Recentemente, ao observar os dados on-chain do Bitcoin, tenho cada vez mais a sensação de que o mercado perdeu a bússola de direção.

Para ser honesto, o nível de $79.000 deveria ser um suporte, mas agora, após a quebra, parece que toda a fase de expansão foi negada assim. O que dói mais é que, anteriormente, as compras institucionais impulsionaram o preço para cima, e agora isso virou uma resistência. O fluxo líquido do ETF de Bitcoin à vista nos EUA já virou negativo, o que significa que a fonte de capital incremental que antes existia secou, e o mercado perdeu sua principal almofada de proteção.

Olhei o mercado de derivativos, a volatilidade implícita realmente está caindo, mas isso não é um bom sinal. Os investidores estão fechando posições de hedge, mas ninguém quer abrir novas posições longas, o que reflete uma perda total de confiança. Os aspectos técnicos apontam para a faixa de $54.900, que é a zona de fundo histórico, onde a correção mais severa terminou. Agora parece que o mercado está entre compressão e rendição, alternando entre esses estados.

O cenário macroeconômico é ainda mais desconfortável. A postura hawkish do Federal Reserve e a incerteza sobre o corte de juros parecem uma barreira de vidro pressionando os ativos de risco, com o Bitcoin, um ativo de alto risco, na linha de frente. Em um ambiente de incerteza política, o apetite das instituições já não é grande.

Porém, nem tudo é preto. Notei que indicadores como o "Dia de Queima de Tokens" estão melhorando, indicando que os detentores de longo prazo pararam de vender em grande escala. Isso geralmente significa que estamos na fase final de um mercado de baixa, embora o processo seja monótono, muitas vezes é o estágio antes da formação do fundo final. Atualmente, o BTC oscila perto de $74.940, e há recuos de curto prazo, mas essa consolidação silenciosa pode estar preparando a próxima oportunidade.

No geral, o mercado agora é como estar no escuro, esperando encontrar novamente a bússola.