Aumento de 346% vs diminuição de 20,8%, CoinGecko: os contratos perpétuos de DEX estão a conquistar o mercado dos CEX

Autor: CoinGecko

Compilação: Deep潮 TechFlow

Introdução: Os dados centrais do relatório anual da CoinGecko já deixam claro: o volume de negócios de contratos perpétuos em DEX aumentou 346% ao longo do ano, enquanto o volume de posições em CEX caiu 20,8%, indicando uma migração sistemática de centralizado para descentralizado.

Este artigo não é apenas uma coleção de números, explica claramente por que essa mudança está acontecendo, como Hyperliquid consegue superar a Coinbase International e o que essas plataformas estão se tornando após o HIP-3.

Texto completo:

Em 2025, as exchanges de contratos perpétuos — especialmente as plataformas descentralizadas — terão um crescimento explosivo, atingindo um volume total de 92,9 trilhões de dólares (crescimento de 64,6% em relação ao ano anterior), mudando fundamentalmente o mercado de criptomoedas de negociações à vista para um mecanismo de descoberta de preços baseado em derivativos.

Pontos principais:

• Contratos perpétuos em DEX crescem 346%, atingindo 6,7 trilhões de dólares; ao mesmo tempo, o volume de posições em CEX cai 20,8%. Isso representa uma grande migração de capital impulsionada por plataformas como Hyperliquid (7ª posição global, volume de 2,9 trilhões de dólares), de infraestrutura centralizada para descentralizada.
• Eficiência de capital impulsiona a adoção: contratos perpétuos permitem que traders usem alavancagem para obter exposição com menos fundos, lucrando em ambos os lados (essencial no declínio do quarto trimestre de 2025), e evitam as fricções de liquidação física.
• HIP-3 possibilitou a listagem sem permissão de qualquer ativo com fonte de preço, transformando plataformas como Hyperliquid de “exchanges de criptomoedas” em infraestrutura financeira global 24/7, capaz de negociar tudo, de commodities a ações pré-IPO.

Por que o crescimento dos contratos perpétuos supera o das negociações à vista

Gráfico: Até 2 de março de 2026, as 5 principais exchanges descentralizadas de contratos perpétuos por volume de negociação em 24h na CoinGecko

Eficiência de capital: fazer mais com menos

A principal vantagem dos contratos perpétuos é a eficiência de capital. No mercado à vista, comprar 10 mil dólares em Bitcoin exige 10 mil dólares de fundos, que ficam presos durante a posse. Nos mercados perpétuos, com alavancagem, é possível obter a mesma exposição com uma fração desse valor, liberando liquidez para outras posições ou estratégias.

Além da especulação, os contratos perpétuos permitem que participantes do mercado:

• Hedge suas posições sem vender o ativo subjacente (evitando eventos fiscais);
• Arbitragem de diferenças de preço entre plataformas;
• Expressar opiniões de direção sem fricções de liquidação física;
• E alocar fundos em múltiplas oportunidades.

Cada dólar no mercado perpétuo tem um impacto maior do que no mercado à vista. Para traders, fundos e instituições que buscam otimizar retorno de capital, o peso está se inclinando para os contratos perpétuos.

Maturidade do mercado: seguindo o caminho das finanças tradicionais

O crescimento explosivo de derivativos em criptomoedas espelha o que ocorre em mercados financeiros tradicionais. Em finanças tradicionais, o mercado de derivativos é muitas vezes 10 a 50 vezes maior que o mercado à vista. Por exemplo, o valor nocional de swaps de taxa de juros ultrapassa 400 trilhões de dólares, enquanto o mercado global de títulos é cerca de 130 trilhões.

O mercado de criptomoedas está apenas se aproximando. Com a maturidade do mercado e a entrada de participantes mais experientes, a proporção entre derivativos e negociações à vista continua a crescer. Apenas as dez principais exchanges geraram 92,9 trilhões de dólares em volume de contratos perpétuos, muito acima do volume total de negociações à vista em todas as exchanges de criptomoedas.

Fatores de hedge: resistência em quedas

Talvez a prova mais convincente do valor dos contratos perpétuos seja durante a queda do quarto trimestre de 2025. Quando o mercado à vista encolheu e o sentimento dos investidores piorou, o volume nas dez principais exchanges de contratos perpétuos cresceu 64,6% em relação ao ano anterior.

Por quê? Porque os contratos perpétuos permitem lucros em ambos os lados. Quando o preço cai, posições vendidas lucram significativamente, aumentando as atividades de hedge. A capacidade de expressar uma visão de baixa mantém o capital ativo, com volumes elevados, mesmo quando a demanda à vista diminui.

No mercado à vista tradicional, uma queda de preço geralmente reduz a atividade. Isso é evidente na queda do volume de negociações à vista em CEX, de 2,21 trilhões de dólares em janeiro de 2025 para 0,95 trilhões de dólares em dezembro.

Por outro lado, no mercado perpétuo, qualquer movimento de preço cria oportunidades. Os dados de 2025 demonstram que essa dinâmica mudou fundamentalmente a estrutura do mercado de criptomoedas.

Gráfico: Comparação de volume de negociações à vista e perpétuas em CEX e DEX

Grande migração: DEX vs CEX

Gráfico: Volume de negociação dos 10 maiores CEX e DEX de contratos perpétuos

Fonte: Relatório anual do setor de criptomoedas de 2025

Embora as exchanges centralizadas ainda dominem em escala absoluta, a verdadeira história de 2025 é a rápida ascensão das exchanges descentralizadas de contratos perpétuos. O volume de DEX de contratos perpétuos cresceu 346%, atingindo recordes de 6,7 trilhões de dólares ao longo do ano.

Para uma compreensão visual dessa mudança: no pico de outubro de 2025, o volume mensal de DEX de contratos perpétuos atingiu 1,18 trilhão de dólares, mais de quatro vezes o volume de janeiro de 2025.

A quebra do DEX

Até 2025, os DEX de contratos perpétuos resolveram a principal questão de usabilidade que mantinha os usuários presos às plataformas centralizadas:

1. Experiência de usuário equivalente: a narrativa de que “DEXs são lentos e difíceis” acabou em 2025. Hyperliquid e Lighter oferecem interfaces quase indistinguíveis das da Binance ou Coinbase. Os livros de ordens têm profundidade suficiente, as negociações são quase instantâneas, e traders comuns nem percebem que estão usando plataformas descentralizadas.
2. Estrutura de taxas competitivas: no início, DEXs cobravam uma margem de lucro maior por serem descentralizados. Com o avanço da tecnologia e a competição, as taxas de contratos perpétuos em DEXs foram niveladas ou até inferiores às de CEXs. Hyperliquid, por exemplo, oferece até 90% de cashback para takers, equiparando-se às taxas mais competitivas de CEX.
3. Escalabilidade: os primeiros DEXs baseados em blockchain não suportavam volumes de negociações de derivativos sérios. A introdução de blockchains Layer 1 dedicados e rollups otimizados resolveu esse problema. Hyperliquid, com seu L1 personalizado, consegue processar milhares de transações por segundo, com confirmações em menos de um segundo — desempenho comparável ao de infraestrutura centralizada.

Divergência de posições

Segundo o Relatório Anual do Setor de Criptomoedas de 2025 da CoinGecko, o volume de posições em CEX caiu 20,8%, enquanto o de DEX cresceu 229,6%.

O volume de posições — o valor total de contratos derivativos em aberto — representa o capital comprometido e a confiança dos traders. Essa diferenciação mostra que os traders não estão apenas “testando” DEXs para negociações rápidas; estão construindo posições de longo prazo na blockchain.

Essa mudança indica uma realocação de fundos de infraestrutura centralizada para descentralizada. Uma vez iniciada, essa migração acelera o efeito de rede: mais liquidez atrai mais traders, que atraem market makers, aprofundando ainda mais a liquidez.

Ascensão de Hyperliquid e Lighter

O ranking de plataformas de contratos perpétuos de 2025 revela uma mudança significativa na estrutura do mercado. Duas plataformas descentralizadas entraram com força no top 10, substituindo players tradicionais centralizados:

• @HyperliquidX: 7ª posição global, volume anual de 2,9 trilhões de dólares;
• @Lighter_xyz: 10ª posição global, volume anual de 1,3 trilhão de dólares.

Em 2025, o volume de Hyperliquid superou o da Coinbase International. Essa plataforma descentralizada, com menos de dois anos de existência, superou uma exchange listada com bilhões de dólares em capital e anos de operação apoiada por grandes instituições.

A Coinbase International processou cerca de 1,4 trilhão de dólares em 2025. Hyperliquid atingiu 2,9 trilhões — mais do que o dobro.

Infraestrutura como diferencial

O sucesso de Hyperliquid não vem de marketing inteligente ou incentivos em tokens, mas da infraestrutura. A plataforma construiu seu próprio Layer 1 otimizado para negociações de contratos perpétuos — HyperCore.

Essa decisão de arquitetura acabou com a narrativa de “DEXs lentos”. Controlando toda a pilha tecnológica, desde o mecanismo de consenso até o motor de matching, Hyperliquid consegue:

• Confirmações de transação em menos de um segundo;
• Market makers com zero taxa de gás;
• Processar mais de 20 mil ordens por segundo;
• Operar 100% do tempo ao longo de 2025.

Em contraste, DEXs baseados em Ethereum sofrem com congestionamento de rede e custos variáveis de gás, enquanto outras soluções L2 dependem de infraestrutura externa. A integração vertical de Hyperliquid oferece uma experiência de usuário equivalente à de uma exchange centralizada, com segurança total descentralizada.

Lighter segue uma trajetória semelhante, embora com diferenças técnicas. A conclusão é clara: para competir com exchanges centralizadas, DEXs precisam controlar seu próprio destino de infraestrutura.

HIP-3 e a revolução de Hyperliquid além do cripto

No final de 2025, Hyperliquid implementou o HIP-3 (Proposta de Melhoria Hyperliquid 3), mudando fundamentalmente sua estrutura de mercado.

Listagem sem permissão

Antes, criar um novo mercado de contratos perpétuos exigia aprovação de validadores — um processo semi-centralizado. O HIP-3 introduziu um mecanismo de implantação de mercados perpétuos sem permissão.

Qualquer construtor pode criar um mercado perpétuo para qualquer ativo com fonte de preço confiável. Sem necessidade de tokens, permissão ou taxas de listagem.

O impacto foi imediato. Em poucas semanas, surgiram mercados perpétuos de ativos que nunca haviam sido negociados na blockchain.

Conectando o mercado financeiro tradicional

Em fevereiro de 2026, os efeitos do HIP-3 ficaram claros. Plataformas como Hyperliquid deixam de ser apenas “exchanges de derivativos cripto” e começam a se tornar infraestrutura financeira global.

Atualmente, os mercados perpétuos na Hyperliquid cobrem:

• Commodities: ouro e prata baseados em futuros do COMEX; petróleo, gás natural; produtos agrícolas (trigo, milho, soja);
• Ações: SpaceX, OpenAI e outras pré-IPO; exposições sintéticas de ações de tecnologia; índices (S&P 500, Nasdaq 100);
• Ativos alternativos: mercados preditivos (eleições, indicadores econômicos); derivativos esportivos; derivativos climáticos.

Essa expansão faz dos DEX de contratos perpétuos uma infraestrutura de descoberta de preços global 24/7.

Mercados que nunca fecham

Mercados tradicionais fecham — a Bolsa de Nova York encerra às 16h (EST), e o CME para de negociar aos domingos à noite. Isso gera fricções, lacunas de informação e custos de oportunidade.

Já os mercados perpétuos baseados em blockchain nunca fecham. Quando o mercado tradicional está offline, o mercado na blockchain continua operando, incorporando informações em tempo real.

Imagine: uma notícia importante na noite de domingo — crise geopolítica, falência de uma empresa, medidas inesperadas do banco central. Os mercados tradicionais só podem precificar na manhã seguinte, potencialmente causando gaps e desajustes.

Contrariamente, os contratos perpétuos na Hyperliquid precificam imediatamente essas informações. À medida que a liquidez desses mercados aumenta, eles podem influenciar os preços de abertura do mercado tradicional — os preços 24/7 na blockchain começam a servir de referência para o início da semana.

Conclusão: novos limites para contratos perpétuos

Os dados de 2025 contam uma história clara: contratos perpétuos se tornaram a força dominante nas negociações de criptomoedas, e plataformas descentralizadas estão rapidamente reduzindo a distância para seus concorrentes centralizados.

Os números falam por si: os 10 maiores exchanges de contratos perpétuos movimentaram 92,9 trilhões de dólares; o crescimento de 346% em DEX de contratos perpétuos; aumento de 229,6% nas posições em DEX; e DEX líderes já substituíram os principais CEX na classificação.

Com a possibilidade de criar mercados sem permissão, a infraestrutura blockchain atinge desempenho comparável ao de sistemas centralizados, e as fronteiras entre “exchanges de criptomoedas” e “mercados financeiros globais” estão desaparecendo. Essas plataformas estão caminhando para se tornar “mercados financeiros na blockchain” — qualquer ativo com fonte de preço confiável pode ser negociado 24/7, de forma autônoma e com liquidação transparente.

O modelo de negociação à vista — comprar e liquidar fisicamente o ativo — continuará existindo. Mas, em descoberta de preços, hedge e especulação de alto capital, os contratos perpétuos dominarão.