Recentemente, tenho visto muitas discussões sobre questões de alocação de posições de investimento, e percebi que muitas pessoas simplesmente não sabem como decidir de forma científica quanto dinheiro investir. Costumamos dizer "não vá all in", mas qual seria a quantidade ideal para investir? A resposta está, na verdade, na fórmula de Kelly.

Primeiro, um fenômeno: a maioria dos investidores de varejo só se preocupa se o mercado vai subir ou cair, ignorando algo mais importante. Na verdade, uma decisão de investimento completa deve considerar quatro dimensões — qual é a probabilidade de alta, qual é o espaço de alta, qual é a probabilidade de queda, qual é o espaço de queda. Esses quatro fatores juntos podem determinar a alocação de posição que você realmente deve assumir. Essa é a lógica central da fórmula de Kelly.

A fórmula de Kelly nos ensina três princípios mais importantes: primeiro, mesmo que as chances pareçam boas, não se deve apostar tudo, pois uma única falha pode levar à perda total; segundo, se as oportunidades forem realmente boas, deve-se aumentar a aposta de forma adequada, ao invés de jogar de forma conservadora e pequena; terceiro, é preciso ajustar dinamicamente de acordo com sua situação financeira atual — quanto mais dinheiro, maior a aposta; menos dinheiro, menor a aposta.

No cenário de investimentos em ações ou Bitcoin, a expressão da fórmula de Kelly é: f = p/l - q/g. Onde f é a proporção ideal de alocação de posição, p é a probabilidade de alta, q é a probabilidade de baixa (igual a 1-p), g representa a magnitude da alta, l representa a magnitude da baixa. Em outras palavras, essa fórmula funciona como um gestor de fundos inteligente, que calcula precisamente quanto capital você deve investir a cada oportunidade, com base na sua avaliação do mercado e na sua tolerância ao risco.

Acho que o aspecto mais engenhoso da fórmula de Kelly é que ela equilibra ganância e cautela. Boas oportunidades merecem apostas pesadas, mas é preciso reservar capital suficiente para lidar com a má sorte. Assim, é possível maximizar os lucros a longo prazo, sem se arriscar a sair do jogo após uma única derrota.

Porém, usar a fórmula de Kelly também tem alguns perigos a evitar. Primeiro, ela depende muito da sua precisão na avaliação de probabilidades e odds — se você superestimar a taxa de vitória, a recomendação da fórmula pode te prejudicar. Segundo, se a alocação calculada ultrapassar 100%, isso indica que na prática é uma armadilha, pois não existe uma oportunidade garantida de lucro sem risco. Além disso, muitas pessoas, para reduzir ainda mais o risco, usam a estratégia de "meio Kelly", ou seja, investem apenas metade da proporção sugerida, o que também é uma boa opção.

Portanto, na próxima vez que alguém te disser para apostar tudo de uma vez, calcule usando a fórmula de Kelly e veja qual é a melhor proporção de alocação. Boas oportunidades merecem apostas pesadas, mas é preciso deixar uma reserva para suportar a má sorte — essa é a sabedoria de investimento que a fórmula de Kelly nos ensina.