de recalibrar o seu quadro macroeconómico. O poder de fixação do preço do Bitcoin está a passar da lógica de arbitragem de retalhistas para a liquidez institucional e a estrutura regulatória.
O risco reside no facto de a correlação não implicar causalidade, e poder mudar com a mudança de política do Banco do Japão. Mas, pelo menos por agora, a narrativa do carry trade precisa de ser examinada com mais cuidado.
$btc #defi #regulação #区块链 #mercado cripto
#btc #espaço cripto #web3 #Hashie Chain News