Diálogo com Michael Saylor: O Bitcoin alcança vitória fundamental, a Strategy vai atuar no crédito digital

Fonte: What Bitcoin Did

Compilação: Felix, PANews

Recentemente, o fundador e presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, foi convidado ao podcast What Bitcoin Did, onde teve uma conversa aprofundada com o apresentador Danny Knowles.

Durante a entrevista, Saylor destacou que a verdadeira vitória do Bitcoin não está na sua trajetória de preço de curto prazo, mas sim em avanços históricos nos fundamentos, desde a recuperação do seguro, adoção de normas de contabilidade pelo valor justo, até a aceitação completa do sistema de crédito bancário. Ao mesmo tempo, ele compartilhou a grande visão da Strategy de construir uma “crédito digital” e respondeu às dúvidas externas sobre a DAT Company. A seguir, os principais pontos.

Fundamentos atingem múltiplos avanços, adoção em nível institucional é o maior progresso

Danny**:** O Bitcoin já tem 17 anos, e o ano passado foi um pouco decepcionante para o Bitcoin, não foi o que eu esperava, e também para as empresas que lançam produtos de Bitcoin, especialmente na segunda metade do ano, que foi realmente difícil. Você previu que 2025 seria assim?

Saylor**:** Não acho que foi um ano decepcionante. O único aspecto decepcionante foi o preço no final do ano. Na verdade, na primeira semana do último trimestre (outubro), o Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica. A memória de toda a comunidade é curta, eles só discutem o que aconteceu nos últimos cinco dias. Em 2024, cerca de 30 a 60 empresas terão Bitcoin em seus balanços, e até o final de 2025, esse número deve chegar a cerca de 200. Então, na minha visão, os fundamentos parecem bastante positivos. O Bitcoin atingiu uma nova máxima, com 100 novas empresas com Bitcoin em seus balanços.

Se listarmos tudo o que aconteceu em 2025, veremos que atingimos níveis históricos máximos.

Primeiro, 2025 marcou a recuperação do seguro. Quando compramos Bitcoin em 2020, as seguradoras cancelaram nossa apólice. Perdemos a cobertura de seguro. Durante quatro anos, tive que fazer seguros para a empresa. A empresa tinha ativos de 20, 30, 40 bilhões de dólares, mas não podia pagar uma apólice de 40 milhões de dólares. Se eu não tivesse usado meus bens pessoais para segurar a empresa, essa estratégia simplesmente não existiria.

Em 2025, recuperamos a lucratividade. Adotamos a contabilidade pelo valor justo, e agora a empresa finalmente consegue lucrar. Sempre enfrentamos a questão de substituição de impostos mínimos corporativos. Empresas listadas que possuem Bitcoin precisam pagar imposto sobre ganhos de capital não realizado? Essa questão foi positivamente orientada pelo governo em 2025, e foi resolvida. Assim, não fomos impactados pelo imposto sobre ganhos de capital não realizado.

Depois, o Bitcoin foi oficialmente reconhecido pelo governo como o principal e maior bem digital global em 2025. Após isso, o preço do Bitcoin atingiu uma nova máxima histórica. No começo do ano, era possível fazer empréstimos com Bitcoin avaliado em bilhões de dólares, mas com juros de apenas cinco centavos por dólar emprestado. Mas até o final do ano, a maioria dos principais bancos nos EUA começou a oferecer crédito com IBIT como garantia, e cerca de um quarto deles anunciou planos de oferecer crédito com BTC como garantia. No início de 2026, JPMorgan e Morgan Stanley já discutiam compra, venda e processamento de Bitcoin.

O Departamento do Tesouro também deu orientações positivas sobre incluir ativos criptográficos nos balanços bancários. Os presidentes da CFTC e SEC dos EUA também apoiam o Bitcoin e as criptomoedas. Além disso, testemunhamos a comercialização de derivativos de Bitcoin na Chicago Mercantile Exchange (CME). Você também viu mecanismos de criação e resgate de ativos físicos, onde é possível trocar Bitcoin avaliado em 1 milhão de dólares por IBIT de 1 milhão de dólares, e vice-versa. Trocar IBIT de 1 milhão de dólares por Bitcoin de 1 milhão de dólares não gera impostos.

Portanto, se eu listar todos os elementos essenciais para a comercialização, globalização e institucionalização de ativos, então em 2025 tudo o que você deseja será realizado. E você até testemunhou uma nova máxima histórica, só não conseguiu fazer isso no último dia do ano.

Previsões de preço de curto prazo são inúteis, o setor está caminhando na direção certa

Danny**:** Todos esses fatores fundamentais são positivos para o Bitcoin. Concordo totalmente. Mas o preço atual está mais baixo do que no ano passado. Não sei se isso é uma espécie de profecia autorrealizável, porque as pessoas acreditam que o ciclo de quatro anos é real, por isso vendem Bitcoin. Acho que o ciclo de quatro anos acabou. Você acha que 2026 será um ano importante para o Bitcoin?

Saylor**:** Acho que tentar prever o movimento do mercado em 100 dias é inútil. Como eu disse, há 95 dias o Bitcoin atingiu uma nova máxima, e você já está reclamando das oscilações de preço. Focar em eventos de curto prazo é um erro; o conceito central do Bitcoin é que você deve ter uma preferência temporal mais baixa.

Ao olhar para toda a história das últimas dez mil anos de movimentos ideológicos, aqueles que se dedicaram a algo levaram uma década para alcançar resultados. Aliás, muitas pessoas gastaram dez anos tentando algo, sem sucesso, e levaram mais dez ou vinte anos para finalmente conseguir. Se seu objetivo é fazer o Bitcoin se tornar uma ferramenta de negócios, não deve analisar ou avaliar seu sucesso em períodos de 10 semanas ou 10 meses. Qual é o sentido de avaliar o preço em 2026?

Se você usar uma média móvel de quatro anos para avaliar o desempenho do Bitcoin, verá uma tendência bastante otimista. Acredito que 2026 será um ano extraordinário para o Bitcoin, mas você não deve tentar prever o preço daqui a 90 ou 180 dias. O setor está caminhando na direção certa. Essa rede também está evoluindo na direção certa, e os últimos 90 dias são apenas uma oportunidade para os olhos atentos comprarem mais Bitcoin.

Bitcoin é o capital universal da era digital, empresas de tesouraria ainda não estão saturadas

Danny**:** Também estou bastante otimista com o desenvolvimento do Bitcoin em 2026. O que me surpreendeu em 2025 foi o surgimento de tantas empresas de tesouraria. Como você vê aquelas que ainda usam a estratégia simples de “vender ações e comprar Bitcoin”?

Saylor**:** Pessoas ao redor do mundo podem usar Bitcoin como parte de seus investimentos, mas nem todos podem possuir tantos Bitcoins quanto eu. Mas não duvido de ninguém que compre Bitcoin. Cada família, cada empresa pode comprar Bitcoin. Empresas que estão no prejuízo podem melhorar seus balanços com Bitcoin; empresas lucrativas podem ampliar seus retornos. Suponha que uma empresa perca 10 milhões de dólares por ano, possua Bitcoin avaliado em 100 milhões de dólares em seu balanço, e tenha obtido 30 milhões de dólares de ganho de capital. Então, a questão é: o que você realmente está criticando nessa empresa?

Criticar uma empresa que compra Bitcoin é inútil. A crítica não é por ela ter comprado Bitcoin, mas por estar sempre no prejuízo. Por que não focar sua crítica naquelas que estão no prejuízo e não possuem Bitcoin?

Danny**:** Não quero criticar nenhuma empresa, só tenho dúvidas se o mercado pode suportar mais de 200 empresas comprando Bitcoin.

Saylor**:** Não entendo por que você diz isso, é como duvidar se o mercado pode suportar 200 pessoas comprando Bitcoin. Existem 400 milhões de empresas no mundo. Você acha que apenas 10 podem comprar Bitcoin? Por que todas as 400 milhões de empresas não podem comprar Bitcoin? Elas não fazem outras coisas? Acho que você quer criticar uma empresa racional, o que é um pouco bobo. Você quer que elas comprem algo para substituir o Bitcoin? Você quer promover algo para substituir o Bitcoin? Ter uma empresa com Bitcoin é como uma fábrica com infraestrutura elétrica: é uma ferramenta de produção, não apenas um ativo de especulação. Energia é capital universal, capaz de impulsionar qualquer máquina; Bitcoin é o capital universal da era digital.

Danny**:** Meu medo é que algumas empresas vejam isso como uma oportunidade de ganhar dinheiro, e não como uma chance de desenvolver algo interessante.

Saylor**:** Essa também é uma das minhas insatisfações gerais com a comunidade Bitcoin: eles preferem se destruir mutuamente, criticando aqueles que compram ou apoiam Bitcoin de maneiras diferentes. Gastam tanto tempo criticando outros detentores e empresas de Bitcoin, mas a verdade é que 99% das opiniões de quem gosta de Bitcoin são iguais às suas, só 1% divergem.

Então, ao invés de criticar empresas racionais, é melhor refletir sobre si mesmo. O problema não é quantas empresas compram Bitcoin, qual é o tamanho do mercado? O que quero perguntar é: qual é a escala que o mercado pode suportar atualmente, especialmente considerando que essa questão é até ofensiva? Aqui está o ponto: você os define como empresas puramente financeiras, mas elas não são. Danny, o que me ofende é que você usa essa definição para descrever como sou agora e como serei para sempre. Essa postura realmente me ofende. Ok. Vou colocar de outra forma. Quantas empresas há no mundo? 400 milhões. Quantas vagas há para empresas? 400 milhões. Então, por que se preocupar com 200?

Danny**:** Certo, vamos deixar esse assunto de lado, porque realmente não quis ofender. Agora, muitas empresas têm um valor de mercado (mNAV) abaixo de 1, e claramente a Strategy também passou por um período de baixa em 2022. Você acha que elas podem recuperar facilmente o valor de mercado positivo novamente? Ou vão continuar enfrentando algum tipo de resistência?

Saylor**:** Acho que isso é uma visão de curto prazo. O objetivo de uma empresa é criar valor, então o valor de uma empresa deve ser baseado na sua operação. Se eu tivesse uma empresa no Japão, poderia vender um instrumento de crédito com rendimento de 6%, enquanto o mercado de crédito oferece apenas 2%. Quanto essa empresa valeria? Não seria ela a mais valiosa do Japão? Então, minha opinião é que, independentemente do que uma empresa faça, seu valor depende do seu próprio desempenho. O que importa é o que ela faz. Nós escolhemos criar crédito digital.

Você sabe quão grande é o espaço de desenvolvimento do crédito digital? Sabe quantas empresas emitem crédito prioritário? Quantas emitem crédito corporativo? Você acha que o mercado vai saturar? De jeito nenhum. Se você criar um derivativo apoiado em Bitcoin, teoricamente, pode ser muito melhor do que os derivativos tradicionais. Se criar uma bolsa de negociação apoiada em Bitcoin, pode ser melhor do que uma bolsa comum, e também pode criar uma seguradora. Quantas seguradoras no mundo usam Bitcoin como garantia ou capital? Nenhuma. Essa indústria é enorme.

Há também um ponto legal importante a destacar. Se você tem uma empresa operacional, o valor do seu patrimônio não depende apenas do que você está fazendo com seu capital agora, mas também do que pode fazer no futuro. Não ter feito algo ainda não significa que não possa fazer.

Strategy é crédito digital, usando reservas em dólares para elevar a credibilidade da empresa

Danny**:** Você disse que nunca se interessaria por se tornar um banco, ou que talvez não se interesse. Muitas pessoas especulam sobre a direção da sua estratégia. Por quê?

Saylor**:** Porque nosso negócio, teoricamente, pode se expandir quase infinitamente. Temos um produto chamado STRC, uma linha de crédito digital com vencimento diferido. Qual seria o produto perfeito? Um produto negociado publicamente, com rendimento de 10%, valor V de 1 ou 2. Se pudermos conquistar 10% do mercado de crédito em títulos do governo, seriam 10 trilhões de dólares. Então, o potencial total do mercado do meu produto é de 10 trilhões de dólares. Quem quer? Todo mundo quer. Quem quer uma conta bancária que possa pagar contas? E se ela cair a zero?

Achamos nossa filosofia de negócios bastante simples. Bitcoin é o capital digital, e Strategy é crédito digital. Além disso, não fazer banco é porque não queremos nos distrair; queremos criar o melhor produto de crédito digital do mundo. Se você realmente tem uma visão de transformar o sistema monetário global, o sistema bancário e o mercado de crédito, então não se distraia. E, ao mesmo tempo, competir com seus clientes é a coisa mais estúpida.

Danny**:** Você começou a acumular dólares e Bitcoin. É para se tornar um pool de liquidez de moeda digital, ou para eliminar preocupações relacionadas ao pagamento de juros ao investir em ações preferenciais?

Saylor**:** A razão de acumular reservas em dólares é para aumentar a credibilidade da empresa,** e também para melhorar sua imagem perante investidores de crédito. Pessoas que compram crédito fazem isso porque acham que Bitcoin e ações são muito voláteis.

Se você é um investidor em ações, quer mais Bitcoin, mais volatilidade. Mas se você é um investidor de crédito, quer ativos com maior credibilidade. Então, se você quer ser o maior participante no crédito digital, como melhorar a credibilidade da sua empresa? Manter reservas em dólares aumenta a credibilidade, tornando seu produto mais atraente.

Leitura adicional: Será que o Bitcoin cair para 80 mil dólares vai quebrar o modelo Strategy?