Recentemente, tenho observado o par de moedas dólar iene e descobri algumas coisas que valem muito a pena acompanhar.

Na semana passada, o dólar iene atingiu diretamente 159,85, a apenas um pouco do nível psicológico de 160. Esse nível foi várias vezes sugerido pelo ministro das Finanças do Japão, Shunichi Suzuki, como alvo de intervenção, mas o mercado continuou subindo. Vocês sabem? Isso na verdade é uma influência direta da situação no Oriente Médio.

As negociações fracassaram. A delegação dos EUA e do Irã realizou na semana passada, no Paquistão, a reunião de maior nível desde 1979, mas ainda assim não saíram de lá com nada concreto. O mais importante é que o Comando Central dos EUA anunciou um bloqueio marítimo nos portos do Irã, cortando diretamente as exportações de petróleo do país. Pensem no que isso significa — no mês passado, a exportação diária de petróleo pelo Estreito de Hormuz era de cerca de 1,7 milhão de barris, e agora essa rota foi bloqueada.

O petróleo WTI disparou mais de 10%, ultrapassando a marca de 100 dólares e chegando a 105,6 dólares. Um relatório do Banco Federal da Austrália apontou que esse bloqueio vai agravar ainda mais os conflitos no Oriente Médio, e o preço de referência do petróleo no mercado físico já indica que, nas próximas semanas, as negociações podem ultrapassar 140 dólares por barril.

Para o Japão, isso é uma verdadeira tragédia. O aumento do preço do petróleo eleva diretamente os custos de importação do país, sendo que os países do Oriente Médio representam 95,9% das importações de petróleo do Japão. Como resultado, a taxa de rendimento dos títulos de 10 anos do Japão disparou para 2,5% na segunda-feira, atingindo o maior nível em 29 anos. O Banco do Japão certamente está considerando aumentar as taxas de juros, tentando fortalecer o iene para conter a inflação, mas há um grande problema aqui.

O Japão enfrenta uma inflação importada causada por problemas na oferta, não por uma demanda excessiva. Segundo dados do Banco do Japão, em março, a taxa de câmbio média do iene em relação ao dólar depreciou cerca de 33% em comparação com o pico de preços do petróleo em 2008. Naquele mês, o preço do petróleo em ienes por barril subiu cerca de 9.500 ienes em relação ao mês anterior. Veja, a depreciação do iene e o aumento do preço do petróleo criaram um ciclo vicioso.

Se o Banco do Japão aumentar as taxas de juros drasticamente a curto prazo, pode desencadear uma reversão na estratégia de carry trade, o que representa um potencial evento de risco sistêmico global, um “rinoceronte cinza”. Além disso, nos EUA, o CPI de março subiu 0,9% em relação ao mês anterior, o maior aumento mensal desde junho de 2022, e o aumento nos preços da gasolina atingiu recordes desde 1967. Isso significa que a possibilidade de o Federal Reserve cortar juros ainda neste ano diminui, e o fluxo de capital continua a buscar refúgio no dólar.

Um ex-funcionário sênior do mercado cambial do Japão, Takehiko Nakaoi, já alertou que apenas intervenção com reservas cambiais pode ter efeito de curto prazo, mas para realmente conter a depreciação do iene, o Banco do Japão precisa aumentar as taxas de forma gradual e coordenada com a política. Mas o cenário atual é que há muita resistência para o Banco do Japão fazer um aumento agressivo nas taxas.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do dólar iene mostra que a tendência de alta geral permanece forte, com o preço se consolidando abaixo de 160 há um mês, indicando uma forte vontade de alta. Uma vez que ultrapasse 160, pode desafiar o nível de 163. Para reverter a tendência de alta, é necessário primeiro cair abaixo de 157,0.

Minha avaliação é que, se a situação no Oriente Médio não aliviar a curto prazo, o dólar iene tem uma grande chance de ultrapassar 160 e até atingir 163. Nesse processo, o ciclo vicioso de inflação importada e depreciação do iene ficará cada vez mais evidente, e o impacto nos mercados financeiros globais não deve ser subestimado.