Trump grita por chips de volta aos EUA! A margem bruta da TSMC precisa ser consumida em 4 pontos percentuais — ela vai voltar a subir os preços em 2027?

A TSMC acabou de entregar a temporada mais lucrativa da sua história: margem bruta de 67,7% e lucro líquido após impostos com alta de 77,4% ano a ano. Na mesma teleconferência de resultados, o diretor financeiro Huang Renxhao, no entanto, previu que a entrada em operação gradual das fábricas de wafers no exterior continuará a diluir a margem bruta nos próximos anos: no início, algo em torno de 2 a 3 pontos percentuais, podendo mais tarde ampliar para 3 a 4 pontos percentuais. A Morningstar estima que o custo de produção nos EUA é 20% a 50% maior do que em Taiwan.
（Para contextualizar: Trump: Micron investindo US$ 250 bilhões nos EUA! Este é o meu “efeito Trump”, capaz de criar 100 mil empregos）
（Complemento de contexto: o Instituto de Economia de Taiwan (IEAT) diz que o crescimento do PIB deste ano vai ultrapassar 10%: a onda de oportunidades com IA pode sustentar até 2028）

Sumário

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• A “conta política” de US$ 200 bilhões
• Quem vai pagar o custo extra no fim
• Opinião de especialistas de Taiwan

Resumo dos pontos principais

• Margem bruta da TSMC no 2T em 67,7% (recorde), com lucro líquido após impostos crescendo 77,4% para US$ 7.066 bilhões em NT$ (7.066 bilhões de ienes? )
• Huang Renxhao, diretor financeiro, prevê que a expansão das fábricas no exterior diluirá a margem bruta inicialmente em 2 a 3 pontos percentuais e depois ampliará para 3 a 4 pontos percentuais
• A Morningstar estima que o custo de produção nos EUA fica 20% a 50% acima do de Taiwan; a TSMC planeja reajustar o preço de foundry em 5% a 10% em 2027

A TSMC entregou a temporada mais lucrativa da sua história. Na teleconferência de resultados, o diretor financeiro e porta-voz Huang Renxhao também abriu as contas de custos dos próximos anos. Segundo a CNBC, com a volta do governo Trump à promoção do retorno da fabricação de chips avançados aos EUA, a expansão da capacidade no exterior está elevando os custos de produção da TSMC e continuará a pressionar a margem bruta da empresa ao longo dos próximos anos.

Primeiro, a parte do que está dando lucro: no 2T de 2026, a receita consolidada da TSMC ficou em cerca de NT$ 1 trilhão 270,4 bilhões, alta de 36% ano a ano; o lucro líquido após impostos foi de cerca de NT$ 706,6 bilhões; lucro por ação (EPS) de NT$ 27,25. As duas variações anuais foram de 77,4%, e ambos os números reescreveram recordes históricos. A margem bruta foi de 67,7%, 1,5 ponto percentual acima dos 66,2% do 1T. Além disso, o processo de 2 nanômetros do período também começou a contribuir para a receita.

Agora, a parte do que ainda terá de ser pago depois: Huang Renxhao explicou que, com as fábricas de wafers no exterior entrando em operação gradualmente, nos próximos anos a margem bruta deverá ser diluída inicialmente em cerca de 2 a 3 pontos percentuais; depois, isso pode ampliar para 3 a 4 pontos percentuais. A orientação da TSMC para a margem bruta no 3T já foi reduzida para a faixa de 65% a 67%.

A “conta política” de US$ 200 bilhões

Desde que Trump voltou à Casa Branca em 2025, os compromissos de investimento da TSMC nos EUA somaram US$ 200 bilhões. Desse total, inclui o plano de US$ 100 bilhões de fabricação de semicondutores avançados e empacotamento avançado, divulgado em paralelo na teleconferência da semana passada. Somando os US$ 65 bilhões do período do CHIPS Act, o total de investimentos da TSMC nos EUA chegou a US$ 265 bilhões, com planejamento de 10 fábricas de wafers e 2 fábricas de empacotamento avançado. A Casa Branca contabilizou esse dinheiro diretamente como resultado das políticas comerciais e industriais impulsionadas por Trump.

Ao mesmo tempo, a TSMC elevou o guidance de capex para 2026 para uma faixa de US$ 60 bilhões a US$ 64 bilhões. A previsão de crescimento da receita anual também foi revisada para cima, para mais de 4/10. O dinheiro continua sendo despejado — só que, nesta rodada, o alvo está ficando cada vez mais distante de Taiwan.

Quem vai pagar o custo extra no fim

A Morningstar (Morningstar) estima, o analista sênior Phelix Lee, que os chips produzidos pela TSMC nos EUA terão custos 20% a 50% maiores do que os fabricados em Taiwan. O número real depende do momento do desembolso de subsídios, do modo como créditos tributários são reconhecidos e de outras variações de custos.

Os chips produzidos nos EUA terão um custo 20% a 50% maior do que os produzidos em Taiwan, dependendo do momento dos subsídios, do reconhecimento de créditos tributários e de outras variações de custos. (analista sênior da Morningstar Phelix Lee)

O mercado em geral espera que parte desses custos seja repassada aos clientes. O Nikkei Asia havia noticiado anteriormente que a TSMC pretende reajustar os preços do foundry de wafer a partir do início de 2027, com aumentos básicos de 5% a 10% para processos avançados e processos maduros. Se os clientes adicionarem pedidos de computação de alto desempenho (HPC) acima da demanda originalmente estimada, haverá ainda uma sobretaxa adicional de 10% a 15%. Com isso, parte dos pedidos de processos avançados pode ter aumentos reais acima de 10%.

Ajustar o orçamento dos clientes por 1 ano e meio e coordenar a cadeia de suprimentos é um tipo de arranjo que quem negocia só consegue bancar com margem.

Opinião de especialistas de Taiwan

O diretor do banco de dados de informações econômicas e industriais do IEAT, Liu Peizhen, ao ser entrevistado pelo jornal 《聯合報》, disse que este novo reforço “não é nada inesperado”. Ela apontou que “a TSMC já tinha capacidade insuficiente; além disso, precisa atender à produção local nos EUA e também se prevenir para que concorrentes roubem pedidos, então ampliar investimentos nos EUA é algo que atende ao interesse da TSMC”. Ela também destacou que “a oferta de energia elétrica e água de Taiwan está chegando ao limite”, e que a TSMC inevitavelmente precisa fazer alavancagem de capacidade global.

Liu Peizhen alertou ainda que o “tamanho dos empregos e investimentos gerados em Taiwan” pode ser afetado, e enfatizou: “a TSMC tem de permanecer com raízes em Taiwan. Ela precisa manter o processo avançado em Taiwan com um ‘gap’ de pelo menos dois anos em relação ao tempo dos EUA para garantir a vantagem e os interesses de Taiwan”.

O diretor-geral da Microdrive Technology (微驅科技), Wu Jinrong, analisou no 《商業周刊》 que a margem bruta “comida” pela expansão no exterior é compensada por uma vinculação mais profunda com os clientes. A TSMC, do wafer ao CoWoS (empacotamento), oferece um serviço de ponta a ponta: “essa capacidade de integração, em curto prazo, ninguém consegue replicar”. Ele também destacou que a taxa de rendimento do processo de 3 nanômetros tende a estabilizar e a pressão de depreciação diminui, e que, nesse ponto, a margem bruta no segundo semestre pode superar o nível médio da empresa, compensando exatamente a parte que as fábricas no exterior estão “comendo”.

O preço praticado por investidores estrangeiros também está mais alinhado com esse cenário: após a teleconferência, várias corretoras elevaram suas metas para a TSMC, chegando ao máximo de NT$ 4.200. Quanto ao indicador que Taiwan realmente precisa observar, é aquele “descompasso de dois anos” citado por Liu Peizhen. Construir 10 fábricas nos EUA é coisa para daqui a 10 anos; resta saber qual será a amplitude de liderança da TSMC em processos avançados mantidos em Taiwan. O reajuste de preços do próximo ano será apenas uma etapa de transição.

Perguntas frequentes

Por que a TSMC precisa construir fábricas nos EUA? O custo não é mais alto?

O motivo principal é que o governo Trump está empurrando a volta da fabricação de chips avançados para os EUA, além do fato de os clientes exigirem a diversificação da cadeia de suprimentos para reduzir riscos. A Morningstar estima que o custo de produção nos EUA é 20% a 50% maior do que em Taiwan; porém, a TSMC já acumulou US$ 265 bilhões em investimentos nos EUA, com planejamento de 10 fábricas de wafers e 2 fábricas de empacotamento avançado.

Quanto a TSMC vai reajustar os preços em 2027?

De acordo com o Nikkei Asia, o aumento básico para processos avançados e para processos maduros é de 5% a 10%, com vigência no início de 2027. Se os clientes adicionarem pedidos de HPC acima da demanda estimada original, ainda haverá uma sobretaxa de 10% a 15%. Em parte dos pedidos de processos avançados, o aumento real pode passar de 10%.