O preço do petróleo de 114 dólares é realmente o mediador das guerras no Oriente Médio

3 de maio, madrugada, Trump lançou o “Plano de Liberdade” no Truth Social, ordenando à Marinha dos EUA que “guiasse” navios comerciais neutros presos no Estreito de Hormuz a atravessar a zona de guerra. A implantação divulgada na mesma noite pelo Comando Central foi de 15 mil pessoas, mais de 100 aviões, várias plataformas não tripuladas e uma esquadra de destróieres de mísseis. Na primeira fase da operação, dois navios comerciais com bandeira americana conseguiram passar.

24 horas depois, ele manualmente pressionou o botão de pausa.

O que aconteceu nesse meio tempo dá uma nota de rodapé mais precisa do que qualquer memorando de cessar-fogo em 48 horas. Na madrugada de 4 de maio, horário de Pequim, o Irã lançou 12 mísseis balísticos, 3 mísseis de cruzeiro e 4 drones contra os Emirados Árabes Unidos. Um deles conseguiu passar, atingindo o tanque de petróleo na zona industrial de Fuyairah, ferindo três trabalhadores indianos. Ao mesmo tempo, os EUA afundaram 6 embarcações iranianas na entrada oeste do Estreito de Hormuz. O Ministério da Educação dos Emirados Árabes Unidos anunciou naquela noite que todas as escolas e creches do país passariam para ensino online de terça a sexta-feira. Um país cuja exportação de energia representa quase 30% do PIB, pela primeira vez, apertou o botão remoto pelos seus filhos.

A reação do mercado de petróleo foi mais rápida que as notícias. O Brent disparou 5,8% em um dia, fechando a US$ 114,44 por barril, o maior em 4 anos. O WTI subiu 4,4%, fechando em US$ 106,42. No dia seguinte, Trump anunciou a pausa do “Plano de Liberdade”, e os preços do petróleo recuaram mais da metade do aumento.

Essa curva é o verdadeiro indicador da força do cessar-fogo.

Não se trata de cessar-fogo, mas de quanto tempo o preço do petróleo consegue sustentar

Para entender esses 48 horas, primeiro é preciso compreender que o acordo de cessar-fogo de 7 de abril foi desde o início altamente assimétrico.

Naquele dia, Trump enviou ao Congresso um memorando anunciando que as “ações hostis” contra o Irã haviam “terminado”. A partir daquele momento, EUA e Irã mantiveram-se sem confrontos por exatas quatro semanas. Mas o acordo de cessar-fogo continha duas demandas que não se cederiam: os EUA exigiam que o Irã abandonasse o enriquecimento de urânio, enquanto o Irã exigia que os EUA parassem de bloquear seus portos. Na prática, os EUA continuaram bloqueando os portos, e as Forças Revolucionárias do Irã continuaram a bloquear o Estreito de Hormuz.

A situação real do Estreito de Hormuz é mais chocante do que os títulos das notícias. Segundo dados da S&P Global Market Intelligence, em 3 de maio, apenas 4 navios passaram pelo estreito. Antes da guerra, a média diária era de mais de 120. O mais recente boletim da Organização Marítima Internacional mostra que cerca de 20 mil marinheiros ainda estão presos em 2 mil navios cargueiros, com bandeiras principalmente da Índia, Filipinas, Paquistão e China.

Isso não é um cessar-fogo. É uma pausa. A intensa troca de fogo na madrugada de 4 de maio rasgou a palavra “pausa” ao meio.

Trump anunciou a pausa 24 horas após lançar o “Plano de Liberdade”, por três razões: “pedido do Paquistão e de outros países”, “avanços significativos nas negociações com o Irã” e “considerando o grande sucesso militar na campanha contra o Irã”. Mas um fato omitido nesse comunicado é que o preço do petróleo em Nova York está elevando as contas de gasolina das famílias americanas em maio. O preço médio do combustível atingiu o maior nível em quase 4 anos, a apenas seis meses das eleições de meio de mandato.

O secretário de Estado, Blinken, redesenhou a linha vermelha na coletiva na Casa Branca: “O Irã deve aceitar os requisitos do seu programa nuclear e reabrir o Estreito de Hormuz”. Todos entenderam. Diante da pressão do preço do petróleo, a própria linha vermelha está se deformando.

Por que a linha de US$ 114?

Desde o início do conflito, o Brent subiu mais de 50% desde o começo do ano, de aproximadamente US$ 76, e o mercado global vive uma escassez diária de cerca de 14,5 milhões de barris. O Estreito de Hormuz responde por cerca de 20 a 30% do volume mundial de transporte marítimo de petróleo. Qualquer notícia sobre esse estreito é amplificada pelo mercado em posições de alavancagem.

No relatório de clientes da Goldman Sachs de início de abril, está escrito de forma direta: “Se o Estreito de Hormuz ficar fechado por mais um mês, o preço médio do Brent em 2026 ultrapassará US$ 100. Se essa condição persistir por mais de um mês, o preço do terceiro trimestre pode chegar a US$ 120 por barril.”

Essa não é uma hipótese pessimista. É o cenário base para a continuação do estado atual por mais 30 dias.

O reflexo das instituições de gestão de ativos já reagiu. Dan Ives, da Wedbush, em uma teleconferência com clientes em 4 de maio, soltou a frase amplamente citada em Wall Street: “Você pode dizer que o cessar-fogo já cessou (You could say the ceasefire has ceased).”

Mas, mais do que as palavras “cessar-fogo”, é importante entender a cadeia silenciosa que está por trás dela.

A maioria dos 20 mil marinheiros presos no Estreito de Hormuz são de origem indiana e filipina, empregados por empresas de navegação com bandeira de conveniência. Seus países de origem não possuem porta-aviões nem mesas de negociação; sua presença só aparece em um boletim frio da Organização Marítima Internacional.

Os primeiros a colherem o benefício do prêmio de risco não foram os países produtores do Oriente Médio, mas aqueles mais distantes do estreito. As empresas de xisto dos EUA tiveram seus maiores lucros marginais desde o início do ano. A Rússia, via rota do Extremo Oriente para a China, atingiu um novo pico de prêmio do petróleo ESPO desde o início da guerra. A Venezuela vendeu seu petróleo pesado Orinoco na Ásia com um desconto próximo ao de petróleo de alta qualidade.

As refinarias asiáticas estão fazendo algo subestimado. Os estoques flutuantes nos portos de Cingapura e Ningbo aumentaram significativamente nos últimos 30 dias. Não é especulação, mas uma reação instintiva da cadeia de suprimentos. Quando uma linha vital está suspensa na beira do abismo, todos se preparam.

E o “ganhador oculto”, frequentemente mencionado, mas raramente avaliado, é justamente os Emirados Árabes Unidos. Seus portos foram atingidos. Mas Fuyairah, por estar na costa do Oceano Índico fora do estreito, é a principal alternativa ao centro de conexão do Golfo. O ataque fez as empresas de navegação global perceberem que os Emirados são o único país do Oriente Médio que faz “hedge geopolítico” na infraestrutura. Após o ataque, em 48 horas, os preços de aluguel de armazéns de longo prazo em Fuyairah subiram significativamente.

Um ataque bem-sucedido de mísseis, paradoxalmente, reforçou a escassez estratégica do alvo.

Uma cessação de fogo contrária ao mercado

Trump talvez realmente quisesse abrir o Estreito com o “Plano de Liberdade”. Pressionou o botão de pausa em 24 horas quase certamente por perceber a velocidade de transmissão do impacto do preço do petróleo ao consumidor final. Com gasolina atingindo o pico de 4 anos, a apenas seis meses das eleições, ele viu a oportunidade.

O lançamento de 12 mísseis balísticos contra Fuyairah pelo Irã pode ser uma demonstração de que ainda há capacidade. O Irã escolheu atingir apenas os tanques de petróleo, evitando bases militares americanas, numa estratégia de intimidação sem ruptura total. A economia iraniana depende do aumento do preço do petróleo desde 2026, e essa guerra mantém uma tensão controlada.

Ambos os lados estão usando uma forma de entendimento tácito para manter o preço do petróleo acima de US$ 100, sem ultrapassar US$ 130. Os mediadores dessa guerra não estão em Washington, Riad ou Genebra. Estão na linha de tempo do gráfico de velas da Bolsa de Mercadorias de Nova York.

Nessa equilibração, quem não tem voz são as famílias americanas que não podem pagar US$ 5 por galão de gasolina, os marinheiros presos em 2000 navios, e os trabalhadores das fábricas químicas que tiveram que reduzir a produção para se proteger da alta de matérias-primas. O custo que eles assumem é a única coisa que essa “pausa de mercado” não reflete na linha de preço.

O que vem a seguir não são notícias, mas linhas finas que o mercado já começou a precificar. Quanto tempo durará a janela de pausa do “Plano de Liberdade”? Se passar de duas semanas sem assinatura, a credibilidade do cessar-fogo despencará. Na próxima rodada de negociações em Omã, o ponto de maior disputa será se o Irã abrirá mão da linha vermelha de enriquecimento de urânio. A próxima reunião da OPEP+ decidirá se haverá aumento de produção não convencional, o que determinará se o preço do petróleo no terceiro trimestre se manterá acima de US$ 100.

As próximas 48 horas não estão nos mísseis, mas nas velas do gráfico de preços.

A frase repetida por Dalio pode ser usada mais uma vez: “Assistir a tudo isso agora é como assistir a um filme que já vi muitas vezes na história.” Só que, desta vez, a trilha sonora não é o som das bombas, mas o tique-taque do gráfico de velas do Brent.

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