#非农就业数据 Sinal de não agrícola contraditório: emprego desacelera mas sem esperança de corte de juros, o Bitcoin sobe ou desce?

Os dados de não agrícola de dezembro nos EUA finalmente apresentaram um quadro relativamente claro após a crise do shutdown do governo, mas esse relatório lançou uma sombra complexa sobre o mercado — o mercado de trabalho desacelera de forma evidente, enquanto o Federal Reserve pode ficar mais cauteloso por causa disso.

O Bitcoin reagiu rapidamente após a divulgação dos dados, com o preço encontrando suporte na faixa de US$ 90.000 a US$ 91.000. O relatório revela que a economia dos EUA está passando por um “esfriamento lento” e não por uma “deterioração rápida”, com os novos empregos dependendo principalmente de alguns setores de serviços, enquanto a produção de bens e setores de consumo parecem fracos.

Ao mesmo tempo, o mercado não recebeu sinal imediato de corte de juros a partir do relatório, com os contratos futuros de taxa de juros dos fundos federais indicando uma probabilidade próxima de 95% de manutenção da taxa na reunião de janeiro do Federal Reserve.

01 A verdade dos dados

Os dados de emprego não agrícola de dezembro nos EUA apresentam um quadro complexo.

Os novos empregos somaram apenas 50.000, abaixo da expectativa de 60.000, atingindo uma mínima recente. Os dados dos dois meses anteriores foram revisados em grande escala, com os de outubro sendo ajustados para uma redução de 173.000 postos de trabalho.

Em contraste com o fraco crescimento de empregos, a taxa de desemprego melhorou ligeiramente, caindo de 4,6% em novembro para 4,4%, um pouco abaixo do esperado pelo mercado. No entanto, essa “estabilidade” vem mais de uma contração simultânea na oferta de força de trabalho do que de uma melhora na demanda por empregos.

Na distribuição por setores, o crescimento de empregos concentrou-se principalmente em setores de serviços “de apoio”, como alimentação e hotelaria, saúde e assistência social. Entre esses, saúde e assistência social continuam sendo as fontes mais estáveis de emprego ao longo do ano, enquanto o varejo reduziu 25.000 postos.

A produção de bens e setores relacionados continuam fracos, com empregos praticamente estagnados na manufatura, construção, transporte e armazenamento.

02 As contas do Federal Reserve

Esses dados aparentemente contraditórios podem reforçar a postura de observação do Federal Reserve. O mercado não precificou uma alta de juros a curto prazo com base nos dados de emprego de dezembro.

Os operadores de contratos futuros de juros mantêm a expectativa de que o Fed manterá a taxa inalterada na reunião de janeiro.

O desempenho do mercado de trabalho nos EUA não foi tão ruim quanto o esperado, e a situação do mercado de trabalho está um pouco melhor do que a previsão moderada dos membros mais dovish do Fed.

Isso significa que o Fed não está com pressa de cortar juros novamente. A taxa de desemprego de dezembro já está um pouco abaixo da previsão de 4,5% para o quarto trimestre do ano passado, e o PIB do quarto trimestre deve crescer relativamente rápido, o que leva o Fed a manter as taxas inalteradas nos próximos meses.

03 A lógica macro do mercado de criptomoedas

Sob a perspectiva financeira tradicional, esse relatório é visto por alguns participantes do mercado como um fortalecimento da narrativa de “pouso suave” da economia americana, ou seja, desaceleração do crescimento sem perder o controle.

Esse ambiente de “princesa de ouro” (economia morna, nem quente nem fria) teoricamente favorece ativos de risco.

Para o mercado de criptomoedas, o caminho macro da transmissão dos dados de não agrícola ainda é claro: dados fracos → aumento na expectativa de corte de juros → enfraquecimento do dólar → suporte às criptomoedas. No entanto, a complexidade atual dos dados leva a divergências na interpretação do mercado.

O ponto-chave é a reação imediata do índice do dólar após a divulgação dos dados, que costuma ser o indicador mais direto do fluxo de capitais.

04 A disputa entre Bitcoin e Ethereum

O Bitcoin mostra resistência perto da marca de US$ 90.000. O foco principal do mercado já está totalmente voltado para os dados de não agrícola, pois o desempenho desses dados influenciará diretamente as expectativas do mercado quanto ao ritmo de cortes do Fed, provocando volatilidade intensa.

No aspecto técnico, é importante monitorar a resistência de US$ 88.000. Se a média semanal fechar acima de US$ 92.000, a tendência de alta será confirmada. No gráfico diário, há suporte efetivo próximo à linha média, mas o cenário geral de fraqueza ainda não foi completamente revertido.

O Ethereum acompanha de perto o movimento do Bitcoin. Após voltar acima de US$ 3.100, o impulso de recuperação na madrugada foi insuficiente, atingindo no máximo cerca de US$ 3.140 antes de estagnar. O aspecto técnico também apresenta divergências entre touros e ursos, sendo crucial observar se consegue se firmar acima de US$ 3.200 com o apoio do cenário macro.

05 Correntes ocultas de fundos institucionais

Apesar da volatilidade de curto prazo, o interesse de longo prazo das instituições pelo Bitcoin continua crescendo. Quatorze ETFs de Bitcoin à vista nos EUA acumulam mais de US$ 100 bilhões em ativos, liderados pelo iShares Bitcoin Trust da BlackRock, com US$ 67 bilhões sob gestão.

O Morgan Stanley está preparando o lançamento de um novo ETF apoiado por criptomoedas, incluindo Bitcoin.

Alguns analistas apontam que, se apenas 1% do fluxo de fundos do plano 401(k) dos EUA for direcionado ao Bitcoin, o aumento potencial de capital pode chegar a cerca de US$ 870 bilhões.

Mais surpreendente ainda é o movimento dos fundos soberanos, que estão aumentando suas posições em Bitcoin durante as correções de preço, construindo posições de longo prazo. Essa força de alocação de longo prazo pode oferecer suporte ao mercado em quedas, reduzindo a volatilidade.

O padrão de reação instantânea do mercado de criptomoedas aos dados macro já está relativamente consolidado: dados fracos geralmente elevam as expectativas de corte de juros, impulsionando o sentimento do mercado.

No movimento de ontem à noite, os principais suportes do Bitcoin e do Ethereum não foram perdidos, e os touros continuam firmes.

O Solana, beneficiado pelo interesse de fundos institucionais e pela atividade na sua ecologia on-chain, reage de forma mais sensível a esse tipo de cenário macro do que o Ethereum.

Com o ambiente regulatório se tornando mais claro e a participação institucional aumentando, os fundamentos do mercado de criptomoedas estão se fortalecendo. Independentemente da volatilidade de curto prazo, a natureza do Bitcoin como uma “esponja de liquidez” o torna atraente sob expectativas de afrouxamento monetário.