Entrevista com o responsável por criptomoedas da Robinhood: a tokenização conectando o mercado global está a caminho, a negociação de ações americanas na blockchain é apenas o primeiro passo

Título original do vídeo: Ações Tokenizadas, Perps e Mercados de Previsão—A Estratégia Cripto da Robinhood

Fonte original do vídeo: The Rollup
Tradução original: Deep潮 TechFlow

Introdução do editor

Neste episódio, entrevistamos Johann Kerbrat, vice-presidente sênior e gerente geral do negócio de criptomoedas da Robinhood, que afirmou que os contratos perpétuos (perpetuals) já estão operando na Europa, e a tokenização será o próximo ponto de explosão, incluindo ações americanas, private equity e commodities totalmente na blockchain.

Johann também respondeu diretamente à comparação entre Robinhood e Hyperliquid, dizendo que são negócios de “centralização licenciada” e “totalmente descentralizados”, sem comparação possível, mas que o token HYPE da Hyperliquid já pode ser comprado na Robinhood.

Frases de destaque

A explosão dos mercados de previsão

· “Esta é uma forma totalmente nova de investir. Antes, pessoas comuns não podiam fazer hedge contra decisões de taxa de juros do Federal Reserve, o futuro da IA, ou qual empresa desenvolverá o melhor modelo. Os mercados de previsão e contratos de eventos permitem que você realmente faça hedge dessas dimensões.”

· “Quer apostar na IA? Em vez de escolher uma ação entre Nvidia, AMD ou Microsoft, é melhor comprar um contrato de evento sobre IA. Essa é uma estratégia que antes só estava acessível a instituições específicas.”

· “Na nossa visão, plataformas de negociação são basicamente commodities. Todos os nossos produtos se conectam a várias plataformas de negociação, seja criptomoedas ou ações, e o mesmo vale para mercados de previsão.”

Contratos perpétuos e regulação

· “Contratos perpétuos são produtos mais simples em muitos aspectos; você não precisa gerenciar datas de vencimento nem se preocupar com mecanismos específicos de fundos, podendo fazer liquidações contínuas.”

· “Já operamos cerca de 12 contratos perpétuos na Europa, com alavancagem máxima de 10x. Estamos em diálogo constante com a CFTC, cujo presidente já afirmou várias vezes que esse é um dos temas de maior preocupação deles. Assim que o quadro regulatório nos EUA estiver claro, podemos lançar.”

· “Nossa postura sempre foi clara: recompensas em stablecoins e contas bancárias com seguro FDIC não são a mesma coisa. Mas também não queremos penalizar usuários que mantêm stablecoins apenas para transferências rápidas entre carteiras e plataformas.”

Tokenização

· “A tokenização será o próximo grande ponto de explosão. Atualmente, é difícil para usuários comuns comprarem ações internacionais, e para usuários internacionais, comprar ações americanas também é complicado; cruzar continentes é ainda mais complexo, com muitos impostos e poucas opções seguras de rendimento.”

· “Vemos muitas pessoas de diferentes países comprando USDC e USDT apenas para uma exposição segura ao dólar. O que pode ser feito com stablecoins, no futuro, também será possível com commodities, ações e private equity.”

· “Americanos comuns que querem investir em private equity enfrentam barreiras: ou não são investidores qualificados e não podem acessar, ou não conseguem obter boas cotas. A tokenização pode nivelar esse acesso.”

· “Tokenização é a próxima fase da evolução tecnológica: ou você se adapta, ou será eliminado. Ninguém quer voltar ao sistema antigo.”

Lógica de produtos da Robinhood

· “Queremos substituir gradualmente alguns sistemas antigos do backend com a tecnologia de criptografia. Na Europa, já lançamos 2000 ações tokenizadas e ETFs, oferecendo aos clientes negociação 24/7, frações de ações e liquidação instantânea — tudo o que esses ativos tokenizados podem oferecer.”

· “A primeira interação com protocolos DeFi é um obstáculo para muitos. Os usuários precisam pensar em cross-chain, taxas de gás, etc. Mas na carteira Robinhood, esses passos complexos são feitos nos bastidores, sem que o usuário precise se preocupar.”

Sobre Hyperliquid

· “De um lado, negócios licenciados e regulados; do outro, totalmente descentralizados. Essas duas abordagens não podem ser comparadas diretamente. Nosso trabalho é de centralização, e se algo der errado, você pode processar a Robinhood ou reclamar às autoridades. É um mundo diferente.”

· “Não vemos o Hyperliquid como um concorrente de ‘antigos inimigos’. Você já pode comprar o token HYPE na Robinhood.”

Visão do superapp da Robinhood

Apresentador: O negócio de criptomoedas da Robinhood evoluiu de um experimento há alguns anos para um mercado completo. Nos últimos dois anos, como foi construir essa área na Robinhood?

Johann Kerbrat: Foi bem legal. Começamos em 2018, durante o inverno cripto, quando muitos nos perguntaram por que investir em BTC e ETH. Nossa ideia era simples: permitir que os usuários acessassem todos os produtos financeiros que se interessam, incluindo criptomoedas.

Desde então, adicionamos muitos ativos, abrimos staking na maioria dos estados, criamos funções de transferência, lançamos a carteira self-custody Robinhood Wallet, e também operamos na Europa. Só no ano passado, a receita de criptomoedas ultrapassou 1 bilhão de dólares. Agora, com o mercado mais calmo, estamos ajustando as próximas funcionalidades para quando a próxima alta chegar.

Apresentador: Você disse que o mercado está mais tranquilo, mas o crescimento dos mercados de previsão é forte. Tenho aqui um dado: eles cresceram 320% na Robinhood. Por que essa área está tão fervorosa?

Johann Kerbrat: Acho que é uma nova forma de investir. Antes, pessoas comuns não podiam fazer hedge contra decisões de taxa de juros do Fed, o futuro da IA ou qual empresa desenvolverá o melhor modelo. Os mercados de previsão e contratos de evento permitem hedge nessas dimensões.

Por exemplo, apostar na IA: antes, só se podia escolher ações como Nvidia, AMD ou Microsoft. Agora, dá para comprar um contrato de evento sobre IA, algo que antes só instituições específicas podiam fazer. Essa é uma das áreas de crescimento mais rápidas da Robinhood, mostrando o valor do nosso superapp, onde tudo é feito em um só lugar, sem transferências entre plataformas, do investimento em ações, criptomoedas e contratos de evento.

Lógica de produtos da Robinhood

Apresentador: Uma última questão sobre os mercados de previsão. Com tanto sucesso, vocês pensam em integrar ainda mais esses produtos no superapp? Atualmente, há bastante fluxo de ordens, mas alguns contratos ainda são liquidados em plataformas externas. Vocês consideram internalizar essa execução?

Johann Kerbrat: Para nós, plataformas de negociação são commodities. Todos os nossos produtos se conectam a várias plataformas de market making. Isso vale para criptomoedas, ações e mercados de previsão. Além disso, temos parcerias com Kalshi, ForecastEx, e anunciamos uma joint venture com a CBOE para um novo mercado de contratos de evento. Isso garante que nossos produtos tenham saída.

Apresentador: Sobre integrar esses produtos, vocês veem a Robinhood como uma agregadora de protocolos e produtos de criptomoedas? A Coinbase já faz isso, usando Morpho para empréstimos de Bitcoin (parceria com Morpho na blockchain). Vocês também estão integrando Lighter para contratos perpétuos?

Como veem a estratégia de montar uma plataforma de criptomoedas usando diferentes protocolos e a conexão direta com as blockchains? A Robinhood vai se tornar uma interface que agrega todos esses protocolos, conectando o fluxo de ordens a eles?

Johann Kerbrat: Essa é exatamente nossa estratégia. Por isso, lançamos a Robinhood Wallet, uma carteira self-custody. Nosso objetivo é que usuários acostumados com a experiência Robinhood possam também usar DeFi na blockchain.

Você está certo: a primeira interação com protocolos DeFi é um obstáculo para muitos. É preciso pensar em cross-chain, taxas de gás, etc. Mas na carteira Robinhood, esses passos são feitos nos bastidores, sem que o usuário precise se preocupar. Ainda podemos fazer mais: por exemplo, ainda não integramos Lighter, mas já investimos na empresa, e futuramente usaremos essa tecnologia.

Queremos também substituir parte do sistema backend antigo com criptografia. Na Europa, já lançamos 2000 ações tokenizadas e ETFs, oferecendo negociação 24/7, frações e liquidação instantânea. Essa iniciativa é importante: usar a tecnologia de criptografia para substituir lentamente os sistemas tradicionais, levando esses benefícios aos usuários. Por exemplo, na Europa, devido ao fuso horário, os usuários podem estar dormindo na hora da abertura do mercado, mas podem negociar ações tokenizadas a qualquer momento.

Caminho dos contratos perpétuos nos EUA

Apresentador: Uma das maiores áreas da Robinhood é opções, com cerca de 4 bilhões de dólares anuais em volume, incluindo contraparte e liquidez de mercado. Muitos na cripto acreditam que contratos perpétuos são melhores que opções. Concorda? Se muitas pessoas já fazem operações de opções de zero dia, por que não usar contratos perpétuos? Como eles se encaixam na estratégia da Robinhood?

Johann Kerbrat: Já vendemos contratos perpétuos na Europa, onde a regulação é clara. São cerca de 12 contratos, com alavancagem até 10x. Eles são mais simples: sem gerenciamento de vencimento, sem mecanismos específicos de fundos, com liquidação contínua. Essa simplicidade é uma das razões do sucesso. Além disso, os contratos perpétuos podem ser usados para uma variedade de produtos, como commodities na Ásia, onde o mercado funciona 24/7, inclusive nos fins de semana ou em momentos de crise.

Acreditamos que contratos perpétuos são uma excelente oportunidade. Estamos em diálogo com a CFTC para trazê-los de volta aos EUA, aguardando uma regulação clara, que o presidente da agência já afirmou ser uma prioridade. Assim que houver clareza, podemos lançar.

Clareza na rentabilidade de stablecoins

Apresentador: Sobre a regulação, o CEO Vlad tem sido bastante ativo no Twitter, falando sobre liberar os rendimentos de stablecoins, com base na Clarity Act. Recentemente, houve avanço na distinção entre “recompensas” e “juros”, que agora é atribuída aos bancos. Stablecoins ociosas não podem gerar juros diretamente; os usuários precisam ativar uma opção para colocá-las em uma oportunidade de rendimento. Como isso será refletido na plataforma da Robinhood?

Por exemplo, um usuário que mantém stablecoins: com essa nova regra, ele poderá ganhar rendimento usando o Robinhood Gold ou os juros de stablecoins, mas terá que escolher ativamente, não será padrão.

Johann Kerbrat: O resultado final depende da implementação. Antes da aprovação da lei, somos cautelosos, mas parece que encontraremos um bom meio-termo. Nosso posicionamento sempre foi claro: recompensas em stablecoins e contas bancárias com seguro FDIC não são a mesma coisa. Nunca quisemos confundir esses conceitos. Mas, como você mencionou, também não queremos penalizar usuários que mantêm stablecoins apenas para transferências rápidas. Esperamos que, ao manter stablecoins, eles possam receber recompensas. Com as ações atuais, há espaço para passar parte desses rendimentos aos usuários.

Se a lei Clarity for aprovada, será uma grande vantagem para os usuários, pois poderemos desenvolver produtos para todo o mercado americano, sem a fragmentação por estados. Assim, poderemos unificar a oferta de produtos em todo o país.

Previsão audaciosa: a tokenização de ativos vai conectar os mercados globais

Apresentador: Uma pergunta mais geral: com a Clarity Act, stablecoins, mercados de previsão, contratos perpétuos e DeFi, qual é sua maior previsão de explosão? O que você acha que vai acontecer na Robinhood ou no ecossistema no próximo ano?

Johann Kerbrat: A tokenização será o próximo grande fenômeno. Ainda é difícil para usuários comuns comprarem ações internacionais, e para estrangeiros, ações americanas. É mais fácil dentro do hemisfério norte, mas cruzar continentes é complicado, com impostos e poucos canais seguros de rendimento. Stablecoins exemplificam isso: muitas pessoas compram USDC e USDT para uma exposição segura ao dólar. Acreditamos que isso vai além de moedas: commodities, ações e private equity também serão tokenizados. Os usuários poderão não só investir, mas também fazer empréstimos, garantias e até hipotecas usando esses ativos tokenizados.

No mercado americano, quem tem carteira grande pode fazer isso agora, mas investidores comuns enfrentam barreiras: não são investidores qualificados ou não conseguem cotas de alta qualidade. A tokenização pode democratizar esse acesso.

Apresentador: Uma preocupação minha é que, por exemplo, o mercado de ações na Coreia está em alta, mas não há como negociar na blockchain. Além disso, há ações de pré-IPO de empresas de IA americanas disponíveis, mas muitas de IA chinesa ainda não podem ser adquiridas. Vocês planejam acelerar esse processo? Com o crescimento da tokenização, quão rápido a Robinhood poderá listar esses ativos em diferentes jurisdições? E qual será a dificuldade real de lançar um novo ativo tokenizado na plataforma?

Johann Kerbrat: Tudo depende de ativos e regulações. Mas, no geral, temos uma infraestrutura tecnológica que vem sendo construída há 10 anos. Acredito que nossa equipe de engenharia é uma das melhores do Vale do Silício. Assim que a regulação permitir, podemos avançar rapidamente. Por exemplo, a Robinhood é uma das corretoras mais integradas com IA. Ao abrir uma página de ativo, o usuário verá um resumo de mercado, uma das funções mais solicitadas, com notificações de variação de preço e análises. Também criamos o Cortex, um assistente que ajuda a discutir estratégias e melhorias. Isso mostra que, uma vez decidida uma ação, podemos implementar rapidamente.

Apresentador: Sobre tokenização, a DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) anunciou que vai oferecer serviços de tokenização, com mais de 50 empresas envolvidas, incluindo a Robinhood, planejando lançar até outubro de 2026. O que essa iniciativa da DTCC significa para a Robinhood?

Johann Kerbrat: Parcerias com instituições assim sempre foram importantes para nós. Sempre criticamos a lentidão do sistema T+1, e queremos acelerar para um modelo 24/7. Apoiar esse avanço é fundamental. Mas, no fundo, a tokenização é a próxima fase da evolução tecnológica: ou você se adapta, ou fica para trás. Essas empresas precisam entender isso e começar a construir produtos baseados nessa tecnologia.

Robinhood e Hyperliquid

Apresentador: No Twitter, muitos comparam Robinhood e Hyperliquid, analisando receita, valuation, usuários e escala. Como você vê a ascensão do Hyperliquid, que oferece uma stack de contratos perpétuos totalmente na blockchain? Eles querem criar um centro de descoberta de preços na cadeia, trazendo preços off-chain para on-chain. O que isso significa? Hyperliquid é um concorrente da Robinhood no futuro cripto ou você não se preocupa?

Johann Kerbrat: Para nós, são negócios diferentes. De um lado, negócios licenciados e regulados; do outro, totalmente descentralizados. Não dá para comparar diretamente. Gostamos que eles estejam ajudando mais pessoas a acessarem contratos perpétuos e outros ativos na blockchain, o que também nos interessa. Nosso modelo é de centralização: se algo der errado, você pode processar a Robinhood ou reclamar às autoridades. É um mundo diferente.

Apresentador: Então, você é otimista ou cético?

Johann Kerbrat: Não é uma questão de otimismo ou pessimismo, mas de que você pode comprar esses ativos.

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