CLARITY alcançará o sucesso este ano, mas Wall Street não pretende esperar

4 de maio, a Casa Branca declarou que espera que o Congresso envie a Lei de Clareza ao presidente antes de 4 de julho. Este projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas foi aprovado na Câmara dos Deputados em julho de 2025 com 294 votos a favor e 134 contra, mas ficou quase um ano preso no Senado.

O Comitê de Bancos do Senado, liderado por Tim Scott, planeja concluir a análise até maio, buscando levar a votação no Senado em junho ou julho. Entre os obstáculos está a “cláusula ética” proposta pelos democratas, que proíbe altos funcionários do governo de obter lucros pessoais com ativos criptográficos durante seus mandatos. Essa cláusula tem como alvo o próprio presidente.

Dois dias depois, em 6 de maio, o E*Trade, subsidiária do Morgan Stanley, abriu negociações à vista de Bitcoin, Ethereum e Solana para 8,6 milhões de investidores individuais, com uma taxa de 0,50%, sendo atualmente a menor taxa de corretoras tradicionais de Wall Street para investidores de varejo em criptomoedas. Mesmo antes da aprovação do projeto de lei, os grandes bancos tradicionais já estavam entrando no mercado.

O Congresso não precisa esperar pela aprovação do projeto, Wall Street já deu a sua resposta.

Wall Street já entrou primeiro

Antes mesmo da aprovação do projeto, os bancos tradicionais começaram a entrar em abril ou maio de 2026, reduzindo as taxas para um novo piso para investidores de varejo.

A linha do tempo é a seguinte. Em 22 de fevereiro de 2018, a Robinhood foi a primeira a incluir negociações de criptomoedas em sua plataforma de corretagem online para investidores de varejo, oferecendo negociações sem comissão (incluindo spread). No mesmo ano, a Coinbase lançou seu aplicativo para varejo, com taxas de 0,99% a 2,99% mais um spread de 0,5%. Em 2022, a Coinbase lançou o Advanced Trade, reduzindo as taxas para 0,40% a 0,60%. Em 2023, a Fidelity lançou sua plataforma de criptomoedas, com uma taxa de 1%. Depois, veio um período de dois anos de silêncio.

No início de abril de 2026, a Charles Schwab lançou a Schwab Crypto, abrindo gradualmente negociações à vista de Bitcoin e Ethereum para investidores de varejo, com uma taxa de 0,75%. Um mês depois, em 6 de maio, o E*Trade do Morgan Stanley seguiu, oferecendo uma taxa de 0,50% para Bitcoin, Ethereum e Solana, sendo atualmente a menor taxa de negociação de criptomoedas para investidores de varejo entre os grandes bancos tradicionais, segundo a BeInCrypto.

Comparando as estruturas de taxas, fica claro o peso da pressão. A Coinbase aplica uma taxa padrão de 0,99%-2,99% mais um spread de 0,5%, resultando em um custo efetivo de 1,5%-3,5%. O E*Trade reduz esse valor para um terço, com 0,5%. A Fidelity, com 1%, é a mais cara entre os pares. O Coinbase Advanced Trade ainda é competitivo, mas é uma interface profissional voltada para alta frequência e alta renda, não uma opção de varejo comum.

Por que a entrada em massa ocorre entre abril e maio de 2026? Dois pontos de referência temporal. Um é a Lei GENIUS, que estabelece o marco regulatório para stablecoins, já sancionada em julho de 2025, oferecendo uma base legal para custódia e liquidação de stablecoins por instituições financeiras tradicionais. Outro é a Lei de Clareza, que está prestes a entrar na análise do markup no Senado. Independentemente do resultado final, o perfil do mercado principal já está claro, e os grandes bancos não temem mais serem regulados após a entrada. Wall Street está tomando decisões baseadas na probabilidade de que a Lei de Clareza seja aprovada, e não esperando sua assinatura.

“Cláusula ética” para bloquear o presidente

A cláusula ética proposta pelos democratas, que vem sendo submetida repetidamente à Casa Branca desde 2025, tem sido devolvida várias vezes. A justificativa não é abstrata. Segundo a Bloomberg, em janeiro de 2026, cerca de um quinto da fortuna de 6,8 bilhões de dólares da família Trump vem diretamente de projetos de criptomoedas.

Analisando esses projetos de forma mais detalhada, os fluxos de caixa realizados somam aproximadamente 1,47 bilhão de dólares, provenientes de quatro produtos principais. A venda de tokens da World Liberty Financial (WLFI) é a maior, e até dezembro de 2025, a família Trump lucrou cerca de 1 bilhão de dólares com esse projeto DeFi, incluindo os 550 milhões de dólares arrecadados em oferta pública.

$TRUMP A memecoin foi lançada três dias antes da posse em janeiro de 2025, gerando 362 milhões de dólares em receitas e lucros de transações para a família. A memecoin $MELANIA de Melania contribuiu com cerca de 65 milhões de dólares. Os juros de reserva de stablecoins USD1 representam 42 milhões de dólares.

O valor das posições não realizadas é estimado em cerca de 2,8 bilhões de dólares. A WLFI ainda tem 1,5 bilhão de dólares em tokens não vendidos, mas essa quantia é altamente volátil. A reserva de Bitcoin do Trump Media, segundo a FinanceFeeds, está entre 9.500 e 11.500 moedas, o que equivale a aproximadamente 840 milhões de dólares na cotação atual. A avaliação do negócio USD1 e de participações em empresas como a American Bitcoin Mining totaliza cerca de 460 milhões de dólares.

Somando os valores realizados e não realizados, chega a aproximadamente 4,3 bilhões de dólares. Esses são os números reais da cláusula ética. A versão apoiada por Elizabeth Warren e outros parlamentares especifica claramente “proibir que altos funcionários atuais obtenham lucros pessoais com ativos criptográficos durante seus mandatos”, e a versão de compromisso foi devolvida à Casa Branca. A questão de aprovar o projeto com essa cláusula na votação do Senado é, essencialmente, uma pergunta a cada senador: você estaria disposto a votar pessoalmente, publicamente, para tirar os 4,3 bilhões de dólares do bolso da família presidencial?

A CLAREZA pode passar este ano?

A Lei de Clareza força a classificar todos os ativos digitais em três categorias. A primeira é “mercadorias digitais”, reguladas pela CFTC, correspondendo a tokens operando em “sistemas blockchain maduros”. A definição de “maduro” inclui duas condições rígidas: rede funcional e capaz de alcançar consenso, e completa descentralização, sem uma entidade única capaz de modificar o protocolo ou a governança unilateralmente.

A segunda categoria é “ativos de contratos de investimento”, sob supervisão da SEC, incluindo tokens que representam ações, dívidas ou direitos similares, como ações tokenizadas, valores tradicionais distribuídos na blockchain e RWA (imóveis, títulos, contas a receber). A terceira categoria são as stablecoins de pagamento, reguladas por bancos, que devem atender a requisitos de capital, custódia e prevenção de manipulação.

Comparando com o projeto FIT21, que morreu no Senado em 2024, a Lei de Clareza apresenta três melhorias. A classificação das stablecoins mudou de “não especificada” para “distribuída por plataforma de negociação”, com as stablecoins em plataformas CFTC sob supervisão da CFTC, e as em plataformas SEC sob supervisão da SEC, que mantém apenas poderes anti-fraude.

A isenção de DeFi passou de uma proteção geral para uma lista de atividades específicas, como custódia, operação de nós e publicação de código, que não acionam obrigações de registro. O registro de exchanges mudou de uma coordenação interinstitucional para uma exigência obrigatória de dupla inscrição de intermediários que lidam com ativos digitais, mesmo que já sejam corretoras licenciadas pela SEC.

A lógica do projeto é clara: incorporar na lei as maiores incertezas do setor de criptomoedas dos últimos anos, ou seja, “quem regula essa coisa”.

A Lei de Clareza atualmente está numa posição isolada, sem muitos aliados.

Segundo uma declaração pública do escritório do deputado French Hill, apenas na 116ª legislatura (2019-2020) foram introduzidos mais de 40 projetos de lei relacionados a criptomoedas e blockchain. Nenhum deles foi aprovado. Na 118ª legislatura (2023-2024), surgiu o FIT21, aprovado na Câmara em maio de 2024. Foi o primeiro projeto de lei de estrutura de mercado de criptomoedas a passar na Câmara, mas também morreu no Senado.

Em 18 de julho de 2025, Trump assinou a Lei GENIUS, que estabeleceu o marco regulatório para stablecoins de pagamento. Foi a primeira e até agora a única lei federal relacionada a criptomoedas sancionada em seis anos. No mesmo mês, em 17 de julho, a Câmara aprovou o Clarity Act com 294 votos a favor e 134 contra. Tecnicamente, o Clarity Act já está na mesma posição do FIT21 naquele momento, aguardando votação no Senado.

A diferença está no ambiente político. Durante o FIT21, o controle da Casa Branca era do Partido Democrata, e o projeto de lei de criptomoedas não tinha impulso de cima. Agora, o governo Trump apoia publicamente. Mas a versão de compromisso da cláusula ética foi rejeitada pela Casa Branca, e os principais democratas ainda não estão convencidos. Se perder a primeira semana de agosto, o Senado entrará em recesso até 14 de setembro. Considerando as eleições de meio de mandato em 3 de novembro, a assinatura até 2026 já não depende apenas da vontade da Casa Branca.

Historicamente, de 6 anos e mais de 50 projetos de lei, apenas 1 foi sancionado. O Clarity Act será a segunda? Essa resposta será conhecida em dois meses.

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