O Presidente do Bundesbank quer stablecoins atrelados ao euro para evitar a dolarização

Resumo

• Joachim Nagel, do BCE, afirmou que stablecoins denominados em euros poderiam oferecer remessas rápidas e baratas, além de combater qualquer risco de dolarização por stablecoins atrelados ao USD.
• O BCE pretende lançar um euro digital até 2029, com trabalhos já em andamento em uma moeda digital de banco central (CBDC) por atacado.
• Alguns comentadores sugerem que, dadas as desvantagens dos stablecoins, depósitos tokenizados podem ser uma forma melhor de prevenir a dolarização.

Stablecoins atrelados ao euro poderiam proporcionar pagamentos de baixo custo e combater a ameaça de dolarização por parte de equivalentes atrelados ao USD, segundo Joachim Nagel, membro do Conselho de Governação do Banco Central Europeu (BCE).
Falando na Câmara de Comércio Americana na Alemanha, no início desta semana, Nagel — que também é presidente do Bundesbank alemão — abordou como a Europa pode adaptar-se à sua relação em mudança com os Estados Unidos.
Uma das suas propostas foi “dirigir esforços para apoiar o papel internacional do euro”, o que incluiria o desenvolvimento de sistemas de pagamento europeus.
Para Nagel, isso poderia significar a introdução de stablecoins denominados em euros, “pois podem ser usados para pagamentos transfronteiriços por indivíduos e empresas a baixo custo.”

Não só essas stablecoins baseadas no euro poderiam oferecer remessas e pagamentos mais baratos, como Nagel sugeriu na semana passada que tais stablecoins poderiam proteger contra a dolarização da Zona Euro.
“Uma substituição hipotética de uma moeda doméstica por stablecoins atrelados ao USD seria equivalente a uma dolarização da economia correspondente,” afirmou. “Neste cenário, a eficácia da política monetária doméstica poderia ser severamente prejudicada, sem mencionar que a soberania europeia poderia ser enfraquecida.”
Diante deste risco, Nagel afirmou na semana passada que o BCE e os bancos centrais europeus estão considerando novas oportunidades tecnológicas, sendo uma delas uma CBDC por atacado, que permitiria “a atores institucionais nos mercados financeiros executar transações programáveis em dinheiro do banco central.”
O Sistema Europeu de Bancos Centrais (SEBC) também está avaliando a possibilidade de usar registros distribuídos para dinheiro que não seja do banco central, incluindo “depósitos tokenizados e stablecoins denominados em euros.”

Segundo Nagel, tanto as CBDCs por atacado quanto as stablecoins atreladas ao euro dariam ao SEBC a capacidade de “utilizar tecnologias digitais de ponta para manter a eficácia da nossa política monetária num futuro geopolítico incerto.”
Essas declarações foram reforçadas pelo discurso de Nagel na Alemanha na segunda-feira, no qual reiterou que o SEBC está trabalhando no euro digital, que será “a primeira solução de pagamento digital de varejo pan-europeia, baseada exclusivamente em infraestruturas europeias.”

O BCE e o euro digital
O BCE pretende lançar um euro digital em 2029, apesar de algumas divergências sobre detalhes, com o vice-chanceler alemão Lars Klingbeil dizendo na semana passada que o atraso na CBDC está “prejudicando” a Europa.
Seus comentários ocorreram após o Parlamento Europeu aprovar uma emenda que introduziria uma versão online e offline do euro digital, marcando uma mudança de sua posição anterior, que favorecia apenas pagamentos offline.
Apesar do aparente impulso para a introdução de stablecoins na Europa e em outros lugares, alguns comentadores económicos alertam que elas podem ter desvantagens.
Essa é a opinião do autor e jornalista económico Paul Blustein, que disse ao Decrypt que não só as stablecoins violariam o princípio da unidade do dinheiro, mas que “há um grande risco de dolarização em países em desenvolvimento, o que prejudicaria a capacidade dos bancos centrais de manter o controlo sobre a oferta monetária dos seus países.”
Embora essa seja precisamente uma preocupação que Nagel abordou em seus dois discursos recentes, Blustein — que escreveu extensivamente sobre o status do dólar dos EUA — minimizou a possibilidade de que a dolarização (via stablecoins) possa ocorrer na Europa de forma significativa.

“Não acho que a ameaça de dolarização seja tão grande para a Europa quanto para países em desenvolvimento,” afirmou. “Os europeus, em geral, confiam no euro e no BCE.”
Um associado sénior do Centro de Estudos Estratégicos e Internacionais (CSIS), Blustein sugeriu que, embora Nagel não esteja realmente a entrar em pânico com a ameaça de dolarização na Europa, o presidente do Bundesbank está ciente e tem razão ao dizer que ela “representa uma grande ameaça em outros lugares do mundo.”
Diante desse perigo, Blustein argumenta que uma abordagem melhor para a Europa é avançar o mais rapidamente possível com depósitos tokenizados, que “não têm as desvantagens” comumente associadas às stablecoins.
“Se depósitos tokenizados forem bem-sucedidos na Europa, isso pode expor as fraquezas das stablecoins,” afirmou. “Tentar superar os EUA no jogo das stablecoins pode ser uma proposta perdida; tentar vencê-las com um instrumento superior parece-me mais promissor.”

Matt Osborne, Diretor de Políticas do Reino Unido e Europa na Ripple, afirmou que o futuro do sistema monetário é um “ecossistema de dinheiro misto,” dizendo ao Decrypt que a UE “precisa de stablecoins globais.”
“Preocupações sobre riscos à soberania monetária são válidas, mas não devem ser exageradas,” disse Osborne ao Decrypt, observando que o euro é estável e confiável, e que há “poucas razões” para adoção do dólar nos pagamentos domésticos da UE.
Ele acrescentou que o dólar já é amplamente utilizado para pagamentos transfronteiriços, faturamento comercial e empréstimos internacionais, com stablecoins atrelados ao dólar tornando esses casos de uso “mais eficientes.”
“Longe de serem uma ameaça, as stablecoins são complementares ao sistema monetário atual,” acrescentou Osborne.

Quanto às desvantagens das stablecoins, Blustein afirmou que vê alguns grandes problemas, mesmo que esses tokens possam proporcionar pagamentos transfronteiriços baratos e rápidos.
Ele disse, “A principal é a probabilidade de que as stablecoins facilitem transações ilícitas.”
Reconhecendo que a transparência do blockchain pode ajudar as autoridades na repressão de atores mal-intencionados, Blustein também argumentou que ela fornece uma variedade de meios para criminosos “abusarem do sistema e evitarem requisitos de AML/KYC, por exemplo, com carteiras auto-hospedadas e mixers.”