Tenho acompanhado de perto a corrida de capex em IA, e o que está a acontecer este ano é honestamente louco. Os quatro grandes hyperscalers — Amazon, Meta, Alphabet, Microsoft — estão a investir coletivamente 700 mil milhões de dólares em infraestrutura de IA em 2026. Isso representa um aumento de mais de 300 mil milhões de dólares em relação ao ano passado. Quando se fala em gastar a essa escala, tudo muda na cadeia de abastecimento.

Aqui está o que chamou a minha atenção: 60% desse investimento em data centers de IA vai diretamente para chips e hardware. É aí que entra a TSMC. Eles são praticamente a única fundição que importa neste momento — controlando 72% do mercado global de fundições, enquanto a Samsung fica com 7%. Todos os principais projetistas de chips que constroem aceleradores de IA (Nvidia, Broadcom, Marvell, Intel, AMD) dependem da TSMC para fabricar realmente os seus produtos. Portanto, quando os hyperscalers aumentam a sua infraestrutura de IA, a TSMC é a jogada óbvia.

O que é interessante é que a gestão da TSMC indicou que os aceleradores de IA atingiram uma percentagem de receita na casa dos altos-teen no ano passado, e já estão a ver clientes a solicitar mais capacidade. Eles também estão a apoiar isso — planeiam gastar entre 52 e 56 mil milhões de dólares em capex este ano, em comparação com 40,9 mil milhões no ano passado. A empresa também projeta que a receita de aceleradores de IA cresça a uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de cerca de cinquenta por cento até 2029. Isto não é uma história de um ano; é um impulso estrutural.

Depois há a ASML. A fabricante de equipamentos holandesa tem praticamente um monopólio na litografia EUV — as máquinas que permitem às fundições como a TSMC fabricar chips avançados a 7nm e abaixo. O processo de 2nm, atualmente o carro-chefe da TSMC, está em uma procura absurda, por isso estão literalmente a construir novas fábricas para acompanhar. Isso se traduz em pedidos para a ASML a um ritmo sério.

Os números da ASML contam a história: as encomendas líquidas subiram 48% em 2025, para pouco mais de €28 mil milhões, superando em muito o crescimento de 16% na receita. Eles estão a orientar uma receita para 2026 entre €34 e 39 mil milhões (ponto médio ~12% de crescimento), mas aqui está o ponto — tinham uma carteira de pedidos de €39 mil milhões no final do ano. Essa carteira sozinha atinge o limite superior da orientação deles. Agora, somando o aumento do investimento em infraestrutura de IA que está a acontecer neste momento, a ASML poderia facilmente ultrapassar as próprias expectativas. A meta de preço para 12 meses é de €1.675, implicando uma valorização de 13%, mas os verdadeiros catalisadores podem impulsioná-la ainda mais.

A onda de gastos dos hyperscalers é real e está a acelerar. Se estiveres a olhar para os beneficiários da infraestrutura, estes dois estão no ponto ideal neste momento.