Tenho acompanhado a recuperação tecnológica e há algo que tem estado na minha mente sobre um fundo em particular que tem tido um desempenho absolutamente extraordinário recentemente. O ETF de Tecnologia da Informação da Vanguard - é isso que VGT significa, se estiveres a perguntar - tem estado num outro nível nos últimos anos. Estamos a falar de ganhos de 120% em três anos, enquanto o mercado mais amplo subiu cerca de 73%. Esse tipo de desempenho é o que entusiasma as pessoas, sem dúvida.

Mas aqui é que fica interessante. Este fundo tem 320 ações, o que parece diversificado na teoria. O problema? Três empresas - Nvidia, Apple e Microsoft - praticamente detêm quase metade de tudo. Cada uma delas representa mais de 12% da carteira, e estão a suportar a maior parte do peso. Todo o resto é basicamente ruído em comparação, menos de 2% cada. Portanto, quando estás a comprar VGT, estás a apostar em como esses três gigantes tecnológicos de grande capitalização vão desempenhar.

E estes não são investimentos baratos. Todas as três estão a negociar com múltiplos de P/E acima de 30, com capitalizações de mercado superiores a 3 trilhões de dólares cada. As avaliações estão esticadas, o que significa que as expectativas estão elevadíssimas. Uma coisa que tenho notado é que as pessoas tendem a esquecer - quando tens esse tipo de concentração num fundo, estás a assumir mais risco do que o número de diversificação sugere.

Agora, haverá uma crise? Ninguém sabe. O investimento em IA ainda está a impulsionar muito otimismo, e as empresas continuam a investir fortemente nisso. Mas já vi como as coisas podem mudar rapidamente. Lembras-te quando aquelas notícias sobre tarifas surgiram no ano passado? Os mercados entraram em queda livre bastante rápido. Essa é a realidade de manter algo tão pesado em tecnologia.

Portanto, a verdadeira questão depende de ti. Se és jovem e consegues suportar volatilidade, claro, o VGT ainda pode funcionar na tua carteira. Mas se estás a pensar na reforma ou já lá estás, este pode ser um bom momento para te perguntares se queres tanto risco de concentração. O desempenho do fundo tem sido incrível, mas o desempenho passado não garante nada no futuro. A tolerância ao risco é realmente o fator decisivo aqui.