Tiger Research：O realismo é a única resposta para o período de baixa das criptomoedas

Este relatório foi elaborado pela Tiger Research, num momento em que o mercado de criptomoedas continua numa tendência de queda prolongada. Nesse ambiente, os projetos que conseguem sobreviver são aqueles que demonstram uma visão pragmática e realista.

Pontos-chave

• Projetos que resolvem problemas reais e concretos, mantendo a resiliência mesmo em períodos de mercado em baixa.
• Hyperliquid, Canton e Kite abordam diferentes áreas problemáticas, mas têm uma característica comum: oferecem soluções práticas e realistas, em vez de narrativas abstratas.
• Para avaliar essa realismo, a análise deve focar em três fatores: o problema que o projeto pretende resolver, a estrutura da solução e a capacidade de execução da equipa na prática.

1. Condições de sobrevivência em mercado em baixa: funciona na prática?

O Bitcoin caiu abaixo de 70 mil dólares. Entre as 100 principais criptomoedas por valor de mercado, apenas 7 permanecem acima da média móvel de 200 dias. Em comparação, o índice Nasdaq 100 tem 53 componentes a negociar acima desse limite.

A situação do mercado é implacável. Ainda assim, alguns ativos digitais conseguem sobreviver às condições mais adversas.

A sua resiliência não pode ser atribuída simplesmente a market makers artificiais ou a rebounds casuais. Uma análise cuidadosa das suas trajetórias revela explicações diferentes.

Estes projetos deixaram de depender apenas de visões vagas ou de complexidade técnica. Pelo contrário, partilham uma característica comum: abordam problemas centrais do mercado com soluções enraizadas na realidade concreta. A sua abordagem geralmente segue três linhas:

1. Resolvem um problema atual do mercado?
2. Estão preparados para aplicações práticas de curto prazo?
3. Estão a construir infraestruturas que suportarão a indústria a longo prazo?

No fundo, a capacidade de resolver problemas reais na prática continua a ser o fator fundamental mais forte.

2. Os três caminhos da seleção de mercado

Projetos que conseguem responder às questões anteriores sobreviveram. A sua estratégia é: 1) identificar claramente os problemas do mercado; 2) propor soluções práticas alinhadas com o momento específico.

2.1. Hyperliquid: resolver fricções nas negociações instantâneas

As exchanges centralizadas tradicionalmente são vistas como intermediários responsáveis. Contudo, na prática, quando surgem problemas, muitas vezes não conseguem alinhar-se com os interesses dos investidores. As exchanges descentralizadas surgiram como alternativa, mas uma má experiência de utilizador e desempenho insatisfatório afastaram muitos investidores.

Neste contexto, Hyperliquid introduz o conceito de uma exchange descentralizada de contratos perpétuos (perp DEX). Através do mecanismo HLP, traz para a blockchain funcionalidades valorizadas pelos investidores em exchanges centralizadas — como alta alavancagem, execução rápida e liquidez estável.

O volume inicial foi impulsionado pela procura por airdrops do token $HYPE. Contudo, a participação contínua após o airdrop reflete a satisfação dos utilizadores com o desempenho da plataforma.

No fundo, a resiliência do Hyperliquid advém de resolver um problema persistente: a insatisfação com as exchanges centralizadas.

2.2. Canton Network: preparar-se para a era financeira institucional

Canton apresenta uma solução orientada para o futuro próximo. Com o interesse crescente em ativos do mundo real (RWA), as instituições começam a ver a blockchain como infraestrutura financeira, e não apenas uma rede pública. Nesse contexto, o que as instituições precisam não é transparência total de dados, mas modelos de privacidade seletiva que suportem conformidade regulatória e confidencialidade.

A Canton Network foi criada para isso. Com DAML, permite que cada participante configure a divulgação de dados de forma ajustável.

Assim, as instituições podem manter a confidencialidade das transações, partilhando informações apenas na medida necessária. Canton não impõe uma arquitetura orientada por fornecedores, mas constrói uma infraestrutura que atende às necessidades das instituições.

Outro fator importante é que Canton foi desde o início pensado para uma implementação real, com o objetivo de expandir o seu ecossistema, contando com parcerias iniciais com entidades financeiras.

Destaca-se a colaboração com a DTCC, que gerencia cerca de 3,7 mil milhões de dólares em transações por dia, demonstrando a viabilidade prática do método da Canton Network.

No fundo, a solução da Canton oferece uma estrutura que visa atender simultaneamente a três requisitos das instituições: privacidade, conformidade regulatória e integração com o sistema financeiro existente.

2.3. Kite AI: construir a economia de IA que ainda não chegou

Ao contrário dos dois exemplos anteriores, o uso prático atual do Kite AI é limitado. Contudo, do ponto de vista de uma futura economia baseada em agentes de IA, a sua lógica estrutural continua a ser bastante relevante.

No Web2 e Web3, há um consenso amplo de que o futuro será impulsionado por agentes autônomos. Poucos questionam que os agentes de IA irão gerir tarefas como reserva de hotéis ou compras de bens de consumo.

No entanto, esse futuro exige uma infraestrutura que permita aos agentes de IA iniciar e executar pagamentos de forma autónoma. Os sistemas atuais de transações são centrados em transferências entre pessoas, com eficiência na participação humana.

Para que os agentes de IA operem como entidades económicas independentes, são necessárias novas mecânicas, incluindo autenticação de identidade e frameworks de pagamento automático.

O Kite AI está a desenvolver essa infraestrutura de pagamento. Os seus componentes principais incluem um “passaporte de agente” para autenticação e o protocolo x402 para pagamentos automáticos.

A visão do Kite AI ainda não pode ser implementada em larga escala, pois o futuro que visa ainda não chegou. Contudo, a sua viabilidade realista baseia-se numa premissa mais ampla: quando esse futuro amplamente esperado chegar, as tecnologias que está a desenvolver serão essenciais. Essa coerência com uma trajetória de desenvolvimento amplamente aceite confere ao projeto uma credibilidade estrutural, mesmo com uso limitado atualmente.

3. Três questões-chave para avaliar a viabilidade prática

Apesar de os três projetos terem cronogramas diferentes, partilham uma característica comum: a viabilidade no mundo real.

A avaliação de um mesmo projeto pode gerar divergências. Alguns consideram que resolve problemas reais, outros que está demasiado sobrevalorizado. Para reduzir essa discrepância, é necessário pelo menos responder a três questões centrais:

1. Que problema resolve? O problema que o projeto aborda é real e tem demanda de mercado?
2. Como resolve? A solução proposta é estruturalmente razoável e exequível?
3. Quem executa? A equipa tem capacidade e recursos para transformar a visão em realidade?

Como a maioria dos projetos promove narrativas otimistas de futuro, responder corretamente a essas perguntas exige tempo e esforço. Filtrar informações enganosas ou incompletas não é fácil. Projetos que não consigam responder com confiança a essas questões podem experimentar aumentos de preço a curto prazo, mas provavelmente desaparecerão na próxima fase de baixa.

O estado atual do mercado de criptomoedas é claramente desfavorável. Mas isso não significa que tudo acabou. Novos experimentos continuarão, e o desafio é avaliar o que realmente representam esses esforços.

O mais importante agora é o realismo.