Título original: 《Cálculo preciso de PnL na Polymarket: Por que seus lucros e perdas podem estar totalmente errados》
Autor original: Leo, analista de criptomoedas

Estou há meio ano desenvolvendo uma negociação automatizada própria na Polymarket, e o maior erro que cometi não foi uma estratégia falha, mas sim não conseguir calcular corretamente quanto ganhei ou perdi.

Não sou ruim. É que o cálculo de PnL do PM é uma zona de armadilhas. Os números fornecidos pela API oficial estão incorretos, o ranking exibido por sites de análise de terceiros também está errado. Você escreve seu próprio script para calcular? Provavelmente também está errado.

Quão grande é a discrepância? O terceiro colocado no ranking, kch123, calculou uma perda de US$ 3,5 milhões usando um método errado, enquanto o lucro real foi de US$ 11,4 milhões. Não é uma diferença de alguns pontos percentuais — é que o sinal de lucro e prejuízo foi invertido.

Este artigo destrincha cada erro que cometi. Para quem faz negociações, escreve ferramentas ou acompanha rankings, cedo ou tarde vai encontrar esses problemas.

Erro 1: cashPnl não inclui lucros realizados já liquidados

A abordagem mais intuitiva: usar a interface /positions, somar o campo cashPnl (lucro/prejuízo em dinheiro).

Testando com os três endereços no top 15 do ranking:

swisstony: soma de cashPnl +$35 mil, ranking real +$5,6 milhões, diferença de 158 vezes

kch123: soma de cashPnl -$3,52 milhões, ranking real +$11,4 milhões, sinal invertido

gmanas: soma de cashPnl -$2,64 milhões, ranking real +$5,02 milhões, sinal invertido

Para esses três endereços, dois sinais de lucro/prejuízo estão invertidos.

Razão: a API /positions retorna o cashPnl sem incluir os lucros realizados que já foram liquidados. Quando uma posição vencedora é automaticamente resgatada em USDC, essa posição desaparece da resposta da API. O que fica são posições não liquidadas — geralmente com prejuízo flutuante.

Você acha que está calculando todo o lucro/prejuízo, mas na verdade só está considerando a parte não liquidada.

Erro 2: o campo makerPnl não condiz com o fluxo de caixa na cadeia

No arquivo JSONL de dados de negociação há um campo makerPnl (lucro/prejuízo do maker), que parece ser para calcular PnL. Mas não confie nele.

Percebi nos dados de market-making que a soma de makerPnl difere por um fator de pelo menos uma ordem de grandeza do resultado do fluxo de caixa na cadeia. O fator exato pode variar dependendo do cenário, mas a direção é sempre a mesma: a lógica interna de makerPnl não bate com o fluxo real de USDC.

Por maior que seja a discrepância, a conclusão é a mesma: não use esse campo para calcular PnL.

Erro 3: não deduzir por txHash individualmente

Isso é contra a intuição.

Se um txHash (hash da transação) aparece várias vezes, a reação natural é: dados duplicados, remover.

Não faça isso. O CLOB ( livro de ordens on-chain) da PM pode combinar várias ordens maker em uma única transação na cadeia, e múltiplos registros sob o mesmo txHash representam execuções reais distintas.

Antes, eu deduzia por txHash + ativo, e isso fez com que eu subestimasse US$ 133 na side de compra. Verificando na Polygon, uma única transação realmente tem múltiplos eventos de transferência de USDC, cada um correspondendo a uma negociação real.

Conclusão: não deduza apenas por txHash. Para calcular PnL, some diretamente os dados brutos de /activity.

Erro 4: limite de paginação com offset

Na API /activity, usar offset para paginação? Se passar de 3000, dá erro 400. O documento não informa isso.

Testei com os três endereços acima: GET /activity?offset=3100 retorna HTTP 400, com a mensagem de erro “max historical activity offset of 3000 exceeded”. Jogadores de alto volume podem ter dezenas de milhares de transações, 3000 não é suficiente.

Usar o parâmetro end (com o timestamp da última entrada da página anterior - 1) como cursor de paginação não tem limite.

Erro 5: diferenças na métrica de PnL do ranking

Depois de calcular o PnL de um endereço, ao comparar com o ranking, há uma pequena diferença.

Na maioria dos casos, a diferença é menor que US$ 10 (devido à volatilidade do valor de mercado das posições). Mas se a diferença for maior, as razões podem incluir: janela de agregação do ranking, atraso na atualização do cache ou múltiplos proxies vinculados ao usuário.

Na prática, usando o método de fluxo de caixa, o PnL de um endereço individual bate quase exatamente com o valor retornado pela API lb-api. Se a sua diferença for grande, primeiro verifique se a paginação está completa (erro 4) e se está usando os campos corretos (erros 1-2).

Método correto

Depois de testar várias abordagens, a mais confiável que validei é a soma direta dos dados brutos da API de fluxo de caixa. Sem usar campos pré-calculados, apenas somando as transações originais.

Fórmula:

PnL = SOMA (TRADES onde side=SELL) + SOMA (REDEEM) + SOMA (MERGE) + SOMA (REBATAS_DO_MAKER) + SOMA (REWARD) - SOMA (TRADES onde side=BUY) - SOMA (SPLIT) + valor de mercado das posições

· TRADE BUY: gastar USDC para comprar token (saída)

· TRADE SELL: vender token para recuperar USDC (entrada)

· REDEEM: resgatar USDC de posições vencedoras (entrada)

· SPLIT: criar tokens a partir de USDC (saída)

· MERGE: juntar tokens de volta em USDC (entrada)

· REBATAS_DO_MAKER: reembolso do maker (entrada)

· REWARD: recompensas/airdrops (entrada)

· Fonte de dados:

GET /activity?user=<endereço>&limit=500, paginar com end, somar por tipo após obter todos os dados.

· Valor de mercado das posições:

GET /positions?user=<endereço>, tamanho × preço atual.

· Validação cruzada:

Comparar o resultado com a API de ranking do Polymarket (lb-api.polymarket.com/profit?window=all&address=X), diferença < US$ 10. é aceitável. Diferenças maiores vêm da volatilidade do valor de mercado.

Validação: ranking top 15, teste real

Após calcular pelo método de fluxo de caixa, validar cruzando com a API do ranking:

swisstony: fluxo de caixa +$5,601,000, ranking +$5,601,000, diferença < US$ 10

kch123: fluxo de caixa +$11,396,000, ranking +$11,396,000, diferença < US$ 10

gmanas: fluxo de caixa +$5,024,000, ranking +$5,024,000, diferença < US$ 10

As diferenças entre os três endereços estão dentro de US$ 10, devido à volatilidade do valor de mercado.

Depois de validar o método, apliquei para analisar centenas de endereços de topo, e os resultados de lucro/prejuízo real foram outros.

Resumo

SOMA(cashPnl) de /positions → não funciona, não inclui lucros realizados, sinais podem estar invertidos

Soma do campo makerPnl → não funciona, não condiz com fluxo de caixa na cadeia

Calculado deduzindo por txHash → não funciona, acima de US$ 100, elimina execuções reais

Paginação com offset + soma → não funciona, dados truncados, erro >3000

Método de fluxo de caixa da API → atualmente mais confiável, < US$ 10 de diferença

Para quem faz quant, o primeiro passo não é encontrar alpha. É garantir que seus cálculos estão corretos.

Tudo acima vem de experiências reais, não de teoria. A API do PM pode mudar a qualquer momento, por isso recomenda-se validar periodicamente com o ranking.

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