Após o artigo 《华人预测市场应向何方探索》, o mercado de previsão entrou na sala de estar global, realmente entrando na visão mainstream. Referenciando Bitcoin e stablecoins, produtos de criptografia, após atingirem PMF, serão reconhecidos pelo mercado como uma nova pista, recebendo injeções contínuas de capital.
Graças ao efeito de monopólio natural das plataformas de mercado de previsão, a realização de serviços periféricos ao seu redor tornou-se um consenso na comunidade, com o objetivo de cultivá-lo como um recipiente natural para captar ecossistemas externos, construindo assim uma ecologia em camadas — núcleo, periférico e externo.
Após descrever o padrão básico e a direção do mercado de previsão, vamos tentar analisar seus serviços periféricos existentes. Além de clones, ferramentas e comissões de retorno, que outras direções podem sustentar uma forma de negócio periférico de alto valor de mercado?
Mercado de previsão maduro
O mundo pode acabar, mas o progresso continua.
O mercado de previsão é um mercado de incerteza com alta certeza, onde datas e equipes participantes da Copa do Mundo, eleições intermediárias no Congresso dos EUA e as eleições presidenciais americanas, são altamente controláveis antecipadamente em relação aos participantes, datas e regras básicas.
Porém, a equipe campeã da Copa do Mundo não pode ser pré-determinada, caso contrário seria um esquema obscuro, portanto, trata-se de um jogo de informações incertas, que mudam à medida que fatores de informação atuais são continuamente adicionados, alterando o panorama fundamental.
Por exemplo, na eleição presidencial dos EUA em 2024, uma quantidade significativa de apostas ocorre nos 5 dias anteriores ao vencimento, e nas negociações on-chain, o sentimento de compra e venda dos usuários influencia diretamente o mercado de posições longas e curtas, convergindo para uma profecia autorrealizável.
Atualmente, o mercado de previsão está evoluindo nessa direção, como o CEO da Coinbase ao perceber que as pessoas estão prevendo suas declarações, assim “cooperando” com o resultado final.
Descrição da imagem: previsão requer dados Fonte: https://brier.fyi/
Antes do mercado de previsão, pesquisas de opinião e mídia desempenhavam esse papel, não porque as pesquisas testassem a inclinação dos eleitores, mas porque elas guiavam as escolhas do público. Assim, no contexto ocidental, o mercado de previsão é visto como uma ferramenta de informação, sobreposta a funções de seguro, hedge e tributação.
Portanto, o mercado de previsão é muito mais sensível do que ferramentas de negociação, como TikTok, que não foi cercado por dois partidos por causa do entretenimento superficial, e por isso, o mercado de previsão não pode ser fragmentado naturalmente:
- Descoberta de informações deve basear-se em dados reais e em tempo real para melhorar a precisão final, e a informação concentra mais fluxo;
- O mercado de eleições dos EUA é altamente maduro, só pode ser alcançado com um contexto ocidental, para manter a estabilidade política e se tornar um novo canal de informação.
Com base nisso, Polymarket e Kalshi serão plataformas de concentração de informações “desde o nascimento”, o que também explica por que o capital americano continua a investir para elevar suas avaliações, ao contrário do mecanismo de corrida de cavalos como a Binance.
Claro, tudo isso não tem relação conosco. O que nos importa é como aproveitar o vento a favor diante do FOMO do mercado de previsão.
Descrição da imagem: Serviços periféricos do mercado de previsão Fonte: @zuoyeweb3
De modo geral, o mercado evoluiu para quatro modelos:
- Plataformas de clone além de Polymarket e Kalshi, que requerem investimentos do nível de Perp DEX e altos custos de conformidade no mercado americano, tendendo a seguir a trilha TGE, com quase nenhuma adoção real;
- Inovação na camada de ativos das plataformas de previsão existentes:
- Tornar os ativos de apostas do mercado de previsão DeFi, como Gondor, que permite usá-los como ativos de empréstimo e garantia, e Space, que aumenta a alavancagem em 10 vezes, inserindo fatores DeFi de forma agressiva;
- Surgimento de mercados de previsão com ativos inovadores, como 42 Space, que geram tópicos de previsão diretamente a partir de fluxos de informações de redes sociais, tentando competir de forma diferenciada com plataformas existentes;
- Super Apps de negociação financeira Web3/2, como Coinbase e Robinhood, que complementam seus tipos de negociação.
- Ferramentas personalizadas para públicos específicos do mercado de previsão, como negociações de alta frequência, arbitragem multi-plataforma ou terminais de negociação agregados, mineração de LP ou pequenas ferramentas de cobrança, além de plataformas de análise de dados e informações do mercado de previsão.
- KOLs e plataformas de comissão, como Based e Phantom Wallet, além de diversos grupos sociais de crescimento viral com programas de comissão.
Dentro desses paradigmas, o investimento na essência do mercado de previsão é excessivo, e por razões políticas, dificilmente há perspectivas de alta avaliação para novas forças. Além disso, ferramentas e comissões tendem a apresentar ciclos de crescimento e declínio conforme o fluxo de capital e as tendências de interesse.
A única área que vale investimento de negócio é a DeFi dos ativos do mercado de previsão. Antes do resultado, seus ativos de aposta permanecem em estado de sedimentação, o que talvez seja o ativo de maior valor na DeFi.
Mecanismo de arbitragem entre mercados de múltiplas partes
Faça DeFi como uma estação de fluxo de tráfego do Taobao, não como uma plataforma de DeFi.
Ao enfrentar gigantes que oferecem fluxo de tráfego, sempre é uma dança na ponta da faca. Por um lado, os gigantes precisam que terceiros aumentem o fluxo de suas plataformas; por outro, não querem que esses terceiros desenvolvam efeitos de marca.
Essa é a dificuldade inicial das plataformas de fluxo de tráfego de e-commerce, que precisam manter boas relações com plataformas, vendedores e compradores. Vendedores querem que terceiros aumentem sua competitividade, e compradores desejam obter descontos.
Descrição da imagem: Serviços de terceiros Fonte: @zuoyeweb3
As plataformas de fluxo de tráfego, do ponto de vista de comissão, desenvolvem ferramentas de compartilhamento/compra/ comissão. Desde que o fluxo natural de exposição para o vendedor seja maior do que os descontos de promoção, o negócio pode se sustentar.
- Vendedores dependem de plataformas para captar fluxo natural, pois os custos de marca própria e canais são altos;
- Compradores precisam de suporte pós-venda e proteção ao consumidor, e o pagamento também deve ser garantido pela plataforma.
Comparando o cenário com os Três Reinos do comércio eletrônico — Taobao, JD e Pinduoduo —, o mercado de novos e-commerces é excessivamente restrito. O mercado de comércio eletrônico naturalmente precisa atender à dupla dinâmica de “marcas comerciais + fluxo de cauda longa”. Novos entrantes que focam em marcas ou em nichos específicos não conseguem gerar escala.
No final, Taobao se apoia na diferenciação do Tmall para reter clientes de alto padrão, Pinduoduo usa o fluxo de WeChat para envolver o mundo rural na China, enquanto JD, focado em marcas, fica em uma posição de retração.
Ao compararmos o mecanismo de comissão das exchanges, vemos que os KOLs de comissão e as exchanges buscam aumentar o número de seguidores de traders de varejo, cuja lucratividade ou prejuízo não afeta o mecanismo de acompanhamento. Isso difere do sistema de comissão do e-commerce, onde o usuário tem uma necessidade inicial de compra, e obter descontos ajuda na promoção do fluxo e dos vendedores.
Sob esse ângulo, o mecanismo Builder do Hyperliquid e Polymarket não resolve esses problemas, pois seu crescimento se limita ao aumento do volume de negociações.
Não que o aumento de volume não seja importante, mas ele também leva ao desperdício de capital sedimentado. Quanto mais negociações, mais capital sedimentado, o que não é desejável para o setor financeiro que busca eficiência de capital.
Se não conseguirmos sair da lógica de crescimento de CEX/DEX, o mercado de previsão atingirá rapidamente seu pico, pois eventos públicos negociáveis são limitados, e eventos menores e instantâneos tendem a favorecer os grandes jogadores, levando ao caminho das exchanges.
A disputa de informações é a essência do mercado de previsão. No processo de aposta —> vencimento, o capital se sedimenta. Como “utilizar” esse capital sedimentado de forma eficiente é a motivação fundamental que une mercado de previsão e DeFi.
Descrição da imagem: Alavancando ativos de previsão Fonte: @zuoyeweb3
Não tente interferir na experiência normal de apostas dos usuários. No debate atual sobre alavancagem no mercado de previsão, há duas tendências principais:
- Operações de interceptação representadas por Gondor, que fazem os usuários colocarem suas posições em DeFi como garantia após apostar, independentemente da gestão de liquidez e cálculo de APY. Simplesmente mudar o objetivo do usuário já aumenta a dificuldade, levando facilmente a um caminho de captação de juros altos e risco de perda irreversível.
- Kaleb Rasmussen, do Messari, tenta precificar o “Jump Risk” (risco de salto) dos preços do mercado de previsão. Como mencionado, as variações de preço do mercado de previsão podem instantaneamente retornar a 1 ou 0. Sua análise matemática é excelente, mas a implementação prática no setor financeiro real é bastante difícil.
Com base na prática atual, proponho uma abordagem mais simples para implementar uma alavancagem transparente em DeFi, sem interferir na experiência do usuário, como uma combinação de arbitragem entre mercados, semelhante ao mecanismo de cross-market arbitrage de afiliados, entre o público de mercado de previsão e o de DeFi.
- A plataforma fornece serviço de execução de ordens de previsão, onde o usuário faz pedidos a preço de desconto para posições 0 ou 1, obtendo melhores preços de mercado, enquanto a plataforma reduz seus custos de financiamento. Plataformas como Polymarket ganham mais fluxo;
- Um custodiante, como a plataforma ou LP/MM do mercado de previsão, mantém o fundo, onde o usuário deposita fundos na protocolos parceiros, como Morpho, após apostar, obtendo rendimentos de DeFi.
Nesse fluxo, não há interferência na experiência de apostas do usuário. Desde que o custo do desconto na plataforma seja menor que o retorno do stack DeFi, a escala se realiza. O usuário, ao final, terá lucro ou prejuízo conforme sua aposta, mas diferentemente do sistema de comissão de negociação, ele aposta com base em seu julgamento.
Ao contrário da emissão ilimitada de xUSD que aumenta a alavancagem, o USDC do Polymarket existe de fato. O único risco é a habilidade do operador principal.
- Plataforma do mercado de previsão: integrar-se ao stack DeFi mais amplo, aumentando o volume de negociações sem prejudicar a experiência do usuário;
- Operador principal + LP/MM: utilizar o capital sedimentado, e com fundos de vencimento definido, criar um modelo inovador além da arbitragem de curto prazo.
Assim como na comissão de plataformas de fluxo de terceiros do e-commerce, o comprador continuará a gerar relações comerciais com plataformas e vendedores. Os apostadores de Yes/No no mercado de previsão também terão negociações com Polymarket, independentemente do custodiante.
Além disso, o Polymarket permanece no núcleo do ciclo de negociação, beneficiando-se da arquitetura aberta do Morpho. Mesmo em caso de inadimplência, o processo de liquidação é padrão, minimizando a responsabilidade da plataforma.
Conclusão
Faça DeFi como uma estação de fluxo de Taobao, não como uma plataforma de DeFi.
O valor real do mercado de previsão está na sedimentação de capital, com vencimentos claros e reservas de ativos correspondentes. Se Polymarket quiser superar Kalshi em eficiência de capital, sua expansão de escala já atingiu limites temporais.
Em outras palavras, em comparação com ativos de negociação, Wall Street e o mercado de criptomoedas estão em uma fase de euforia irracional na precificação de informações. Seja TGE, IPO, emissão de stablecoins ou construção de L1/L2, tudo é previsível.
Antes de TGE/IPO com datas incertas, Polymarket precisa fortalecer seu ecossistema periférico para impulsionar o volume de negociações e bloquear Kalshi. A programabilidade e a composabilidade do capital na cadeia são a solução para o fluxo externo do Polymarket.
A maior oportunidade financeira de 2026 será a eleição intermediária cíclica e a Copa do Mundo, com FIFA agradando o público, regulamentação apoiando DeFi e apostas, um ano de ouro financeiro.
