Analistas do JPMorgan preveem aprovação, até meados de 2026, do projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas dos EUA, citando oito potenciais catalisadores
A legislação sobre a estrutura de mercado nos Estados Unidos, comumente conhecida como a Lei CLARITY, pode receber aprovação até meados do ano e atuar como um catalisador positivo para os mercados de ativos digitais na segunda metade de 2026, de acordo com um relatório de pesquisa da JPMorgan de fevereiro.
O quadro proposto, que avançou na Câmara e ainda está em discussão no Senado, visa estabelecer uma supervisão regulatória abrangente para ativos digitais, potencialmente encerrando a abordagem de “regulação por aplicação” e facilitando uma maior participação institucional. O Bitcoin estava a negociar perto de $65.425 no momento do relatório, refletindo uma incerteza contínua do mercado apesar da perspetiva de longo prazo construtiva, que inclui uma meta de preço reiterada de $266.000 com base numa comparação ajustada à volatilidade com o ouro.
Estado Legislativo e Principais Pontos de Conflito
A Lei CLARITY, criada para estabelecer um quadro regulatório abrangente para ativos digitais nos Estados Unidos, foi avançada pela Câmara enquanto as discussões continuam no Senado. Dois principais problemas estão atualmente a atrasar a legislação.
O primeiro diz respeito ao tratamento de rendimentos de stablecoins. Empresas de criptomoedas procuram oferecer recompensas aos utilizadores que mantêm stablecoins, enquanto os bancos argumentam que permitir rendimentos sobre saldos de stablecoins poderia desviar depósitos do sistema bancário tradicional e criar riscos à estabilidade financeira. Representantes da indústria caracterizaram a oposição do setor bancário como anti-competitiva, observando que as contas de poupança médias nos EUA rendem apenas 0,39%, em comparação com a taxa de fundos federais entre 3,50% e 3,75%.
O segundo envolve disposições de conflito de interesses. Os democratas estão a pressionar por restrições que impeçam altos funcionários do governo e suas famílias, incluindo o Presidente, de participarem em certas atividades financeiras relacionadas com criptomoedas. A Casa Branca realizou várias reuniões a portas fechadas entre representantes da indústria de criptomoedas e grupos bancários enquanto as negociações continuam, com ainda possibilidade de compromisso.
A Coinbase retirou o seu apoio ao projeto de lei em janeiro de 2026, embora tenham ocorrido reuniões subsequentes e o CEO da bolsa tenha indicado que há um “caminho a seguir”.
Oito Catalisadores Potenciais Identificados no Quadro Legislativo
A legislação proposta contém oito disposições específicas que poderiam impactar positivamente os mercados de ativos digitais se aprovadas.
Quadro de Classificação de Tokens: A legislação introduziria um quadro que classifica os tokens como commodities digitais supervisionadas pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) ou como valores mobiliários digitais regulados pela Securities and Exchange Commission (SEC). Uma “cláusula de grandfather” permitiria que certos ativos ligados a ETFs, incluindo XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin e Chainlink, fiquem sob o regime mais leve da CFTC em vez de supervisão de valores mobiliários.
Período de Carência para Novos Projetos: A lei permitiria que novos projetos levantassem até $75 milhões anualmente sem necessidade de registro completo na SEC, enquanto trabalham na descentralização. Esta disposição poderia impulsionar a inovação e apoiar a atividade de venture capital nos mercados dos EUA, em vez de offshore.
Caminho de Transição de Valores Mobiliários para Commodities: Tokens inicialmente vendidos como valores mobiliários poderiam transitar para o status de commodities assim que forem “suficientemente descentralizados” e o emissor deixar de exercer um papel de gestão. Isto poderia desbloquear uma negociação secundária mais ampla e permitir que investidores institucionais usem corretores tradicionais e quadros de risco, semelhante ao modo como a supervisão de commodities tem apoiado a participação institucional nos mercados de derivados de bitcoin e ether na CME.
Regras para Intermediários e Padrões de Custódia: Regras mais claras para intermediários de criptomoedas, incluindo requisitos de registro e padrões de custódia, poderiam permitir que grandes instituições financeiras custodiem diretamente ativos digitais.
Promoção da Tokenização: A legislação promove a tokenização de valores mobiliários tradicionais e ativos do mundo real, esclarecendo que instrumentos tokenizados permanecem sujeitos às regras existentes de valores mobiliários. Várias empresas financeiras já estão a construir infraestruturas para mercados tokenizados.
Proteções para Desenvolvedores: Mineradores, validadores e desenvolvedores de software ficariam isentos de obrigações de reporte ao estilo de corretores durante o desenvolvimento, desde que não participem em atividades de custódia. Isto poderia apoiar a inovação de código aberto, mantendo os sistemas implantados sujeitos à supervisão regulatória.
Esclarecimentos sobre Tratamento Fiscal: A legislação introduz isenções de impostos para transações de pequeno valor em criptomoedas e esclarece o tratamento fiscal de staking, o que poderia incentivar o uso mais amplo para pagamentos e esclarecer os rendimentos líquidos de staking.
Depósitos Tokenizados versus Stablecoins: A lei pode impulsionar depósitos tokenizados em relação às stablecoins entre instituições. Se aprovada, as disposições poderiam reclassificar as stablecoins nos EUA mais como instrumentos de dinheiro digital do que depósitos de investimento, potencialmente mudando o foco para depósitos tokenizados ou alternativas offshore que gerem rendimento.
Participação Institucional e Implicações de Mercado
Um quadro regulatório claro poderia remover um dos maiores obstáculos ao investimento de capitais institucionais. Com estruturas de supervisão definidas, grandes gestores de ativos, fundos de pensão e tesourarias corporativas que permanecem cautelosos poderiam ganhar confiança para aumentar as suas alocações.
A supervisão ao estilo de commodities já apoiou a participação institucional nos mercados de derivados de bitcoin e ether na CME, que continua a expandir-se para negociações quase 24/7. A Lei CLARITY poderia estender uma clareza semelhante a outros ativos digitais.
Observadores do setor notam que os mercados de criptomoedas historicamente recuperam-se por processos graduais, em vez de recuperações imediatas. Movimentos de alta significativos geralmente ocorrem após períodos prolongados de sentimento baixo e atividade de negociação reduzida.
Condições Atuais do Mercado
O Bitcoin estava a negociar aproximadamente a $65.425 no momento do relatório, uma queda de mais de 2% nas últimas 24 horas. O mercado mais amplo de criptomoedas tem apresentado negociações dentro de uma faixa limitada, com volumes baixos, enquanto os traders lutam para identificar catalisadores suficientemente fortes para impulsionar os preços para fora da sua atual estagnação.
Apesar da fraqueza de curto prazo, as metas de preço de longo prazo permanecem construtivas com base na análise comparativa com ativos tradicionais como o ouro.
FAQ: Legislação da Estrutura do Mercado de Criptomoedas nos EUA
O que é a Lei CLARITY e o que faria?
A Lei CLARITY é uma proposta de legislação dos EUA destinada a criar um quadro regulatório abrangente para ativos digitais. Estabeleceria limites jurisdicionais claros entre a SEC e a CFTC, classificaria tokens como commodities digitais ou valores mobiliários, criaria caminhos para que novos projetos levantassem capital sem necessidade de registro completo na SEC, e definiria regras para intermediários, incluindo padrões de custódia.
Quais criptomoedas poderiam beneficiar da cláusula de grandfather?
A legislação proposta inclui uma cláusula de grandfather que permitiria que certos ativos ligados a ETFs — incluindo XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin e Chainlink — fiquem sob a jurisdição da CFTC como commodities, em vez de serem considerados valores mobiliários sob a SEC, potencialmente reduzindo encargos de conformidade.
Quais são os principais obstáculos à aprovação do projeto de lei?
Duas questões principais estão a atrasar a legislação: como tratar os rendimentos de stablecoins, com empresas de criptomoedas a procurar oferecer recompensas enquanto os bancos opõem-se a isso por representar uma ameaça aos depósitos tradicionais; e restrições propostas que impediriam altos funcionários do governo e suas famílias de participarem em atividades financeiras relacionadas com criptomoedas. As discordâncias na indústria também complicaram as negociações.