#𝐀𝐃𝐏 𝐁𝐄𝐀𝐓𝐒 𝐄𝐗𝐏𝐄𝐂𝐓𝐀𝐓𝐈𝐎𝐍𝐒 𝐑𝐀𝐓𝐄 𝐂𝐔𝐓𝐒 𝐏𝐔𝐒𝐇𝐄𝐃 𝐁𝐀𝐂𝐊 — 𝐎 𝐅𝐄𝐃 𝐄 𝐒𝐄 𝐆𝐔𝐒𝐓𝐎 𝐍𝐎𝐕𝐀 𝐌𝐄𝐍𝐓𝐄 𝐄𝐒𝐓𝐀 𝐌𝐄𝐍𝐓𝐄𝐍𝐃𝐎 𝐍𝐀 𝐌𝐄𝐃𝐈𝐃𝐀 𝐃𝐄 𝐃𝐄𝐒𝐂𝐄𝐍𝐃𝐀 𝐃𝐄 𝐂𝐎𝐌𝐎𝐃𝐄 𝐄𝐍 𝐉𝐀𝐍𝐄𝐈𝐑𝐎 2025 . O mercado de trabalho está se estabilizando. A narrativa de aterragem suave está viva. E ainda assim, a janela de corte de taxas acabou de se fechar novamente.

🔹 A publicação da ADP em abril atingiu 109 mil novos empregos no setor privado, muito acima dos 84 mil estimados
🔹 Serviços adicionaram 94 mil empregos, setores de bens produzidos contribuíram com 15 mil
🔹 Pequenas empresas com menos de 50 funcionários lideraram as contratações com 65 mil novas posições
🔹 O CME FedWatch mostra uma probabilidade de 96,4 por cento de o Fed manter as taxas estáveis em junho
🔹 As probabilidades de julho de não haver mudança estão em 90,2 por cento
🔹 Os trabalhadores que permanecem no emprego tiveram um crescimento salarial anual de 4,4 por cento, os que mudam de emprego, 6,6 por cento

▫️ Saúde e educação representaram 61 mil do total de ganhos
▫️ Serviços profissionais e empresariais perderam 8 mil posições
▫️ Empresas de médio porte adicionaram apenas 2 mil empregos, mostrando fraqueza na manufatura
▫️ O Barclays descartou completamente sua previsão de corte de taxas em setembro, agora esperando manutenção até o final do ano
▫️ TD Securities, Deutsche Bank e Wells Fargo também retiraram as projeções dovish de corte de taxas

Os dados chegam num momento em que o Fed está preso entre duas forças que se anulam. O índice ISM de Preços Pagos nos Serviços manteve-se em 70,7 em abril, igualando março e marcando dois meses consecutivos em um máximo de quatro anos. Todas as 18 indústrias monitoradas relataram custos de entrada mais altos. Os preços da energia ainda estão se filtrando pelas cadeias de suprimentos. Cortar taxas agora faz a inflação acelerar. Manter as taxas estáveis faz o interesse anual de trilhões de dólares na dívida nacional se acumular silenciosamente. Não há uma saída limpa desta sala.

E o mercado de trabalho não oferece ajuda. Nela Richardson, economista-chefe da ADP, observou que as contratações em pequenas empresas tendem a ser empregos de meio período, com salários mais baixos, e a saúde continua a impulsionar tudo. O crescimento salarial para quem muda de emprego atingiu 6,6 por cento. Isso não é desinflação. É a impressão digital de custos de serviços pegajosos que o Fed observa de perto. O relatório de empregos não agrícolas de abril será divulgado na sexta-feira, com estimativas de consenso entre 55.000 e 75.000. Uma publicação acima de 100.000 mataria quaisquer esperanças remanescentes de um corte de verão.

Os traders já ajustaram suas expectativas. Os contratos futuros de taxas mostram que o próximo corte de 25 pontos-base foi adiado para meados de 2027, e algumas mesas começaram a precificar a possibilidade de uma alta voltando à mesa. Michael Feroli, do JPMorgan, diz que o Fed pode manter as taxas estáveis durante todo 2026, com uma possível alta no terceiro trimestre de 2027. Este é o pano de fundo contra o qual o Bitcoin luta para manter 80 mil e os ativos de risco oscilam lateralmente. A liquidez não virá em breve. O calendário macro dita a direção por agora.

A ADP superou as expectativas. Essa frase, que antes significava risco-on, significava alta de ações e o mercado de criptomoedas acompanhando. Agora, significa que o Fed permanece congelado, o fluxo de liquidez permanece fechado, e o mercado espera. A aterragem suave está aqui, mas a conta por ela é devido à paciência.