#USPPIComesInBelowExpectations US PPI fica abaixo das expectativas, reforçando o cenário de desinflação

O US Producer Price Index (PPI) de junho veio bem abaixo das estimativas do consenso, entregando uma clara surpresa negativa que reforçou a convicção do mercado de que as pressões inflacionárias estão diminuindo em toda a cadeia de suprimentos.
Os números: um fracasso claro
O PPI de referência subiu 5,5% na comparação anual, bem abaixo da previsão do consenso de 6,2% e abaixo do dado de 6,0% de maio, revisado para baixo. Em base mensal, os preços ao produtor caíram 0,3%, registrando a maior queda em um único mês desde abril de 2020 e superando em muito a leitura estável que os economistas esperavam.
O PPI “core”, que exclui custos voláteis de alimentos e energia, também veio mais fraco do que o esperado: 4,7% na comparação anual, contra 5,2% do consenso. O PPI core mensal subiu apenas 0,2%, abaixo da previsão de 0,4%.
Energia: o principal motor
A forte queda nos preços de energia foi o fator dominante por trás da decepção do PPI. Os preços da gasolina despencaram 12% em junho, respondendo por quase dois terços da queda total nos preços de bens. Os preços de energia no atacado recuaram 6,4% no total, enquanto os preços de alimentos caíram 0,6%.
O preço médio mensal do petróleo Brent caiu de US$ 103,7 por barril em maio para US$ 84,4, alinhando-se de perto ao desempenho do componente de energia.
Reação do mercado e implicações para a trajetória de juros
Os dados reforçaram o cenário de desinflação estabelecido pelo relatório de CPI mais fraco do que o esperado desta terça-feira, que mostrou o CPI de referência desacelerando para 3,5% na comparação anual, de 4,2%.
As expectativas do mercado para um aumento de juros em julho caíram acentuadamente, ficando abaixo de 15% no CME FedWatch Tool. Os rendimentos dos Treasuries recuaram ao longo de toda a curva, e o índice do dólar americano enfraqueceu para mínimas de três meses.
A postura cautelosa do Fed
Apesar dos dados tranquilizadores, o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, adotou um tom comedido, destacando que o banco central “não tem tolerância” para uma inflação persistentemente elevada e alertando contra declarar “missão cumprida” com base em um único dado.
Vários fatores sustentam a postura cautelosa do Fed. As pressões de custo relacionadas à IA seguem persistentes: componentes eletrônicos subiram 27,6% na comparação anual e equipamentos de informática dispararam 2,5% no mês. A inflação de serviços subiu 0,2% em junho, com serviços de comércio em alta de 0,4%. No nível intermediário da demanda, os bens processados avançam 11,1% na comparação anual, com ganhos significativos nos produtos de aço e alumínio.
O fator geopolítico imprevisível
A principal ressalva é que grande parte da melhora de junho ocorreu antes da recente escalada nas tensões no Oriente Médio. A queda do cessar-fogo EUA-Irã levou os preços do petróleo a máximas de um mês, ameaçando reverter a tendência de desinflação impulsionada pela energia.
“O Fed não está sob pressão imediata, mas no longo prazo os preços do petróleo são o fator decisivo. A energia ajudou a reduzir a inflação em junho, mas isso pode virar rapidamente passado se o Estreito de Ormuz não for reaberto em breve”, disse David Russell, estrategista global de mercado da TradeStation.
O que observar
O lançamento do PPI de julho está agendado para 13 de agosto, enquanto o relatório de PCE core mais tarde neste mês servirá como o próximo grande teste para as perspectivas de inflação. A questão-chave é se a tendência de desinflação consegue resistir a novas pressões de preços da energia e à inflação persistente de serviços, ou se os números mais fracos de junho vão se mostrar um caso atípico impulsionado por dinâmicas temporárias da energia.
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