Entrevista com o responsável por criptomoedas da Robinhood: a tokenização conectando o mercado global está a caminho, listar ações americanas na blockchain é apenas o primeiro passo

Original video title: Tokenized Stocks, Perps, and Prediction Markets—The Robinhood Crypto Play

Fonte do vídeo original: The Rollup
Tradução original: Deep潮 TechFlow

Introdução do editor

Neste episódio, entrevistamos Johann Kerbrat, vice-presidente sênior e gerente geral do negócio de criptomoedas da Robinhood, que afirmou que os contratos perpétuos (perpetuals) já estão operando na Europa, e a tokenização será o próximo ponto de explosão, incluindo ações americanas, private equity e commodities totalmente na blockchain.

Johann também respondeu diretamente à comparação entre Robinhood e Hyperliquid, dizendo que são negócios de “centralização licenciada” e “totalmente descentralizados”, sem comparação possível, mas que o token HYPE da Hyperliquid já pode ser comprado na Robinhood.

Frases marcantes

A explosão dos mercados de previsão

· “Esta é uma forma totalmente nova de investir. Antes, pessoas comuns não podiam fazer hedge contra decisões de taxa de juros do Federal Reserve, o futuro da IA, ou qual empresa consegue criar o melhor modelo. Os mercados de previsão e contratos de eventos permitem que você realmente faça hedge dessas dimensões.”

· “Quer apostar na IA? Em vez de escolher uma ação entre Nvidia, AMD, Microsoft, por que não comprar um contrato de evento sobre IA? Essa é uma estratégia que investidores comuns nunca tiveram acesso antes, originalmente aberta apenas a instituições específicas.”

· “Na nossa visão, plataformas de negociação são basicamente commodities. Todos os nossos produtos se conectam a várias plataformas de negociação, seja criptomoedas ou ações, e o mesmo vale para mercados de previsão.”

Contratos perpétuos e regulação

· “Contratos perpétuos são produtos mais simples em muitos aspectos; você não precisa gerenciar datas de vencimento nem se preocupar com mecanismos específicos de financiamento, podendo fazer liquidações contínuas.”

· “Já operamos cerca de 12 contratos perpétuos na Europa, com alavancagem máxima de 10x. Estamos em diálogo constante com a CFTC, cujo presidente já afirmou várias vezes que esse é um dos principais temas de interesse. Assim que o quadro regulatório nos EUA estiver claro, podemos lançar imediatamente.”

· “Nossa postura sempre foi clara: recompensas em stablecoins e contas bancárias com seguro FDIC não são a mesma coisa. Mas também não queremos punir usuários que mantêm stablecoins apenas para transferências rápidas entre carteiras e plataformas.”

Tokenização

· “A tokenização será o próximo grande ponto de explosão. Atualmente, é difícil para usuários comuns comprarem ações internacionais, e para usuários internacionais, comprar ações americanas também é complicado; cruzar continentes é ainda mais complexo, com muitos impostos e poucas opções seguras de rendimento.”

· “Vemos muitas pessoas de diferentes países comprando USDC e USDT apenas para uma exposição segura ao dólar. O que pode ser feito com stablecoins, no futuro, também será possível com commodities, ações e private equity.”

· “Americanos comuns que querem investir em private equity enfrentam barreiras: ou não são investidores qualificados e não podem acessar, ou não conseguem obter boas cotas. A tokenização pode nivelar esse acesso.”

· “Tokenização é a próxima fase da evolução tecnológica: ou se adapta ou será eliminada. Ninguém quer voltar ao sistema antigo.”

Lógica do produto Robinhood

· “Queremos substituir gradualmente alguns sistemas antigos do backend com a tecnologia de criptografia. Na Europa, já lançamos 2000 ações tokenizadas e ETFs, oferecendo aos clientes tudo que uma asset tokenizada pode proporcionar: negociação 24/7, frações de ações, liquidação instantânea.”

· “A primeira interação com protocolos DeFi é um obstáculo para muitos. Os usuários precisam pensar em cross-chain, taxas de gás, etc. Mas na carteira Robinhood, esses passos complexos são feitos nos bastidores, sem que o usuário precise se preocupar.”

Sobre Hyperliquid

· “De um lado, negócios licenciados e regulados; do outro, totalmente descentralizados. Essas duas abordagens não podem ser comparadas diretamente. Nosso trabalho é centralizado; se algo der errado, você pode processar a Robinhood ou reclamar às autoridades. É um mundo diferente.”

· “Não vemos uns aos outros como concorrentes ‘antigos e inimigos’. Você já pode comprar o token HYPE da Hyperliquid na Robinhood.”

Visão do superapp da Robinhood

Apresentador: O negócio de criptomoedas da Robinhood evoluiu de um experimento há alguns anos para um mercado completo. Nos últimos dois anos, como foi construir essa área na Robinhood?

Johann Kerbrat: Foi bem legal. Começamos em 2018, durante o inverno cripto, quando muitos perguntaram por que nos esforçamos para lançar BTC e ETH. Nossa ideia era simples: queremos que os usuários tenham acesso a todos os produtos financeiros que se interessam, e criptomoedas são uma parte disso.

Desde então, adicionamos muitos ativos, abrimos staking na maioria dos estados, criamos funções de transferência, lançamos a carteira self-custody Robinhood Wallet, e também na Europa. Só no ano passado, a receita de criptomoedas ultrapassou 1 bilhão de dólares. Agora, o mercado está mais calmo, e estamos ajustando as próximas funcionalidades para quando a próxima alta chegar, e os usuários precisarem delas.

Apresentador: Você disse que o mercado está mais tranquilo, mas o impulso dos mercados de previsão é forte. Tenho um dado aqui: os mercados de previsão na Robinhood cresceram 320%. Por que essa área está tão fervorosa?

Johann Kerbrat: Acho que é uma nova forma de investir. Antes, pessoas comuns não podiam fazer hedge contra decisões de taxa de juros do Fed, o futuro da IA ou qual empresa cria o melhor modelo. Os mercados de previsão e contratos de evento permitem hedge nessas dimensões.

Por exemplo, para apostar na IA, antes só dava para escolher ações como Nvidia, AMD ou Microsoft. Agora, dá para comprar um contrato de evento sobre IA, uma estratégia que antes só instituições podiam fazer. Essa é uma das áreas de crescimento mais rápidas da Robinhood, mostrando o valor do nosso superapp: tudo em um só lugar, sem transferências entre plataformas, do investimento em ações, criptomoedas e contratos de evento.

Lógica do produto Robinhood

Apresentador: Uma última pergunta sobre mercados de previsão. Com tanto sucesso, vocês pensam em integrar ainda mais esses produtos no seu superapp? Atualmente, há muito fluxo de ordens na Robinhood, mas, pelo que sei, alguns contratos ainda são liquidados em plataformas externas. Vocês consideram internalizar essa execução?

Johann Kerbrat: Para nós, plataformas de negociação são commodities. Todos os nossos produtos se conectam a várias plataformas de market making. Isso vale para criptomoedas, ações e mercados de previsão. Além disso, conectamos a Kalshi, ForecastEx, e anunciamos uma joint venture com a CBOE para criar uma plataforma de negociação focada em contratos de evento. Isso é importante para garantir que todos os produtos tenham saída.

Apresentador: Sobre integrar esses produtos de base, vocês veem a Robinhood como uma agregadora de protocolos e produtos de criptomoedas? A Coinbase já faz isso, usando Morpho para empréstimos de Bitcoin (parceria com Morpho na blockchain). Os usuários podem depositar BTC e pegar stablecoins. Ouvi dizer que vocês também estão ou planejam integrar Lighter, uma plataforma descentralizada de contratos perpétuos.

Como vocês veem a construção de um ecossistema de produtos de diferentes blockchains, usando protocolos de camada base? A Robinhood de criptomoedas será uma interface que agrega todos esses protocolos, conectando fluxo de ordens a eles?

Johann Kerbrat: Essa é exatamente nossa estratégia. Por isso, lançamos a Robinhood Wallet, uma carteira self-custody. Queremos que usuários acostumados com a experiência Robinhood possam também usar DeFi na blockchain.

Você está certo, a primeira interação com protocolos DeFi é um obstáculo para muitos. Pensam em cross-chain, taxas, etc. Mas na carteira Robinhood, esses passos são feitos nos bastidores, sem que o usuário precise se preocupar. Ainda podemos fazer mais. Por exemplo, ainda não integramos Lighter, mas já investimos na empresa, e futuramente usaremos essa tecnologia.

Queremos também substituir parte do backend antigo por criptografia. Na Europa, já lançamos 2000 ações e ETFs tokenizados, oferecendo tudo que esses ativos podem proporcionar: negociação 24/7, frações, liquidação instantânea. Isso é importante: usar a tecnologia de criptografia para substituir sistemas tradicionais, trazendo esses benefícios aos usuários. Por exemplo, na Europa, devido ao fuso horário, os usuários podem negociar ações tokenizadas a qualquer momento, mesmo quando o mercado de ações dos EUA está fechado.

Caminho dos contratos perpétuos nos EUA

Apresentador: Uma das maiores áreas da Robinhood é opções, com cerca de 4 bilhões de dólares por ano, seja para contraparte ou para fornecer liquidez. Muitos na cripto acham que contratos perpétuos são melhores que opções. Concorda? Se muitas pessoas estão negociando opções de vencimento zero, por que não usar contratos perpétuos? Como eles se encaixam na estratégia da Robinhood?

Johann Kerbrat: Já vendemos contratos perpétuos na Europa, onde a regulação é clara. São cerca de 12 contratos, com alavancagem até 10x. Os contratos perpétuos são mais simples: não precisam de gerenciamento de vencimento, nem de mecanismos específicos de financiamento, podendo ser liquidados continuamente. Essa simplicidade é uma vantagem competitiva. Além disso, eles permitem uma variedade de produtos, como nações como Singapura, onde plataformas descentralizadas oferecem contratos perpétuos de commodities, que funcionam bem porque o mercado não para nos fins de semana, e há demanda por hedge e investimento em momentos de crise.

Acreditamos que contratos perpétuos são uma excelente solução, e estamos em diálogo com a CFTC para trazê-los de volta aos EUA. Precisamos de uma regulação clara, e o presidente já afirmou que esse é um tema prioritário. Assim que houver clareza, podemos lançar.

Clareza sobre rendimento de stablecoins

Apresentador: Sobre regulação, seu CEO Vlad tem sido bastante ativo no Twitter, falando sobre “liberar os rendimentos de stablecoins”, referindo-se à Clarity Act. Na semana passada, houve um avanço: a regulação passou a distinguir claramente “recompensas” e “juros”, atribuindo os juros aos bancos. Stablecoins ociosas não podem gerar rendimento direto, e os usuários devem ativar uma opção para colocá-las em algum produto de rendimento. Como a Robinhood vai apresentar isso?

Por exemplo, como usuário que mantém stablecoins, com essa nova regra, você usaria “Robinhood Gold para ganhar rendimento” ou “rendimento de juros de stablecoins na Robinhood”? Essa opção seria ativada pelo usuário, não padrão.

Johann Kerbrat: O resultado final depende de como a legislação será implementada. Antes da aprovação, somos cautelosos, mas parece que encontraremos um bom meio-termo. Nosso posicionamento sempre foi claro: recompensas em stablecoins e contas bancárias seguradas pelo FDIC não são a mesma coisa. Nunca quisemos confundir isso. Mas, como você mencionou, também não queremos punir usuários que mantêm stablecoins apenas para transferências rápidas. Esperamos que, ao manter stablecoins, eles possam receber recompensas. Com as ações atuais, há espaço para passar parte dessas recompensas ao usuário.

Se a Clarity Act for aprovada, será uma grande vantagem para os usuários, pois poderemos desenvolver produtos para todo o mercado americano, sem a fragmentação por estados. Assim, após a aprovação, unificaremos todos os produtos em nível nacional.

Previsão audaciosa: a tokenização de ativos conectará o mercado global

Apresentador: Uma pergunta mais geral. A Clarity Act, stablecoins, mercados de previsão, contratos perpétuos, DeFi — qual você acha que será o próximo grande ponto de explosão? Qual sua previsão mais ousada para o próximo ano? O que você acha que vai explodir na Robinhood ou no ecossistema?

Johann Kerbrat: A tokenização será o próximo grande fenômeno. Ainda é difícil para usuários comuns comprarem ações internacionais, e para internacionais, comprar ações americanas também é complicado. Cruzar continentes é ainda mais difícil, com impostos altos e poucas opções seguras de rendimento. Stablecoins exemplificam isso: muitas pessoas compram USDC e USDT para uma exposição segura ao dólar. Acreditamos que isso não se limitará às moedas; commodities, ações e private equity também serão tokenizados. Os ativos não ficarão apenas na carteira, mas poderão ser usados como garantia, para empréstimos, ou até para hipotecas.

No mercado americano, quem tem carteira grande pode fazer isso agora, mas investidores comuns enfrentam barreiras: não são investidores qualificados ou não conseguem cotas de alta qualidade. A tokenização pode democratizar esse acesso.

Apresentador: Uma dúvida minha: por exemplo, o mercado de ações na Coreia está em alta, mas não há negociação na blockchain. Além disso, há ações de empresas de IA americanas pré-IPO disponíveis, mas muitas de empresas chinesas de IA ainda não podem ser adquiridas. Vocês podem acelerar esse processo? Com o crescimento da tokenização, qual a velocidade de lançamento de novos ativos na Robinhood? Quais as dificuldades para listar um novo ativo tokenizado?

Johann Kerbrat: Depende do ativo e da regulação. Mas, no geral, temos uma tecnologia consolidada, que vem evoluindo há mais de 10 anos. Minha equipe de engenharia é uma das melhores do Vale do Silício. Assim, se a regulação permitir, podemos avançar rapidamente. Por exemplo, a Robinhood é uma das corretoras mais integradas com IA. Ao abrir uma página de token ou ação, você verá um resumo de mercado — uma das funções mais solicitadas pelos usuários, que querem entender as variações de preço. Também criamos o Cortex, um assistente que ajuda a discutir estratégias e melhorias. Isso mostra que, se quisermos fazer algo, podemos fazer com rapidez.

Apresentador: Sobre tokenização, o DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation dos EUA) anunciou que vai oferecer serviços de tokenização, com mais de 50 empresas participando, incluindo a Robinhood, com lançamento previsto para outubro de 2026. O que essa iniciativa do DTCC significa para a Robinhood?

Johann Kerbrat: Parcerias com instituições assim sempre foram importantes para nós. Há muito tempo defendemos que o T+1 de liquidação é lento demais, e que precisa ser mais rápido, com negociação 24/7. Apoiar esse movimento é natural. Mas, no fundo, a tokenização é a próxima fase da evolução tecnológica: ou se adapta ou fica para trás. Essas empresas precisam entender isso e começar a construir produtos baseados nessa tecnologia.

Robinhood e Hyperliquid

Apresentador: No Twitter, muitos comparam Robinhood e Hyperliquid, analisando receita, valuation, usuários, escala etc. Como você vê a ascensão do Hyperliquid, que oferece uma stack de contratos perpétuos totalmente na blockchain? Eles querem criar um centro de descoberta de preços na cadeia, trazendo preços off-chain para on-chain. O que isso significa? Hyperliquid é um concorrente da Robinhood no futuro de cripto, ou você não se preocupa?

Johann Kerbrat: Para nós, são negócios diferentes. De um lado, negócios licenciados e regulados; do outro, totalmente descentralizados. Não dá para comparar diretamente. Gostamos que, com eles, mais pessoas tenham acesso a contratos perpétuos e outros ativos novos. Também estamos fazendo algo semelhante, mas de forma diferente: somos centralizados, e se algo der errado, podem processar a Robinhood ou reclamar às autoridades. É um mundo diferente.

Apresentador: Então, você é otimista ou não com Hyperliquid?

Johann Kerbrat: Não é uma questão de otimismo ou pessimismo, mas de que você pode comprar o token deles.

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