Estresse dos Mineradores de Bitcoin Atinge Nível 'Historicamente Raro' com 20% dos Mineradores Operando com Prejuízo

O Composite de Estresse do Ciclo de Mineração do Bitcoin caiu para uma nova mínima de 2026 e entrou em sua faixa de "subvalorização", um declínio sincronizado anteriormente observado apenas próximos aos grandes fundos do mercado em 2015, 2018 e 2020. A leitura chega com o bitcoin sendo negociado perto de US$ 63.800 e quase um em cada cinco mineradores produzindo moedas com prejuízo.

Principais Conclusões

• Declínios semelhantes de estresse de mineradores apareceram próximos aos fundos do bitcoin em 2015, 2018 e 2020.
• O JPMorgan estima que o bitcoin foi negociado abaixo de seu custo de produção de US$ 78.000 por cinco meses consecutivos.
• A Vaneck descobriu que contrações passadas do hashrate precederam retornos medianos de 90 dias na faixa de altos 40%.

Um Sinal Raro das Trincheiras de Mineração

A leitura mais recente combina vários indicadores de saúde dos mineradores, incluindo métricas de lucratividade e receita, em uma única medida de quanta pressão os produtores de blocos da rede estão sofrendo. Sobre o assunto, o proeminente analista de criptomoedas Wu Blockchain observou:

"O Composite de Estresse do Ciclo de Mineração caiu para uma nova mínima de 2026 e entrou em sua faixa de 'subvalorização'. Declínios sincronizados semelhantes apareceram anteriormente próximos aos principais fundos do Bitcoin em 2015, 2018, 2020."

O Estresse do Minerador de Bitcoin atingiu um nível historicamente baixo. Os componentes individuais contam a mesma história. O Múltiplo Puell, uma métrica que compara a receita diária dos mineradores com sua média anual, caiu para 0,74, o que significa que os mineradores estão ganhando aproximadamente um quarto a menos do que sua norma de 12 meses. A receita dos mineradores caiu 11% nos últimos 10 dias, enquanto o hashrate do Bitcoin caiu mais de 25% desde outubro de 2025, uma das maiores quedas sustentadas já registradas.

Um em Cada Cinco Mineradores Está no Vermelho

O estresse não é meramente estatístico, já que analistas do JPMorgan estimam que o bitcoin foi negociado abaixo de seu custo médio de produção de aproximadamente US$ 78.000 por cinco meses consecutivos, deixando cerca de 20% dos mineradores operando com prejuízo.

A rede parece estar se ajustando ao êxodo, visto que a dificuldade de mineração do bitcoin, a medida de quão difícil é encontrar um novo bloco, foi reduzida em 10,09% para 124,93 trilhões no último grande ajuste, o segundo maior movimento de queda de 2026 após a queda de 11,16% em fevereiro.

Além disso, o Bitcoin.com News relatou no início deste ano que os mineradores absorveram um crash de 18% no hashprice mesmo com a dificuldade subindo 7,15%, com o hashprice, a receita diária esperada por petahash de poder computacional, caindo para US$ 28,68.

A pressão está causando vítimas. A SBI Crypto, do Japão, disse na semana passada que fechará seu pool de mineração de bitcoin após cinco anos, enviando 20.412 PH/s, pouco mais de 2% do hashrate global, em busca de um novo lar antes que o pool pare de aceitar ações em 30 de julho.

A gestora de ativos Coinshares, por sua vez, descreveu as margens de mineração como apertadas em toda a indústria, estimando que 15–20% dos mineradores não são lucrativos e observando que muitos operadores estão acelerando uma mudança para cargas de trabalho de inteligência artificial (IA) e computação de alto desempenho para sobreviver.

O lado da demanda ofereceu pouco alívio. Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de bitcoin à vista dos EUA registraram seu pior mês desde o lançamento em junho, sangrando US$ 4,5 bilhões enquanto o bitcoin caía abaixo de US$ 60.000 durante o período mais fraco do mês.

O Que Capitulações Passadas Sugerem Que Vem a Seguir

Períodos de estresse extremo dos mineradores historicamente se agruparam próximos aos fundos do ciclo, e não aos topos. A pesquisa da Vaneck sobre contrações anteriores do hashrate descobriu que, excluindo o início da rede, o bitcoin entregou um retorno futuro mediano na faixa de altos 40% nos 90 dias que se seguiram a tais episódios.

Os analistas da empresa esboçaram três cenários de 90 dias na época: um caminho construtivo de alta de 10% a 35%, uma faixa de "capitulação leve" de -5% a +20% e um caso baixista de perdas de até 30%.

Analistas on-chain veem a mesma tensão. O Índice de Capitulação de Mineradores da Cryptoquant subiu acima de 65, um nível que o analista Axel Adler Jr. descreveu como evidência de estresse crescente, embora ele tenha enfatizado que permanece abaixo dos extremos do mercado baixista de 2022, quando a capitulação dos mineradores andou de mãos dadas com uma queda de 65% no preço do bitcoin.

Fonte da imagem: X Dito isso, leituras de subvalorização dos mineradores por si só não garantem uma reversão, e com o bitcoin caindo quase 50% de sua máxima de outubro de 2025 perto de US$ 126.200, os vendedores repetidamente sobrepujaram os sinais técnicos otimistas este ano. O próximo teste vem no próximo ajuste de dificuldade, onde outro corte profundo confirmaria que o hashrate não lucrativo ainda está saindo da rede.