Reforma Cripto do Japão se aproxima de votação final

A mais abrangente reforma do mercado de cripto do Japão avançou para sua etapa parlamentar final, com a Câmara dos Conselheiros agendada para votar uma legislação que transfere a negociação de ativos digitais de um regime voltado a pagamentos para a principal lei de mercado de investimentos do país. O registro oficial da Diet mostra que o comitê de Assuntos Financeiros da Câmara dos Conselheiros aprovou o projeto em 14 de julho. A casa baixa do Japão já o havia aprovado em 11 de junho, deixando a aprovação pela câmara alta completa como o passo parlamentar restante. TL;DR

• Japão move a regulação de cripto para a FIEA.
• Novas regras trazem divulgações e proibições de insider trading.
• Reforma tributária mira operações elegíveis, não todas as cripto.
• ETFs à vista ainda exigem mudanças regulatórias separadas.

Cripto vira um produto de investimento, não um valor mobiliário A reforma transferiria as principais regras que regem a negociação de cripto da Payment Services Act para a Financial Instruments and Exchange Act, refletindo a visão do governo de que os ativos digitais agora são mantidos principalmente para investimento, e não para pagamento. Essa mudança não significa que o Bitcoin e outras criptomoedas se tornarão automaticamente valores mobiliários. A explicação oficial da Financial Services Agency afirma que os criptoativos permanecerão uma categoria separada de produto financeiro, sujeitos a regras ajustadas às suas características técnicas e de mercado. As exchanges de cripto registradas seriam renomeadas como negócios de negociação de criptoativos e colocadas sob uma estrutura comparável em várias áreas ao regime de valores mobiliários do Japão. As exigências existentes que cobrem custódia, gestão de cold wallet e proteção de ativos do cliente permaneceriam, enquanto os operadores enfrentariam controles mais fortes sobre listagens de tokens, práticas de venda, terceirização e supervisão de mercado. A lei também exigiria que as exchanges construíssem reservas capazes de ajudar a compensar clientes após saídas não autorizadas de ativos. As proporções exatas de reserva, padrões de listagem e requisitos operacionais serão definidos mais tarde por meio de ordens do gabinete e regulamentações da FSA, o que significa que a aprovação por si só não completará o novo regime. Divulgações de tokens virariam uma obrigação legal Emissões que realizem ofertas públicas de criptoativos especificados teriam de divulgar informações antes de uma venda, incluindo a funcionalidade do token, sua oferta, tecnologia subjacente, estrutura do negócio e posição financeira. Desenvolvimentos materiais acionariam avisos adicionais, enquanto emissores que levantassem capital por meio de uma oferta, em geral, enfrentariam requisitos anuais de reporte. A obrigação é mais restrita do que uma regra universal de reporte para todo projeto em blockchain. O Bitcoin e outros ativos sem um emissor convencional seriam avaliados e divulgados pela exchange regulada que optar por listá-los. A estrutura também reconhece que um token pode se tornar suficientemente descentralizado. Um emissor pode solicitar uma isenção de divulgações contínuas quando o controle sobre a rede se dispersar; depois disso, a responsabilidade por fornecer informações relevantes de mercado passaria para a plataforma de negociação. Essa distinção é importante porque o Japão não está tentando forçar protocolos descentralizados a um modelo corporativo de reporte indefinidamente. A lei, em vez disso, atribui a responsabilidade de divulgação ao participante identificável que estiver melhor posicionado para fornecer informações confiáveis em cada etapa do desenvolvimento de um token. Japão cria uma proibição dedicada de insider trading de cripto O projeto proibiria negociar com informações materiais não públicas envolvendo criptoativos tratados por plataformas japonesas licenciadas. As informações cobertas poderiam incluir a decisão de uma exchange de listar ou deslistar um token, grandes eventos que afetem um emissor e transações planejadas envolvendo porções incomumente grandes da oferta de um criptoativo. As restrições se aplicariam a emissores, funcionários de exchanges, partes que preparam grandes transações e pessoas que recebam informações confidenciais deles. Compartilhar informação privilegiada ou recomendar uma operação antes da divulgação também seria proibido. As violações podem acarretar penalidades de até cinco anos de prisão ou multa de até ¥5 milhões, além de penalidades financeiras administrativas. Operações de cripto não registradas enfrentariam uma escalada de fiscalização separada, com o prazo máximo de prisão subindo de três para dez anos. A penalidade mais dura trata mais do que a atividade convencional de exchange. O regulador de valores mobiliários do Japão ganharia poderes mais fortes para investigar plataformas não licenciadas, promoções fraudulentas de investimento e recomendações pagas de cripto que deixem de divulgar a compensação do promotor. A alíquota de 20% tem limites importantes Atualmente, o Japão trata a maior parte dos lucros individuais em cripto como renda miscellaneous sujeita a tributação nacional e local progressiva que pode chegar a aproximadamente 55%. O plano de reforma tributária de 2026 do governo moveria ganhos elegíveis para um regime separado de 20%, composto por 15% de imposto de renda nacional e 5% de imposto local, excluindo a sobretaxa de reconstrução. A alíquota mais baixa não cobriria automaticamente toda transação em carteira, negociação no exterior ou ativo digital. Ela foi desenhada para criptoativos tratados por empresas reguladas pela FIEA alterada e para transações especificadas à vista, derivativos e de ETFs que atendam às condições legais finais. Perdas elegíveis poderiam ser compensadas por três anos, permitindo que investidores abatessem lucros futuros. O tratamento aproximaria a atividade cripto coberta de ações listadas e derivativos regulados, mas o governo não propôs adicionar cripto às contas de investimento NISA isentas de impostos do Japão. O cronograma também permanece condicionado. A FSA diz que a mudança tributária se aplicaria a partir de janeiro após o início da lei financeira alterada. Como as principais disposições de cripto estão programadas para entrar em vigor em uma data definida pelo governo dentro de um ano da promulgação, a data exata de início do imposto depende do calendário final de implementação, e não apenas da aprovação parlamentar. O projeto abre caminho para ETFs, mas não conclui Mover cripto para a FIEA remove um grande obstáculo conceitual para fundos japoneses de cripto à vista, enquanto o pacote tributário já antecipa renda de ETFs cripto elegíveis que recebam o mesmo tratamento separado de 20%. Um ETF doméstico de Bitcoin não pode começar a ser negociado apenas porque este projeto passa. A FSA afirma que o Japão precisa alterar separadamente a ordem de aplicação sob a Investment Trust and Investment Corporation Act antes que trusts de investimento possam deter diretamente criptoativos elegíveis. Em seguida, gestores de fundos precisariam desenhar produtos, exchanges teriam de aprovar listagens e reguladores ainda avaliariam arranjos de custódia, valuation, liquidez e proteção ao investidor. Alegações de que a legislação já legalizou ETFs à vista, portanto, exageram o que o voto parlamentar realiza. A implementação determinará o impacto comercial A reforma dá ao Japão uma estrutura estilo valores mobiliários para divulgações, conduta de mercado e fiscalização, preservando cripto como sua própria categoria legal. Seu efeito prático dependerá das regras secundárias que determinam quais ativos se qualificam para tributação favorável, como as exchanges avaliam a descentralização e quais obrigações de reserva ou custódia os operadores precisam cumprir. O catalisador comercial mais forte pode, no fim das contas, ser a combinação dessas medidas, e não apenas a reclassificação. Uma alíquota de 20% poderia reduzir o incentivo para investidores japoneses negociarem por meio de plataformas no exterior, enquanto ETFs regulados forneceriam acesso via a infraestrutura existente de corretagem e de fundos. A mudança regulatória do Japão já vem acompanhada por experimentos privados de stablecoin. A JCB assinou recentemente um acordo com a Circle para testar o USDC para transferências internas de tesouraria transfronteiriças e, separadamente, explorar pagamentos com stablecoin em comerciantes japoneses, estendendo o impulso do país com ativos digitais além de produtos de negociação e investimento. Uma infraestrutura semelhante está emergindo internacionalmente. A BNY adicionou capacidades nativas de cunhagem e resgate de USDC à sua plataforma Digital Asset Custody, permitindo que clientes institucionais lidem com conversão, custódia e transferências por meio de uma única interface regulada. O desenvolvimento mostra o tipo de infraestrutura bancária que instituições japonesas podem cada vez mais esperar à medida que a nova estrutura entra em vigor. Nenhum dos resultados é completo na etapa parlamentar. A aprovação final pela câmara alta estabeleceria a base legal; ordens do gabinete, regulamentações da FSA e a emenda separada ao fundo de investimento determinarão quanto do mercado cripto do Japão realmente poderá migrar para a nova estrutura.