O preço do petróleo a 114 dólares é o verdadeiro mediador do conflito no Médio Oriente

Na madrugada de 3 de maio, Trump lançou o “Plano de Liberdade” no Truth Social, ordenando à Marinha dos EUA que “guiasse” os navios comerciais neutros presos no Estreito de Hormuz a atravessar a zona de guerra. A implantação divulgada na mesma noite pelo Comando Central foi de 15 mil homens, mais de 100 aviões, vários plataformas não tripuladas e uma esquadra de destróieres de mísseis. Na primeira onda de ações, dois navios comerciais com bandeira americana conseguiram passar.

24 horas depois, ele manualmente pressionou o botão de pausa.

O que aconteceu nesse meio tempo dá uma nota de rodapé mais precisa do que qualquer memorando de cessar-fogo de 48 horas. Na madrugada de 4 de maio, horário de Pequim, o Irã lançou 12 mísseis balísticos, 3 mísseis de cruzeiro e 4 drones contra os Emirados Árabes Unidos. Um deles conseguiu passar a defesa, atingindo o tanque de petróleo na zona industrial de Fuyairah, ferindo 3 trabalhadores indianos. Ao mesmo tempo, os EUA afundaram 6 embarcações iranianas na entrada oeste do Estreito de Hormuz. O Ministério da Educação dos Emirados Árabes Unidos anunciou naquela noite que todas as escolas e creches do país passariam para ensino online de terça a sexta-feira. Um país cuja exportação de energia representa quase 30% do PIB, pela primeira vez, apertou o botão remoto para seus filhos.

A reação do mercado de petróleo foi mais rápida que as notícias. O Brent disparou 5,8% em um dia, fechando a US$ 114,44 por barril, o mais alto em 4 anos. O WTI subiu 4,4%, fechando em US$ 106,42. No dia seguinte, Trump anunciou a suspensão do “Plano de Liberdade”, e os preços do petróleo recuaram mais da metade do ganho.

Essa curva é o verdadeiro indicador da força do cessar-fogo.

Não se trata de cessar-fogo, mas de quanto tempo o preço do petróleo consegue sustentar

Para entender esses 48 horas, primeiro é preciso compreender que o acordo de cessar-fogo de 7 de abril foi desde o início altamente assimétrico.

Naquele dia, Trump enviou um memorando ao Congresso anunciando que as “ações hostis” contra o Irã haviam sido “terminadas”. A partir daquele momento, EUA e Irã mantiveram quatro semanas inteiras sem confronto. Mas por baixo do acordo de cessar-fogo, há duas demandas que não se cedem. Os EUA exigem que o Irã abandone o enriquecimento de urânio, enquanto o Irã exige que os EUA parem o bloqueio aos seus portos. A realidade é que os EUA continuam bloqueando os portos, e a Guarda Revolucionária Iraniana mantém o bloqueio do Estreito de Hormuz.

A situação real do Estreito de Hormuz é mais chocante do que os títulos das notícias. Segundo dados da S&P Global Market Intelligence, em 3 de maio apenas 4 navios passaram pelo estreito. A média diária antes da guerra era de mais de 120. O mais recente boletim da Organização Marítima Internacional mostra que ainda há cerca de 20 mil marinheiros presos em 2000 cargueiros, com bandeiras principalmente da Índia, Filipinas, Paquistão e China.

Isso não é um cessar-fogo. É uma pausa. A intensa troca de fogo na madrugada de 4 de maio rasgou a palavra “pausa”.

Trump anunciou a suspensão 24 horas após lançar o “Plano de Liberdade”, por três razões: “pedido do Paquistão e de outros países”, “avanços significativos nas negociações com o Irã” e “considerando o enorme sucesso militar na campanha contra o Irã”. Mas um fato omitido nesse comunicado é que o preço do petróleo em Nova York está impactando as contas de gasolina das famílias americanas em maio. O preço médio do combustível retail subiu para o nível mais alto em quase 4 anos, a apenas 6 meses das eleições de meio de mandato.

O secretário de Estado, Blinken, redesenhou a linha vermelha na coletiva na Casa Branca: “O Irã deve aceitar os requisitos do seu programa nuclear e reabrir o Estreito de Hormuz”. Todos entenderam. Diante da realidade de preços elevados do petróleo, a própria linha vermelha está se deformando.

Por que essa linha é US$ 114?

Desde o início da guerra, o Brent subiu mais de 50% desde cerca de US$ 76 no começo do ano, com o mercado global enfrentando uma lacuna diária de aproximadamente 14,5 milhões de barris. O Estreito de Hormuz responde por cerca de 20 a 30% do volume mundial de transporte marítimo de petróleo. Qualquer notícia sobre esse estreito é amplificada pelo mercado em posições de alavancagem.

No relatório de clientes do Goldman Sachs no início de abril, eles escreveram de forma direta: “Se o Estreito de Hormuz ficar fechado por mais um mês, o preço médio do Brent em 2026 ultrapassará US$ 100. Se essa condição persistir por mais de um mês, o preço do terceiro trimestre pode chegar a US$ 120 por barril.”

Essa não é uma hipótese pessimista. É o cenário base se a situação atual se prolongar por mais 30 dias.

O reflexo das instituições de gestão de ativos já reagiu. Dan Ives, da Wedbush, em uma teleconferência com clientes em 4 de maio, soltou a frase amplamente citada em Wall Street: “Pode-se dizer que o cessar-fogo cessou (You could say the ceasefire has ceased).”

Mas, mais do que as palavras “cessar-fogo”, é importante entender a cadeia silenciosa que está por baixo dela.

Os 20 mil marinheiros presos no Estreito de Hormuz são em sua maioria indianos e filipinos, empregados por companhias de navegação com bandeira de conveniência. Seus países de origem não têm porta-aviões nem mesas de negociação; sua presença só aparece em um boletim frio da Organização Marítima Internacional.

Os primeiros a colher os dividendos do prêmio não foram os países produtores do Oriente Médio, mas aqueles mais distantes do estreito. As empresas de xisto nos EUA tiveram seus maiores lucros marginais desde o início do ano. A Rússia, através da rota do Extremo Oriente para a China, atingiu um prêmio recorde na exportação de ESPO crude desde o início da guerra. A Venezuela vendeu seu óleo pesado Orinoco na Ásia com um desconto próximo ao de óleos de alta qualidade.

As refinarias asiáticas estão fazendo algo subestimado. Os estoques flutuantes nos portos de Cingapura e Ningbo aumentaram significativamente nos últimos 30 dias. Não é especulação, mas uma reação instintiva da cadeia de suprimentos. Quando uma linha vital está suspensa na beira do abismo, todos estão se preparando para o pior.

E o “ganhador oculto”, frequentemente mencionado, mas raramente avaliado claramente, é justamente os Emirados Árabes Unidos. Seus portos foram atingidos. Mas Fuyairah, por estar na costa do Oceano Índico fora do núcleo do Estreito de Hormuz, é por que o principal centro de desvio do país. O ataque fez as companhias de navegação globais perceberem que os Emirados são o único país do Oriente Médio que realmente faz “hedge geopolítico” na infraestrutura. Após 48 horas do ataque, os preços de armazenamento a prazo em Fuyairah subiram significativamente.

Um ataque bem-sucedido de mísseis, paradoxalmente, reforçou a escassez estratégica do alvo.

Uma cessação de fogo contrária ao mercado

Trump talvez realmente quisesse abrir o Estreito com o “Plano de Liberdade”. Pressionar o botão de pausa em 24 horas quase certamente foi uma reação ao perceber a velocidade de transmissão do impacto do preço do petróleo ao consumidor final. O aumento do preço da gasolina retail para níveis de 4 anos, a apenas meio ano das eleições, foi um sinal claro.

O lançamento de 12 mísseis balísticos pelo Irã contra Fuyairah talvez seja uma demonstração de que ainda há capacidade. Eles escolheram atingir apenas os tanques de petróleo, evitando bases militares americanas, numa tática de intimidação sem ruptura total. A economia do Irã depende do aumento do preço do petróleo desde 2026, e essa guerra é uma forma de manter uma tensão controlada.

Ambos os lados estão usando uma estratégia silenciosa para manter o petróleo acima de US$ 100, sem deixá-lo passar de US$ 130. Os mediadores dessa guerra não estão em Washington, Riad ou Genebra. Estão na linha de tempo do gráfico de velas da Bolsa de Mercadorias de Nova York.

Nesse equilíbrio, quem não tem voz são as famílias americanas que não podem pagar US$ 5 por galão de gasolina, os marinheiros presos em 2000 cargueiros, ou os trabalhadores das fábricas químicas que tiveram que reduzir a produção para compensar a alta de matérias-primas. O custo que eles suportam é a única coisa que esse “cessar-fogo de mercado” não reflete na sua linha de preço.

O que vem a seguir não são notícias, mas linhas finas que o mercado já começou a precificar. Quanto tempo durará a janela de pausa do “Plano de Liberdade”? Se passar de duas semanas sem assinatura, a credibilidade do cessar-fogo despencará. Na próxima rodada de negociações no Omã, o ponto de maior disputa será se o Irã abrirá mão da linha vermelha de “abandonar o enriquecimento de urânio”. A próxima reunião da OPEP+ decidirá se ativará uma “aumento de produção não convencional”, o que determinará se o preço do petróleo no terceiro trimestre se manterá acima de US$ 100.

As próximas 48 horas não estão nos mísseis, mas nas linhas do gráfico de velas.

A frase repetida por Dalio pode ser usada mais uma vez: “Assistindo ao que está acontecendo agora, parece que estou assistindo a um filme que já vi muitas vezes na história.” Só que, desta vez, a trilha sonora não é o som dos canhões, mas o tique-taque do gráfico de velas do Brent.