Recentemente, voltei a ver uma pilha de novos incentivos L1/L2 para puxar TVL, e os usuários antigos reclamando de “minar, tirar, vender”, o que me fez pensar na frase mais simples das opções: quem é que realmente está comendo o valor temporal.

Na verdade, o comprador está “alugando” a volatilidade, deixando de lado se a direção está certa ou não, o mais difícil é que você precisa esperar até o momento exato antes do vencimento. Você não espera nada? O tempo vai desgastando o prêmio de risco todos os dias, e ao acordar, ele pode estar ainda mais sem valor. O vendedor, por outro lado, recebe o prêmio de risco, como se estivesse recebendo um “aluguel de tempo”, e desde que não aconteça uma grande volatilidade que quebre o preço, acaba lucrando — em essência, ganha porque na maioria das vezes o mercado não é tão estimulante.

Por isso, muitas pessoas acham que o vendedor é mais seguro, mas na verdade está carregando o risco de cauda; o comprador parece estar perdendo rápido, mas o que mais teme é que o que comprou não seja o mercado, mas a ansiedade. De qualquer forma, agora estou mais interessado em saber: essa “dinâmica de incentivo” consegue realmente puxar a volatilidade antes da minha data de vencimento, ou então só estou deixando o tempo trabalhar por mim.