CLARITY deve ser aprovado ainda neste ano, mas Wall Street não pretende esperar

Em 4 de maio, a Casa Branca declarou que espera que o Congresso envie a Lei de Clareza ao presidente antes de 4 de julho. Este projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas foi aprovado na Câmara dos Deputados em julho de 2025 com 294 votos a favor e 134 contra, mas ficou quase um ano preso no Senado.

O Comitê de Bancos do Senado, liderado por Tim Scott, planeja concluir a marcação em maio, buscando levar a votação ao plenário do Senado em junho ou julho. O obstáculo é uma “cláusula ética” exigida pelos democratas, que proíbe altos funcionários do governo de obter lucros pessoais com ativos criptográficos durante seu mandato. Essa cláusula tem como alvo o próprio presidente.

Dois dias depois, em 6 de maio, a E*Trade, subsidiária do Morgan Stanley, abriu negociações à vista de Bitcoin, Ethereum e Solana para 8,6 milhões de investidores individuais, com uma taxa de 0,50%, atualmente a menor taxa de criptomoedas para investidores de varejo entre os principais corretores de Wall Street. Mesmo antes da aprovação do projeto de lei, os grandes bancos tradicionais já estavam entrando no mercado.

O Congresso já deu a resposta: Wall Street já começou.

Wall Street já começou

Antes mesmo da aprovação do projeto de lei, os corretores tradicionais concentraram suas entradas em abril e maio de 2026, reduzindo as taxas para um novo piso.

A linha do tempo é a seguinte. Em 22 de fevereiro de 2018, a Robinhood foi a primeira a incluir negociações de criptomoedas em sua plataforma de corretagem para investidores de varejo, oferecendo negociações sem comissão (incluindo spread). No mesmo ano, a Coinbase lançou seu aplicativo de varejo, com taxas de 0,99% a 2,99% mais um spread de 0,5%. Em 2022, a Coinbase lançou o Advanced Trade, reduzindo as taxas para 0,40% a 0,60%. Em 2023, a Fidelity Crypto foi lançada com uma taxa de 1%. Depois, houve um período de dois anos de silêncio.

No início de abril de 2026, a Charles Schwab lançou o Schwab Crypto, oferecendo negociações à vista de Bitcoin e Ethereum em fases, com uma taxa de 0,75%. Um mês depois, em 6 de maio, a E*Trade do Morgan Stanley seguiu, com uma taxa de 0,50%, cobrindo Bitcoin, Ethereum e Solana. Segundo a BeInCrypto, essa é atualmente a menor taxa de negociação de criptomoedas para investidores de varejo entre os grandes bancos tradicionais.

Comparando as estruturas de taxas, fica claro o peso da pressão. A Coinbase aplica uma taxa padrão de 0,99%-2,99% mais um spread de 0,5%, resultando em um custo efetivo de 1,5%-3,5%. A E*Trade reduz esse valor para um terço com 0,5%. A Fidelity, com 1%, é a mais cara entre os pares. O Coinbase Advanced Trade ainda é competitivo, mas é uma interface profissional voltada para alta frequência e alta renda, não uma opção de varejo comum.

Por que a entrada foi concentrada em abril e maio de 2026? Dois pontos de referência. Um é a Lei GENIUS, que estabelece o quadro legal para stablecoins, aprovada em julho de 2025, oferecendo uma base regulatória clara para custódia e liquidação de stablecoins por instituições financeiras tradicionais. Outro é a Lei de Clareza, que está prestes a entrar na marcação do Senado. Independentemente do resultado final, o perfil do mercado principal já está claro, e os grandes bancos não temem mais serem regulados após a entrada. Wall Street está tomando decisões baseadas na probabilidade de que a Lei de Clareza seja aprovada, e não esperando sua assinatura.

“Cláusula ética” para bloquear o presidente

A cláusula ética exigida pelos democratas, que vem sendo submetida repetidamente ao Palácio do Planalto desde 2025, foi reiteradamente rejeitada. Segundo a Bloomberg, em janeiro de 2026, cerca de um quinto da fortuna de 6,8 bilhões de dólares da família Trump vem diretamente de projetos de criptomoedas.

Vamos analisar esses projetos com mais detalhes. Os fluxos de caixa realizados somam aproximadamente 1,47 bilhão de dólares, principalmente de quatro produtos. O token da World Liberty Financial (WLFI) é o principal, e até dezembro de 2025, a família Trump lucrou cerca de 1 bilhão de dólares com esse projeto DeFi, incluindo 550 milhões de dólares arrecadados em oferta pública.

$TRUMP memecoin foi lançado três dias antes da posse em janeiro de 2025, gerando 362 milhões de dólares em receitas e lucros com transações. A memecoin $MELANIA de Melania veio logo depois, contribuindo com cerca de 65 milhões de dólares. Os juros de reserva de stablecoins USD1 totalizaram 42 milhões de dólares.

O valor das posições não realizadas é estimado em cerca de 2,8 bilhões de dólares. A WLFI ainda tem 1,5 bilhão de dólares em tokens não vendidos, mas essa quantia é altamente volátil. A reserva de Bitcoin do Trump Media, segundo a FinanceFeeds, está entre 9.500 e 11.500 moedas, o que equivale a aproximadamente 840 milhões de dólares na cotação atual. A avaliação do negócio USD1 e de participações em empresas como a American Bitcoin Mining totaliza cerca de 460 milhões de dólares.

Somando os valores realizados e não realizados, chega a aproximadamente 4,3 bilhões de dólares. Essa é a cifra real da cláusula ética. A versão apoiada por Elizabeth Warren e outros legisladores afirma explicitamente “proibir que altos funcionários atuais obtenham lucros pessoais com ativos criptográficos durante seu mandato”, e a versão de compromisso foi devolvida ao Palácio. A questão de aprovar ou não a cláusula na votação do Senado é, na essência, uma pergunta a cada senador: você estaria disposto a votar na frente de todos e cortar o bolo de 4,3 bilhões de dólares da família presidencial?

A CLARITY pode passar este ano?

A Lei de Clareza força todos os ativos digitais a serem classificados em três categorias. A primeira é “mercadorias digitais”, reguladas pela CFTC, referentes a tokens operando em “sistemas blockchain maduros”. A definição de “maduro” inclui duas condições rígidas: rede funcional e capaz de alcançar consenso, e completa descentralização, sem uma única entidade capaz de modificar o protocolo ou governança unilateralmente.

A segunda categoria é “ativos de contratos de investimento”, sob supervisão da SEC, incluindo tokens que representam ações, dívidas ou direitos similares, como ações tokenizadas, valores tradicionais distribuídos na blockchain e RWA (imóveis, títulos, contas a receber). A terceira categoria são as stablecoins de pagamento, reguladas por bancos, que devem atender a requisitos de capital, custódia e prevenção de manipulação.

Comparando com o projeto FIT21, que morreu no Senado em 2024, a Lei de Clareza apresenta três melhorias. A classificação das stablecoins passou de “não especificada” para “distribuída por plataforma de negociação”, com as stablecoins em plataformas CFTC sob regulação da CFTC, e as em plataformas SEC sob supervisão da SEC, embora esta mantenha apenas poderes anti-fraude.

A isenção de DeFi mudou de uma proteção de princípio para uma lista de atividades específicas, como custódia, operação de nós e publicação de código, que não acionam obrigações de registro. O registro de exchanges passou de uma coordenação entre órgãos para uma exigência obrigatória de dupla inscrição de intermediários que lidam com ativos digitais, mesmo que já sejam corretoras licenciadas pela SEC.

A lógica do projeto é clara: incorporar na lei as maiores incertezas do setor de criptomoedas dos últimos anos, ou seja, “quem regula isso”.

A posição atual da Lei de Clareza é isolada no cenário.

Segundo uma declaração pública do escritório do deputado French Hill, mais de 40 projetos de lei relacionados a criptomoedas e blockchain foram apresentados na 116ª legislatura (2019-2020). Nenhum deles foi aprovado. Na 118ª legislatura (2023-2024), surgiu o FIT21, aprovado na Câmara em maio de 2024. Foi o primeiro projeto de lei de estrutura de mercado de criptomoedas a passar pelo plenário da Câmara, mas também morreu no Senado.

Em 18 de julho de 2025, Trump assinou a Lei GENIUS, que estabeleceu o marco legal para stablecoins de pagamento. Foi a primeira e até agora a única lei federal relacionada a criptomoedas a ser sancionada em seis anos. No mesmo mês, em 17 de julho, a Câmara aprovou a Lei de Clareza com 294 votos a favor e 134 contra. Teoricamente, a Lei de Clareza já atingiu a mesma fase do FIT21, com aprovação na Câmara e aguardando votação no Senado.

A diferença está no ambiente político. Na época do FIT21, o controle da Casa Branca era do Partido Democrata, e a lei de criptomoedas não tinha impulso de alto nível. Agora, o governo Trump está apoiando publicamente. No entanto, a versão de compromisso da cláusula ética foi rejeitada pelo Palácio, e os principais legisladores democratas ainda não estão convencidos. Se perderem a primeira semana de agosto, o Senado entrará em recesso até 14 de setembro. Considerando as eleições de meio de mandato em 3 de novembro, a assinatura em 2026 dependerá de fatores além da vontade do Palácio.

Historicamente, de 6 anos e mais de 50 projetos de lei, apenas um foi sancionado. A Lei de Clareza será a segunda? Essa resposta será conhecida em dois meses.

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