O preço médio das telas de LED caiu pela metade em três anos, mas o lucro desta empresa líder dobrou.

Pergunta ao AI · Porque é que a expansão para mercados internacionais se tornou a chave do crescimento da Absen contra a tendência?

No dia a dia, é possível que a maioria das pessoas não repare nisso, mas todos os dias vê um ecrã de LED.

Aquele enorme ecrã mesmo por cima do campo de um estádio da NBA, os painéis de informação de voos que rolam dentro de um terminal aeroportuário, os anúncios 3D sem óculos exibidos na fachada de um centro comercial, e os painéis de fundo de ecrã que cobrem toda uma parede por trás do palco de um concerto: tudo isto são ecrãs de LED.

A maior parte da capacidade produtiva desta indústria está na China. Cerca de 80% da capacidade de fabrico global de ecrãs de LED está concentrada na China continental; entre as sete primeiras empresas do setor, cinco são empresas chinesas. Nos últimos anos, as empresas chinesas de ecrãs de LED, por um lado, competiram entre si no mercado interno e, por outro, venderam os seus produtos para o mundo. Mas este negócio ficou muito difícil de fazer em 2025.

De acordo com os dados da洛图科技 (Luotu Technology), em 2025, o volume de expedição no mercado de ecrãs de LED de pequeno pitch (small-pitch) na China foi de 1.39M de m², um aumento de 21,6% em termos anuais, mas o valor de vendas foi de apenas 13,82 mil milhões de yuan, o que representa uma queda de 3,8% em termos anuais. Vendeu-se mais ecrãs, mas o rendimento diminuiu. A razão é simples: os preços têm vindo a cair. Em 2022, o preço médio de mercado de um ecrã de LED por metro quadrado era de cerca de 18.000 yuan. Em 2024, esse número desceu para cerca de 12.000 yuan. No segundo trimestre de 2025, a média caiu pela primeira vez abaixo de 10.000 yuan, descendo para cerca de 9.800 yuan. Em três anos, quase metade a caminho.

Segundo estatísticas da洛图科技, em 2025, cerca de sete em cada dez empresas de ecrãs de LED adotaram uma estratégia de redução de preços, e a proporção de produtos promocionais no lado dos canais ultrapassou 30%. Até 25 de março, existem 13 empresas cotadas relacionadas com ecrãs de LED no A-shares que publicaram os relatórios anuais de 2025; várias viram lucros descerem acentuadamente, e algumas registaram diretamente prejuízo. Mas neste setor, existe uma empresa sediada em Shenzhen, cuja receita proveniente do estrangeiro representa 75,5%, que não só não sofreu prejuízo como viu o lucro duplicar. Esta empresa chama-se Absen (300389.SZ).

Na noite de 30 de março, a Absen divulgou o seu relatório anual de desempenho de 2025. No ano inteiro, a receita foi de 4.16B de yuan, um aumento de 13,53%; o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas foi de 252 milhões de yuan, um aumento de 115,47%. A receita subiu mais de uma dezena, e o lucro líquido mais do que duplicou. Com a queda do preço médio dos produtos na indústria de LED em quase metade ao longo de três anos, a maior parte das empresas viu os seus lucros diminuir. Então, qual é a origem da duplicação de lucros da Absen?

** Quanto mais vende ecrãs, menos ganha dinheiro**

Vamos primeiro esclarecer o que aconteceu realmente na indústria de ecrãs de LED em 2025. Ecrã de LED não é um único tipo de produto; é uma grande categoria. De acordo com a distância entre píxeis (pixel pitch), quanto menor o pitch, mais fino e detalhado é o ecrã — e mais alto é o preço. Ecrãs de pequeno pitch com pitch inferior a 2,5 mm são chamados de small-pitch; são comuns em salas de conferências, centros de comando e estúdios de transmissão que exigem visualização a curta distância. Os ecrãs exteriores com pitch maior aparecem em outdoors ao longo das estradas, nas fachadas de centros comerciais e em instalações desportivas.

Nos últimos anos, as empresas deste setor têm estado a fazer a mesma coisa: reduzir cada vez mais o pitch e baixar o preço. O avanço tecnológico reduz os custos; os novos produtos custam menos do que a geração anterior, os cenários de aplicação tornam-se mais numerosos e o mercado também cresce.

Em 2025, o problema foi que a descida de preços aconteceu demasiado rápido. Os dados da洛图科技 indicam que, no primeiro semestre de 2025, as vendas no mercado de ecrãs de LED de pequeno pitch na China caíram 16% em termos anuais. O primeiro semestre foi um “fosso”; no segundo semestre, a área de expedição disparou 36,3%, recuperando o valor das vendas através de volume, e o crescimento anual no segundo semestre foi de 6,9%. Mas ao somar o ano inteiro, o valor de vendas ainda caiu. Ao mesmo tempo que os preços desciam, o setor também se dividiu.

Em 2025, a concentração do mercado doméstico de ecrãs de LED de pequeno pitch acelerou. As poucas empresas que ficaram no topo passaram a somar mais de 65% de quota de mercado, o que representa um aumento superior a 6,5 pontos percentuais face ao ano anterior. O resultado da guerra de preços foi elevar as barreiras competitivas do setor.

No que toca às rotas tecnológicas, as mudanças também foram claras. Uma tecnologia de encapsulamento chamada COB: em termos simples, encapsula diretamente o chip de LED numa placa de circuito, o que é mais durável e tem custos de manutenção mais baixos do que o método tradicional SMD. Em 2025, pela primeira vez, a sua quota no valor de vendas ultrapassou 50%.

O valor de vendas e a área comercializada dos produtos de encapsulamento tradicional SMD caíram de forma abrangente. Isto significa que as empresas que ainda usam tecnologia antiga não enfrentam apenas competição por preço, mas também pressão de mudança tecnológica.

Com base em dados públicos, em 2025, a Mingwei Electronics registou uma perda anual de cerca de 46 milhões de yuan; a Sinowealth (新益昌) registou uma perda de 133 milhões de yuan; a Haimais (海目星) teve um total de lucros negativo de 880 milhões de yuan. O lucro líquido do Longtu Photomask (龙图光罩) caiu 36,86% em termos anuais. Nas seis principais empresas cotadas de ecrãs de LED, no relatório do primeiro semestre, apenas a Unilumin (洲明科技) e a Absen registaram crescimento positivo de receita. Porém, pelo lado dos lucros, a diferença é ainda maior. O lucro líquido atribuível aos acionistas da Unilumin no primeiro semestre de 2025 cresceu 20,61% em termos anuais, enquanto o lucro líquido anual atribuível aos acionistas da Absen cresceu 115,47%; a taxa de crescimento do lucro líquido excluindo itens não recorrentes (扣非净利润) atingiu 202,90%.

Neste contexto, o relatório anual de 2025 da Absen apresenta números que divergem claramente da tendência do setor. A margem bruta anual foi de 31,13%, acima dos 27,48% do ano anterior — mais 3,65 pontos percentuais. Após deduzir perdas e lucros de natureza não recorrente, o lucro líquido foi de 230 milhões de yuan, um aumento de 202,90%. O montante líquido do cash flow de atividades operacionais foi de 820 milhões de yuan, um aumento de 436,84%. A taxa de crescimento do lucro superou muito a da receita. Desmontando a situação, há vários motivos.

Primeiro, a estrutura do produto mudou. Em 2025, a Absen implementou de forma firme a estratégia de “big single products” (produtos âncora de grande escala), e várias linhas de produtos principais tiveram um desempenho de vendas destacado.

A série A25 é um ecrã publicitário exterior; foi lançada em janeiro de 2025, com foco em poupança de energia. Consome menos de 1 kWh por m² por dia, ou seja, é mais eficiente do que produtos comparáveis em mais de 50%. Oferece garantia de 10 anos e tem classificação de resistência à água de IP66. O valor total dos contratos desta linha de produtos ao longo do ano excedeu 1B de yuan.

Outra série, a NT V2, é um ecrã de aluguer. Pode atender simultaneamente cenários de aluguer tanto em ambientes interiores como exteriores — desde concertos a celebrações de feriados —, sendo amplamente utilizada em palcos criativos de grande escala em todo o mundo. Quatro meses após o lançamento, as vendas atingiram 100 mil unidades.

Com produtos de qualidade sólida e capacidade de cobrir múltiplos cenários, a Absen oferece aos clientes soluções com custos mais baixos ao longo do ciclo de vida. A ampliação em volume destas linhas de produtos elevou diretamente a margem bruta geral da empresa.

Segundo, os pedidos de baixo valor no mercado doméstico foram cortados de forma proativa.

O relatório semestral de 2025 da Absen mostra que, no primeiro semestre, a área de vendas de ecrãs de LED na China diminuiu de 61.3.18B² no período homólogo do ano anterior para 44.553,33 m², ou seja, menos 27,5% em termos anuais. Mas a receita de vendas domésticas caiu apenas 3,8%. A área diminuiu quase 30%, enquanto os valores permaneceram praticamente inalterados. Em outras palavras, o que foi cortado foram principalmente os pedidos com preço unitário baixo e margens mais finas.

No ano inteiro, a receita do mercado doméstico da Absen foi de 981 milhões de yuan, um aumento de 34,02%. Ao fazer “subtração” no primeiro semestre, e ao recuperar o desempenho no segundo semestre com pedidos de alto valor, o negócio doméstico fechou o ano com crescimento positivo.

Terceiro, a empresa gastou menos dinheiro e recuperou-o mais depressa.

Em 2025, a taxa de despesas do período da Absen diminuiu 0,88 pontos percentuais em termos anuais. No relatório anual, a empresa afirmou que a razão foi reduzir proativamente investimentos em mercados ineficientes, concentrando as despesas em mercados e clientes com maior retorno. O número de dias de rotação de contas a receber encurtou cerca de 16 dias, e o número de dias de rotação de inventário encurtou cerca de 3 dias. Melhorias nestes dois indicadores impulsionaram diretamente um grande aumento do cash flow de atividades operacionais a partir de uma base baixa.

Com todos estes dados juntos, torna-se mais claro porque é que o lucro pôde duplicar.

Mas o plano de execução da Absen tem uma condição: o grosso da receita da empresa não está no mercado doméstico. O mercado interno está a passar por uma competição feroz de preços. A Absen consegue cortar pedidos no mercado doméstico sem sofrer um impacto devastador porque mais de 76% da sua receita vem do estrangeiro.

** Negócio que cobre 165 países**

A Absen não começou a fazer exportações recentemente.

A empresa foi fundada em 2001 em Shenzhen. Em 2005, acendeu o primeiro ecrã LED no estrangeiro na Arábia Saudita. Em 2014, abriu capital no Conselho de Criação Empresarial da Bolsa de Valores de Shenzhen (创业板). A partir de hoje, passaram-se 21 anos, e o mercado externo já é a sua maior fonte de receitas.

Em 2025, o mercado externo da Absen gerou uma receita de 100k de yuan, um aumento de 8,41%. A sua atividade abrange mais de 165 países e regiões. A nível global, existem 20 empresas no mercado interno e externo, mais de 70 brand showrooms, e mais de 6.000 parceiros de canal.

Fazer mercado externo neste setor é diferente de fazer exportação de eletrónica de consumo. Uma unidade de telemóvel sai da fábrica e, através de distribuidores, é vendida ao consumidor — essencialmente fica por aí. Um ecrã de LED não é assim. Um ecrã circular montado no teto de um estádio e um ecrã de pequeno pitch instalado numa sala de reuniões de uma empresa: do design da solução, à personalização da estrutura, à instalação no local e ao comissionamento do sistema, são praticamente dois negócios completamente diferentes. Cada grande projeto exige que existam equipas locais para acompanhar. É por isso que os requisitos para exportar ecrãs de LED não são baixos: não basta enviar o produto; é necessário construir capacidade de serviços no estrangeiro.

Atualmente, a Absen implantou 40 centros de serviço a nível global, com mais de 1.000 parceiros de serviços, proporcionando serviço profissional 7×24. A empresa criou pioneiramente um programa de formação de engenheiros ACE na sua indústria. No mundo inteiro, o número de engenheiros com certificação ACE de serviço já ultrapassa 5.400 pessoas.

A qualidade do valor da receita no estrangeiro pode ser vista em alguns projetos implementados em 2025. Em dezembro de 2025, o 35.º Campeonato Africano de Futebol (Copa Africana) teve início em Rabat, capital do Marrocos. A Absen concebeu um ecrã panorâmico circular de 360 graus para o estádio do clube anfitrião — o Estádio Príncipe Moulay Abdellah — com uma área de exibição de 13.82B². A estrutura do estádio é complexa: no topo, tem um formato circular não padronizado, com várias linhas de arco em reentrâncias e saliências. Na noite de abertura, enfrentou chuva forte, mas o ecrã funcionou normalmente graças à proteção de nível IP66. Este estádio é também um dos locais de co-organização da Copa do Mundo de 2030; este ecrã continuará a servir competições internacionais no futuro.

No mesmo ano, em julho, a Absen, em cooperação com a Zhejiang Bosai Media (浙江博采传媒), colocou em funcionamento o maior estúdio virtual monobloco de LED do mundo em Deqing, Zhejiang. O estúdio virtual é um novo cenário de aplicação que surgiu nos últimos anos para ecrãs de LED. No passado, ao filmar filmes e programas de TV, ou se montava cenário real, ou se fazia composição pós-produção com um ecrã verde.

A forma como o estúdio virtual de LED funciona é: circundar os atores com uma enorme tela de LED de alta resolução, e reproduzir diretamente na tela cenas realistas — cenas de ruas de Paris, constelações e rios galácticos no espaço — que podem ser alternadas em tempo real. O que a câmara capta é a imagem final, sem necessidade de composição posterior. O setor cinematográfico de Hollywood e alguns projetos de produção nacionais já usam esta tecnologia. O estúdio que a Absen montou em Deqing tem um ecrã envolvente (curvo) de 270 graus, um diâmetro de 50 metros e uma altura de 12 metros; a área do conjunto é de 981M²; a área do ecrã é de cerca de 252M². A distância entre píxeis está controlada em 1,8 mm. Com 600 milhões de pontos de píxeis,刷新 (atualiza) ecrãs, estabeleceu um registo mundial para o número de píxeis num único ecrã. Esta é também a primeira vez na indústria que, num estúdio virtual desta escala, se consegue um pitch de píxel abaixo de 2 mm.

Ainda em 2025, nos campeonatos mundiais de natação realizados em Singapura, os três principais recintos de competição utilizaram no total cerca de 1.000 m² de produtos de ecrã LED da Absen. Para além da Taça Africana, dos estúdios virtuais e dos campeonatos mundiais de natação, antes disso a Absen já forneceu produtos de ecrã LED para os Jogos Olímpicos de Paris, a Cimeira APEC, e a arena caseira da equipa dos Kings da NBA, entre outros projetos. Estes grandes projetos exigem muito dos ecrãs de LED. Os estádios precisam de operar todo o dia, aguentando chuva, temperaturas elevadas e luz forte; os estúdios virtuais precisam de manter, sob as lentes das câmaras, uma reprodução de cor e uma taxa de atualização ao máximo. Ser capaz de continuar a ganhar este tipo de projetos é, por si só, resultado do acúmulo de marca e de tecnologia.

No panorama de exportações globais de ecrãs de LED, as empresas chinesas são os principais fornecedores. No maior mercado único dos EUA fora da China, os três principais fornecedores importados são empresas chinesas, e a Absen é uma delas. De acordo com dados do setor, a Absen tem vindo a ocupar, durante vários anos consecutivos, a liderança entre as marcas de exportação de ecrãs de LED. No entanto, o mercado externo também tem as suas próprias incertezas.

As taxas aduaneiras que os EUA cobram sobre produtos de ecrã LED situam-se entre 30% e 55%. No primeiro semestre de 2025, o valor das exportações chinesas para os EUA de produtos relacionados com ecrã LED diminuiu. Mas o mercado externo da Absen não se concentra num único país. No primeiro semestre de 2025, a área de vendas na Europa aumentou mais de 35% em termos anuais, e a América do Norte manteve também um crescimento de cerca de 15%. Esta implantação em várias regiões, até certo ponto, dilui o impacto das oscilações de um único mercado. Em termos de investimentos de longo prazo em marca e tecnologia, a Absen fez algumas coisas em 2025.

Em posicionamento de marca: a Absen ajustou o slogan de “fornecedor de aplicações e serviços LED com veracidade” (此前的"至真LED显示应用与服务提供商") para “marca líder global de tecnologias e aplicações de ecrã LED” (“global LED display technology and application leading brand”). Em junho, o World Brand Lab (世界品牌实验室) publicou o “Top 500 marcas de maior valor da China” de 2025. A Absen entrou na lista com um valor de marca de 3.18B de yuan. Em novembro, a Absen recebeu o “Prémio de Gestão na China em memória de Peter Drucker”. Além disso, foi incluída pela quarta vez consecutiva no programa da Deloitte “Empresas Líderes em Gestão na China” (中国卓越管理公司) e foi avaliada como “Empresa-modelo de campeão individual na manufatura nacional” (国家制造业单项冠军示范企业) pelo Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação (工信部).

Em termos de investimento tecnológico, em 2025 a Absen investiu 184 milhões de yuan em I&D; nos últimos cinco anos, o investimento acumulado em I&D foi de aproximadamente 754 milhões de yuan. Até ao final de 2025, a nível global, foram apresentados mais de 1.300 pedidos de diferentes tipos de direitos de propriedade intelectual, dos quais cerca de 30% são patentes de invenção. Na reunião anual dos principais fornecedores no início de 2025, o presidente da Absen, 丁彦辉 (Ding Yanhui), resumiu a estratégia para 2025 numa frase: “Estratégia é produto; produto é estratégia.” De acordo com a evolução do desempenho ao longo do ano, o desempenho na vertente de produto realmente apoiou diretamente o crescimento de lucros.

Olhando para a frente, o crescimento incremental deste setor de ecrãs de LED está a mudar dos painéis tradicionais de publicidade e das salas de conferências para novas direções. Os ecrãs de cinema LED estão a entrar nas cadeias comerciais de cinema; a procura por estúdios virtuais está a aumentar com a industrialização do setor de cinema e televisão; e o ciclo de transformação da informatização educacional está apenas a começar.

Algumas direções que a Absen planeia promover em 2026 — a escalabilidade das tecnologias de encapsulamento COB e MIP, o aterramento de cenários que combinam IA e ecrã LED, e ecrãs de cinema LED e exibição AR — estão, em grande medida, concentradas nestas áreas. E os projetos que a Absen já implementou estão também a preparar o caminho para os negócios futuros.

Este é o 25.º ano desde a fundação da Absen. Começou em Shenzhen em 2001; em 2005, iluminou o primeiro ecrã no exterior na Arábia Saudita; foi listada em 2014; e até 2025 fez negócios em 165 países e regiões, com uma receita anual superior a 4.100 milhões de yuan.

De acordo com o relatório anual de 2025 que acabou de ser divulgado, nos últimos cinco anos a Absen acumulou 754 milhões de yuan de investimento em I&D. Além disso, no relatório anual, a Absen também revelou o próximo plano: nos próximos três anos, continuará a investir 100 milhões de yuan em fundos especiais de liderança tecnológica, e vai integrar 100 talentos de mestrado e doutoramento nas áreas de ciências e engenharia.