Vitalik Alertar para Riscos Estruturais em Stablecoins Descentralizadas

• A maioria das stablecoins descentralizadas depende do USD, criando dependência a longo prazo e vulnerabilidade à inflação do dólar.

• Os oráculos permanecem expostos à captura de capital, arriscando a segurança do protocolo e incentivando uma governança financializada.

• Os rendimentos de staking na Ethereum competem com stablecoins, limitando os retornos e pressionando os mecanismos de colateralização e reequilíbrio.

O cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, levantou novas preocupações sobre stablecoins descentralizadas numa publicação na X no domingo. A discussão ocorreu online e envolveu Buterin respondendo a comentários mais amplos da indústria. Ele explicou por que, apesar de anos de desenvolvimento, as stablecoins descentralizadas ainda enfrentam desafios estruturais não resolvidos relacionados com precificação, segurança e design de rendimento.

Dependência do Dólar e Preço a Longo Prazo

Segundo Vitalik Buterin, a maioria das stablecoins descentralizadas permanecem ancoradas ao dólar dos EUA. Ele afirmou que este design funciona a curto prazo, mas cria riscos de dependência a longo prazo. Notavelmente, Buterin questionou se sistemas focados na resiliência deveriam depender de uma única referência fiduciária.

Ele sugeriu que as futuras stablecoins podem precisar de índices mais amplos ou métricas de poder de compra. No entanto, não propôs um benchmark alternativo específico. Acrescentou que uma inflação moderada ou a longo prazo do dólar poderia enfraquecer sistemas ligados exclusivamente à precificação em USD. Essa preocupação moldou sua crítica mais ampla à arquitetura das stablecoins.

Risco de Captura de Oráculos e Pressão de Governança

Baseando-se nas preocupações de precificação, Buterin destacou o design dos oráculos como uma segunda vulnerabilidade importante. Os oráculos fornecem dados de preço externos às blockchains, tornando-se uma infraestrutura crítica.

No entanto, ele alertou que muitos sistemas de oráculos permanecem vulneráveis à captura baseada em capital. Se atacantes puderem influenciar os oráculos usando fundos elevados, todo o protocolo enfrenta risco. Consequentemente, projetos podem aumentar a extração de valor para defender os preços dos tokens.

Segundo Buterin, esse resultado prejudica os usuários e incentiva uma governança financializada. Ele também reiterou críticas aos modelos de governança que dependem fortemente de penalidades econômicas. Ligou esse risco ao seu apoio contínuo às DAOs, apesar de suas limitações.

Competição de Rendimentos de Staking e Restrições de Colateral

Ao abordar a dinâmica de rendimento, Buterin descreveu os retornos do staking como uma competição direta para as stablecoins descentralizadas. O staking na Ethereum atualmente oferece retornos mais altos do que muitos sistemas de stablecoin. Como resultado, as stablecoins podem oferecer apenas rendimentos anuais modestos.

Ele delineou várias abordagens possíveis sem endossar nenhuma solução. Entre elas, reduzir os rendimentos do staking, criar modelos de staking alternativos com risco de slashing reduzido ou adaptar o staking passível de slashing para uso como colateral. Ele destacou que o risco de slashing inclui vazamentos por inatividade e cenários de censura.

Além disso, Buterin observou que as stablecoins não podem depender de colateral fixo em ETH. Quedas bruscas de mercado exigem mecanismos de reequilíbrio. Em alguns designs, os sistemas podem pausar os rendimentos do staking durante movimentos extremos de preço para manter a solvência.