Um aumento de 39 vezes em um ano, ainda é possível investir no setor de armazenamento de ações americanas?

S&P 500 nos últimos 12 meses subiu 28%, Nvidia subiu 73%.
Mas em comparação com o setor de armazenamento, esses aumentos ainda parecem modestos.
SanDisk há um ano valia 34,61 dólares, hoje 1.406,32 dólares, um aumento de 39 vezes.

Esta fabricante de memória NAND, que foi separada da Western Digital há apenas 14,5 meses, é a ação de melhor desempenho na bolsa americana até 2026, com uma alta de 492% no ano.
Ela, junto com Micron, Seagate e Western Digital, que são fabricantes de armazenamento, tiveram variações de YTD entre 124% e 492%, sendo que a menor delas superou em 23 vezes a valorização da Nvidia.
A etiqueta de “vencedor da revolução AI” está mudando de GPU para memória.

O dia mais destacado foi 5 de maio.
SanDisk subiu 11,98% naquele dia, Micron 11,06%, Western Digital 5,18%, Seagate 4,38%.
Dentre as quatro fabricantes de armazenamento listadas, três atingiram máximas de 52 semanas.

O catalisador foram dois relatórios financeiros e uma história de fornecimento.
Em 28 de abril, Seagate anunciou receita do terceiro trimestre fiscal de 2026 de +44% em relação ao ano anterior, com margem bruta de 47%, recorde histórico, e CEO Dave Mosley afirmou na teleconferência que “AI colocou a Seagate em uma nova era de crescimento estrutural”, com capacidade nearline de exabytes já alocada até 2027.

Dois dias depois, SanDisk divulgou receita de 5,95 bilhões de dólares no terceiro trimestre fiscal de 2026, um aumento de 252% em relação ao ano anterior, superando a orientação em 1,15 bilhão de dólares.
Receita de data center cresceu 645% ano a ano, quase dobrando em relação ao trimestre anterior, com previsão de crescimento de 308% a 334% no quarto trimestre.
Além disso, a Micron recebeu upgrade de classificação de crédito pela Fitch, e todo o setor começou a subir na segunda-feira.

Mas isso é apenas a superfície.
Ao analisar as quatro ações separadamente, “setor de armazenamento em alta” é uma visão enganosa.
Elas estão crescendo por três histórias de fornecimento completamente diferentes, com variações de valorização extremas.

No desempenho de YTD, SanDisk +492,43%, Seagate +180,46%, Western Digital +170,21%, Micron +124,40%, distribuídas em quatro níveis totalmente distintos.
No mesmo período, o S&P 500 subiu 6,04%, Nvidia 5,37%.
Nos últimos 5 dias, a Nvidia caiu 7,82%.
A etiqueta de “principal beneficiária da AI” está mudando: a história de GPUs impulsionada por grandes modelos completou seu ciclo de expansão de valuation no último ano, e o dinheiro está migrando para o downstream, para a memória e armazenamento necessários para cargas de trabalho de AI.

Essa segmentação não é uniforme.
Ela ocorre em camadas de acordo com as propriedades do meio.

Os números do último trimestre deixam isso bem claro.
SanDisk no lado NAND cresceu 252% em receita, Micron no lado DRAM/HBM cresceu 196%, Western Digital e Seagate no lado HDD cresceram entre 44% e 45%.
NAND e DRAM representam a explosão atual, HDD é crescimento estável, com uma diferença de 4 a 5 vezes entre os níveis.

A margem bruta é ainda mais disparada.
Micron no segundo trimestre fiscal de 2026 teve margem de 74,4%.
Isso é um número extremo para uma fabricante de chips, indicando que, de cada 100 dólares em vendas de DRAM e HBM, 74 dólares entram no lucro.
Seagate, com margem de 47%, atingiu uma nova máxima histórica, mas ainda fica atrás de fabricantes de DRAM por uma ordem de grandeza.
Isso se deve às diferenças na estrutura de fornecimento.
Capacidade de HBM está concentrada em três empresas (SK Hynix, Samsung, Micron), todas vendendo sob contratos de longo prazo até o final de 2026.
Capacidade de HDD está distribuída entre Seagate e Western Digital, com poder de negociação mais disperso.

O lado de preços envia o mesmo sinal.

De acordo com a TrendForce, que revisou para cima a previsão de preços de contratos de memória para o primeiro trimestre de 2026 em 2 de fevereiro,
DRAM para PCs cresceu 100% trimestre a trimestre, DRAM para servidores cerca de 90%, LPDDR4X/5X para servidores também cerca de 90%, todos atingindo recordes históricos.
No lado NAND Flash, SSDs empresariais subiram entre 53% e 58%, com aumento total de 55% a 60%, pouco mais da metade do aumento de DRAM.

Essa é uma diferença de escala que explica tudo.
Servidores de AI precisam de NAND e DRAM, mas ainda mais de largura de banda (HBM) e densidade de capacidade (DDR5, LPDDR5X).
A demanda por DRAM é muito maior do que por NAND.
O CEO da Micron, na teleconferência do segundo trimestre fiscal de 2026, afirmou: “Estamos esgotados para 2026”, resumindo bem essa história de fornecimento.
HBM4 de 36GB 12H já está sendo produzido e enviado para a plataforma Vera Rubin da Nvidia, com investimentos de capital para 2027 aumentados de 20 bilhões para 25 bilhões de dólares, para uma capacidade adicional.

Das quatro fabricantes, a mais interessante de se acompanhar é a SanDisk.

SanDisk foi separada da Western Digital em 24 de fevereiro de 2025, e começou a ser negociada na NASDAQ.
No dia de estreia, abriu a 52 dólares, fechou a 48,60 dólares, com valor de mercado de cerca de 7,2 bilhões de dólares.
No mesmo dia, a Western Digital fechou a 49,02 dólares, com valor de mercado de aproximadamente 16,9 bilhões de dólares.
Na data da separação, a Western Digital tinha uma capitalização 2,3 vezes maior que a SanDisk.

Hoje, após 14,5 meses, a SanDisk vale 208,3 bilhões de dólares, enquanto a Western Digital vale 160,4 bilhões.
A SanDisk, portanto, virou 1,3 vezes maior que a Western Digital.
Essa inversão é incomum na história de grandes desmembramentos corporativos.
Na maioria dos casos, a subsidiária leva de 3 a 5 anos para recuperar o valor de mercado do grupo original.
SanDisk conseguiu em apenas 14,5 meses.

O motivo é que ela foi desmembrada na hora certa.
Quando a Western Digital decidiu separar a SanDisk em 2024, justificou dizendo que “NAND e HDD estão em ciclos de capital diferentes, e a separação traz uma avaliação mais clara”.
Essa decisão foi posteriormente confirmada pelo mercado: após a independência, a SanDisk focou em NAND, aproveitando a explosão de demanda por SSDs empresariais em AI.
A Western Digital, por sua vez, continuou com HDD, beneficiando-se do crescimento estrutural do armazenamento em nuvem e arquivamento.
Separadas, cada uma segue uma história diferente.
Se não tivessem se separado, uma empresa com duas linhas de fornecimento em ciclos distintos teria uma avaliação mais conservadora do mercado.

O analista Bernstein, em 4 de maio, elevou o preço-alvo da SanDisk de 1.250 para 1.700 dólares, justificando a visibilidade do negócio de SSDs para data center.
A SanDisk revelou ter assinado 5 contratos de longo prazo, recebido garantias financeiras de 11 bilhões de dólares, e mais de um terço dos NANDs para o FY27 já estão com clientes.
É uma estrutura de “contratos de longo prazo + pré-pagamentos de clientes”, semelhante à de wafers de processos avançados, uma novidade nesse setor tradicionalmente baseado em ciclos de commodities.

No geral, o fluxo de dinheiro está saindo do lado GPU e indo para o lado memória.
DRAM é o verdadeiro alfa desta rodada, HDD representa uma corrida de longo prazo com ritmo diferente, e a SanDisk, uma empresa que se tornou independente há apenas 15 meses, está superando sua mãe, a Western Digital, no valor de mercado, graças à sua linha de NAND para data center.

No mesmo dia, 5 de maio, Nvidia caiu 1,03%, TSMC caiu 1,79%, enquanto SanDisk subiu 11,98%.
Mesmo sendo “beneficiária da AI”, o mercado já está demonstrando preferência, distinguindo qual segmento de fornecimento é mais escasso.

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