Acabei de perceber algo interessante nas últimas declarações 13F que foram divulgadas em meados de fevereiro. A maior aposta de investimento da Alphabet não está em IA ou busca -- na verdade, é na AST SpaceMobile, e essa coisa tem sido absolutamente selvagem.

Então, aqui está o que está acontecendo. Quando investidores institucionais com mais de $100 milhões sob gestão arquivam seus 13Fs trimestrais, você tem uma janela real para o que o dinheiro inteligente realmente está fazendo. Acontece que a Alphabet tem cerca de $650 milhões investidos na AST SpaceMobile, o que representa aproximadamente um quarto de todo o seu portfólio de investimentos de $2,6 bilhões. Essa é uma concentração enorme para uma empresa do tamanho da Alphabet.

Os números mostram por que todo mundo está prestando atenção. A AST subiu quase 2.800% nos últimos dois anos. Dois. Mil. Oitocentos. Por cento. E não é só a Alphabet perseguindo isso -- mais 127 investidores institucionais que arquivaram 13F estavam segurando ações da AST até o final de dezembro, comparado a setembro. Há um impulso institucional sério aqui.

O que faz essa ação se mover? Duas coisas principais. Primeiro, os satélites BlueBird da AST realmente funcionam com seu smartphone existente. Outras empresas tentaram construir redes concorrentes que exigiam hardware especial, mas a AST resolveu esse problema. Segundo, e essa é a grande sacada, eles fizeram parceria com mais de 50 provedores globais de telecomunicações, representando quase 6 bilhões de assinantes. Eles não estão lutando contra os incumbentes -- estão trabalhando com eles. Isso é um jogo completamente diferente.

A história de crescimento parece insana no papel. Eles projetam receitas de cerca de $59 milhões neste ano para quase $3,1 bilhões até 2029. Mas aqui é onde fica complicado. Um atraso de uma semana no lançamento de satélites em dezembro fez com que as ações da AST caíssem dois dígitos. Essa empresa depende da execução -- lançamentos de satélites, inovação, acompanhar a demanda por dados. Existe um risco real de execução.

Além disso, a economia está ficando mais apertada. Os custos de produção de satélites continuam subindo, por isso eles acabaram de levantar $1 bilhão em dívida conversível. Isso significa diluição no futuro. E quando você olha para um múltiplo preço/vendas acima de 10x com base nas projeções de receita de 2029, você está basicamente precificando a perfeição. Todo o crescimento, todas as parcerias, toda a execução precisa acontecer sem falhas.

Então, sim, a AST SpaceMobile está recebendo atenção por boas razões -- a vantagem competitiva é real e a alta de 2.800% reflete uma convicção genuína de investidores sérios. Mas a avaliação está começando a parecer esticada. É uma daquelas situações em que a história é convincente, mas o preço da ação já reflete a maior parte do potencial de valorização. Vale a pena ficar de olho, mas talvez não nesses níveis.