Relatório da Wintermute Mostra Por Que a Liquidez de Criptomoedas Estagnou

• ETFs canalizaram capital para o Bitcoin e Ether, impedindo uma rotação ampla de altcoins e comprimindo a abrangência do mercado.
• Os rallies de altcoins encurtaram-se para aproximadamente 20 dias, à medida que as narrativas atingiram o pico mais rapidamente e a atenção do retalho mudou-se para ações.
• Derivados e negociações OTC cresceram, sinalizando um mercado mais maduro focado em rendimento, proteção e discrição.

A liquidez entrou nos mercados de criptomoedas ao longo de 2025, mas não se espalhou como esperado. De acordo com o relatório de Mercados OTC de Ativos Digitais de 2025 da Wintermute, o capital concentrou-se em vez de rotacionar. Usando dados proprietários de fluxo OTC, a Wintermute analisou para onde os fundos se moveram, quando a atividade atingiu o pico e como o comportamento de negociação mudou entre regiões, produtos e ativos durante o ano.

ETFs Impulsionaram Capital para os Principais, Não para as Altcoins

De acordo com a Wintermute, fundos negociados em bolsa e trusts de ativos digitais direcionaram liquidez para Bitcoin, Ether e tokens de grande capitalização selecionados. Como resultado, a rotação mais ampla de altcoins nunca se materializou. A atividade de negociação concentrou-se perto do topo do mercado, reduzindo a abrangência do mercado.

As altcoins sentiram o impacto através de rallies mais curtos. Os dados da Wintermute mostram que os rallies médios de altcoins duraram cerca de 20 dias em 2025, uma redução em relação a aproximadamente 60 dias em 2024. Consequentemente, as narrativas comprimiram-se rapidamente. Plataformas de lançamento de memecoins, DEXs perpétuos e tokens de IA atingiram o pico rapidamente, depois desapareceram.

Entretanto, o interesse do retalho mudou-se para outros setores. A Wintermute relatou que as ações absorveram a atenção anteriormente dedicada às criptomoedas. Temas de IA, robótica e quântica lideraram os mercados de ações. Após 10 de outubro, os fluxos ligados a corretores mostraram que o retalho voltou a rotacionar para os principais ativos de criptomoedas pela primeira vez desde o final de 2023.

Derivados e Negociações OTC Sinalizaram Maturidade do Mercado

A atividade de derivativos expandiu-se acentuadamente durante 2025. A Wintermute relatou que os volumes de opções e o número de negociações mais do que dobraram ano após ano. Notavelmente, o uso mudou-se de apostas direcionais. Os traders passaram a preferir estratégias sistemáticas, incluindo geração de rendimento, proteção contra perdas e calls cobertos.

Ao mesmo tempo, os métodos de execução evoluíram. A negociação OTC ganhou importância à medida que os participantes priorizavam discrição e eficiência de capital. A Wintermute observou um envolvimento mais profundo das contrapartes, mesmo com o desempenho de preços permanecendo discreto. Essa mudança refletiu estratégias de execução mais deliberadas em posições grandes.

Fluxos Regionais Mudaram com Eventos Macroeconômicos

Os fluxos de liquidez variaram por região, em vez de moverem-se em conjunto. De acordo com a Wintermute, a Ásia vendeu durante a volatilidade impulsionada por tarifas em abril. A Europa redistribuiu posições durante os meses de verão. Enquanto isso, os Estados Unidos lideraram as vendas líquidas até o final do ano, após sinais hawkish do Federal Reserve.

A Wintermute observou que ETFs e DATs juntaram-se às stablecoins como principais canais de liquidez. Seus mandatos moldaram onde o capital se estabeleceu, limitando o spillover além dos principais ativos. O relatório afirma que os resultados de 2025 refletiram padrões de concentração, não o timing de ciclos tradicionais, à medida que a estrutura do mercado continuou a crescer.