“O pior ainda está por vir”: a “bomba-relógio” da volatilidade dos preços do petróleo ainda não explodiu completamente

Os preços do petróleo já subiram, mas os piores efeitos ainda não chegaram. Pesquisas mostram que o impacto da volatilidade dos preços dos combustíveis no comércio global leva até 19 meses para se manifestar completamente. A organização de alerta de comércio global estabeleceu dois cenários.
A turbulência no mercado de energia provocada pela situação no Oriente Médio continua afetando as perspectivas do comércio global. A entidade independente de monitoramento “Alerta de Comércio Global” (Global Trade Alert), por meio de modelagem de impactos históricos de preços (incluindo durante a pandemia de COVID-19 e o colapso de commodities de 2008), aponta que, se o conflito atual perturbar por muito tempo o mercado de petróleo, até o final de 2026, o crescimento do comércio de commodities global será significativamente desacelerado.

A estimativa da organização mostra que, em um cenário de volatilidade contínua, a taxa de crescimento do comércio global cairá 1,75 pontos percentuais em relação às expectativas pré-guerra. O fundador e especialista em comércio do Instituto Internacional de Gestão de Lausanne, na Suíça, Simon Evenett, afirma que os resultados do modelo indicam que a resiliência do sistema de comércio atual pode estar superestimada.

Ele destaca: “Descobrimos que a volatilidade contínua dos preços dos combustíveis desacelera o crescimento do comércio mundial, e seus efeitos podem levar até 19 meses para se manifestar completamente. Talvez o pior ainda esteja por vir.”

A pesquisa enfatiza que o impacto maior no comércio não vem do nível do preço do petróleo em si, mas da sua instabilidade. A análise sugere que, mesmo com preços elevados, mas relativamente estáveis, as receitas dos países exportadores de commodities aumentam, podendo compensar parcialmente os efeitos negativos sobre economias exportadoras de manufaturados (como Japão ou zona do euro). O relatório afirma:

“Um mundo com preços do petróleo altos, mas estáveis, causa menos danos ao comércio do que um mundo com preços imprevisíveis e voláteis. O que prejudica o comércio de commodities é a volatilidade dos preços, não o nível de preço em si.”
O modelo apresenta dois cenários:

Primeiro, uma elevação de 25% na volatilidade dos preços do combustível em 12 meses, aproximadamente correspondente ao início do conflito Rússia-Ucrânia e às condições do mercado de energia;
Segundo, a duplicação da volatilidade, atingindo níveis extremos semelhantes à crise de commodities de 2008.
Desde que os Estados Unidos e Israel atacaram o Irã em 28 de fevereiro, os preços do petróleo têm oscilado significativamente. O Irã, por sua vez, bloqueou o Estreito de Hormuz, afetando cerca de 20% do fornecimento global de petróleo; os EUA responderam bloqueando portos iranianos.

O caminho dos preços mostra sinais claros de instabilidade: o petróleo Brent subiu de cerca de 70 dólares por barril no início do conflito para quase 120 dólares, e, após notícias de avanços diplomáticos, caiu para 86 dólares; mas, com as negociações sobre a reabertura do estreito travadas na semana passada, os preços voltaram a subir acima de 126 dólares por barril.

Evenett aponta que a volatilidade do petróleo já aumentou cerca de 60% em relação a níveis anteriores, situando-se entre os dois cenários. Segundo essa trajetória, até o final de 2027, o crescimento do comércio global deve diminuir cerca de 1,1 ponto percentual.

Diferenciação regional e efeitos de transmissão de longo prazo

Em um cenário extremo (volatilidade dobrada), os impactos variam bastante entre regiões. O modelo indica que o comércio na África e no Oriente Médio pode cair mais de 8 pontos percentuais, enquanto nos EUA a redução deve ser próxima de 1 ponto.

Por outro lado, Ásia emergente e América Latina, como um todo, não apresentam impactos significativos, embora o comércio do Japão, zona do euro, EUA, além de África e Oriente Médio, sofram desaceleração em graus variados.

A Organização Mundial do Comércio (OMC) previu, em março deste ano, que o crescimento do comércio de bens global seria de 1,9% em 2026 e 2,6% em 2027; também estimou que preços elevados de petróleo poderiam reduzir essa taxa em 0,5 ponto percentual em 2026. Contudo, a análise mais recente indica que, se a volatilidade persistir, o impacto real pode ser muito maior do que essa previsão.

Do ponto de vista do mecanismo de transmissão, os efeitos não aparecem imediatamente. Evenett explica que contratos de transporte precisam ser renegociados, estoques são consumidos gradualmente, e a confiança dos consumidores nos mercados-chave também é afetada, levando meses para que o impacto se manifeste totalmente.

Ao mesmo tempo, há sinais preliminares na cadeia de suprimentos. Dados da Drewry mostram que, desde o início do conflito, em um cenário de demanda fraca, os fretes de contêineres entre Ásia, Europa e América do Norte permanecem próximos aos níveis de um ano atrás, sem aumento evidente.

De modo geral, diante da volatilidade contínua dos preços do petróleo, a pressão sobre o crescimento do comércio global tende a se acumular, e o pico do impacto real ainda pode estar por vir.