#USPPIComesInBelowExpectations US PPI fica abaixo das expectativas, reforçando a narrativa de desinflação

O Índice de Preços ao Produtor (PPI) dos EUA de junho veio bem abaixo das estimativas do consenso, trazendo uma clara surpresa negativa que reforçou a confiança do mercado de que as pressões inflacionárias estão diminuindo ao longo da cadeia de suprimentos.

Os números: um resultado aquém do esperado

O PPI geral subiu 5,5% na comparação anual, bem abaixo da previsão do consenso de 6,2% e abaixo da leitura revisada para baixo de 6,0% de maio. Em base mensal, os preços ao produtor caíram 0,3%, registrando a maior queda em um único mês desde abril de 2020 e superando amplamente a leitura estável que os economistas esperavam.

O PPI central, que exclui custos voláteis de alimentos e energia, também veio mais fraco do que o antecipado: 4,7% na comparação anual, contra a estimativa do consenso de 5,2%. O PPI central mensal subiu apenas 0,2%, abaixo da previsão de 0,4%.

Energia: o principal motor

A acentuada queda nos preços de energia foi o fator decisivo por trás da decepção do PPI. Os preços da gasolina despencaram 12% em junho, respondendo por quase dois terços da queda total nos preços dos bens. Os preços da energia no atacado caíram 6,4% no geral, enquanto os preços de alimentos recuaram 0,6%.

A média mensal do preço do petróleo Brent caiu de US$ 103,7 por barril em maio para US$ 84,4, acompanhando de perto o desempenho do componente de energia.

Reação do mercado e implicações para a trajetória de juros

Os dados reforçaram a narrativa de desinflação estabelecida pelo relatório de CPI de terça-feira, mais fraco do que o esperado, que mostrou o CPI geral desacelerando para 3,5% na comparação anual, de 4,2%.

As expectativas do mercado para um aumento de juros em julho caíram de forma acentuada, ficando abaixo de 15% na ferramenta CME FedWatch. As taxas dos Treasuries recuaram ao longo de toda a curva, e o índice do dólar americano enfraqueceu para mínimas de três meses.

A postura cautelosa do Fed

Apesar dos dados tranquilizadores, o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, adotou um tom comediddo, destacando que o banco central “não tem tolerância” para uma inflação persistentemente elevada e alertando contra declarar “missão cumprida” com base em um único dado.

Vários fatores sustentam a postura cautelosa do Fed. As pressões de custos relacionadas a AI continuam persistentes: componentes eletrônicos subiram 27,6% na comparação anual e equipamentos de computador dispararam 2,5% ao mês. A inflação de serviços subiu 0,2% em junho, com serviços de comércio avançando 0,4%. No nível intermediário da demanda, bens processados estão em alta de 11,1% na comparação anual, enquanto produtos de aço e alumínio mostram ganhos significativos.

O curinga geopolítico

O principal ressalva é que grande parte da melhora de junho ocorreu antes do aumento recente das tensões no Oriente Médio. A queda do cessar-fogo EUA-Irã levou os preços do petróleo a máximas em um mês, ameaçando reverter a tendência de desinflação puxada pela energia.

“O Fed não está sob pressão imediata, mas no longo prazo, os preços do petróleo são o fator decisivo. A energia ajudou a derrubar a inflação em junho, mas isso pode rapidamente virar coisa do passado se o Estreito de Hormuz não for reaberto em breve”, disse David Russell, estrategista global de mercado da TradeStation.

O que observar

O lançamento do PPI de julho está agendado para 13 de agosto, enquanto o relatório de PCE central no fim deste mês servirá como o próximo grande teste para a perspectiva de inflação. A grande questão é se a tendência de desinflação consegue resistir a novas pressões de preços de energia e à inflação persistente de serviços, ou se as leituras mais fracas de junho vão se mostrar como uma anomalia causada por dinâmicas temporárias de energia.

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