No último ano, participantes nativos do setor cripto tornaram-se cada vez mais desiludidos, minimizando tanto as inovações quanto o valor dos ativos digitais. Embora essas críticas revelem questões legítimas e falhas estruturais, acredito que o sentimento público exagerou ao adotar uma perspectiva excessivamente pessimista.
Em minha visão, o pessimismo cripto—embora frequentemente motivado por boas intenções—acabou se tornando uma mentalidade nociva e equivocada que domina o ambiente atual. Este artigo propõe combater essa negatividade revisitando a trajetória dos pioneiros da tecnologia; o momento atual da indústria está longe do cenário crítico sugerido por muitos.
Para começar, destaco alguns dos principais desafios do setor:
- A maior parte dos tokens e modelos econômicos apresenta sérias limitações;
- A entrada de desenvolvedores pouco qualificados diluiu o valor dos talentos de excelência;
- Esquemas fraudulentos e projetos voltados apenas para ganhos financeiros imediatos proliferam;
- A proporção de protocolos realmente relevantes é extremamente baixa;
- Tokens com valor de investimento concreto são raríssimos;
- Mecanismos de governança de protocolos permanecem ineficientes;
- O setor acumula diversos problemas antigos sem solução.
Esses desafios derivam, em grande parte, de contradições fundamentais:
- O mercado vive um período de incerteza regulatória;
- O cripto eliminou praticamente todas as barreiras para criação e aquisição de ativos;
- A indústria recompensou, historicamente, comportamentos pouco construtivos.
A boa notícia é que tais problemas podem ser resolvidos ou refletem estágios naturais de amadurecimento em setores abertos e inovadores.
O recente aumento do pessimismo cripto decorre, sobretudo, da dificuldade dos participantes em obter retornos acima da média, o que gerou frustração e impaciência crescentes.
Esse cenário pouco tem a ver com falta de inovação e muito mais com as características estruturais da própria classe de ativos.
Vamos revisar os avanços conquistados:
Esses produtos cripto já atingiram o ajuste produto-mercado (PMF) ou abriram caminho para que suas verticais alcancem esse estágio. Apesar da quantidade ainda limitada, cada ciclo de mercado—impulsionado por infraestrutura superior e maior maturidade—gera soluções cada vez mais relevantes.
Alguns enxergam essas conquistas e compreendem que grandes resultados exigem tempo para amadurecer, percebendo que o potencial de crescimento do setor está longe de ser tão sombrio. Outros, porém, descartam essas realizações como pouco relevantes.
Se você é cético, confira abaixo:
Reconhece essas imagens? Provavelmente não. São páginas iniciais de empresas da era dot-com—bem diferentes da internet atual que conhecemos.
Eis um exemplo da Wikipedia de empresas de tecnologia listadas em bolsa que desapareceram após o estouro da bolha das dot-com:
Na prática, o número de empresas fracassadas foi muito maior—milhares de firmas privadas, causando severa redução nos retornos de venture capital.
Por outro lado, o setor produziu gigantes como:
- Amazon—fundada em 05/07/1994;
- Netflix—fundada em 29/08/1997;
- PayPal—fundada em 12/1998;
- Google—fundada em 04/09/1998;
Meta (ex-Facebook)—fundada em 04/02/2004.
Por que as dores de crescimento do cripto são tão intensas?
De modo semelhante, ainda que a IA seja hoje vista como tecnologia disruptiva, daqui a dez anos deve enfrentar um filtro de sobrevivência típico—em que poucas empresas dominam e a maioria desaparece.
Essas são as principais startups israelenses de IA em 2020—poucas ainda existirão nos próximos anos.
Se 99,9% dos participantes são eliminados em todos os setores de tecnologia avançada, por que o sofrimento no cripto parece mais profundo?
O principal motivo é que transformamos praticamente todos em investidores de risco. Cada projeto traz um token negociável publicamente, multiplicando o número de alvos de investimento e permitindo que desenvolvedores ignorem o processo tradicional “seed → private → IPO”, lançando startups sem a devida diligência.
Isso expõe investidores de varejo aos riscos de uma classe de ativos de baixo sucesso, amplificando o sentimento negativo.
Imagine se todo fundador da era dot-com pudesse usar um produto mínimo para lançar um ICO diretamente ao varejo, pulando rodadas de financiamento—e ainda somasse plataformas especulativas como Pump.fun, dispensando até o estágio de produto. Não surpreende que tantos tokens cripto desabem 90% ou mais.
O que o cripto realmente alcançou?
Há dezesseis anos, o Bitcoin era apenas um sonho cypherpunk de origem anônima. Hoje, é um ativo avaliado em 2 trilhões USD.
Desde o surgimento das plataformas programáveis de smart contract, já conquistamos:
- Construímos uma rede ponto a ponto (peer-to-peer) resiliente contra riscos globais, protegendo centenas de bilhões USD em ativos;
- Aprimoramos o desempenho das redes, com criação de ativos permissionless e volumes diários de negociação em exchange descentralizada (DEX) na casa dos bilhões USD;
- Permitimos que usuários globais mantenham dólares tokenizados e realizem transferências instantâneas a custo quase zero;
- Levamos empréstimos, rendimentos passivos e outros instrumentos financeiros primários para on-chain;
- Criamos exchanges de derivativos transparentes, sem fronteiras e sem KYC (conheça seu cliente), com volumes comparáveis ao Robinhood e receita quase totalmente distribuída aos detentores de tokens;
- Redefinimos a estrutura de mercado, abrindo novas formas de negociar ativos, operar posições, além de novas classes como prediction markets e contratos perpétuos;
- Tornamos os NFTs de seis dígitos uma realidade;
- Impulsionamos comunidades digitais vibrantes (e por vezes absurdas), levando tokens meme a avaliações superiores às de algumas companhias públicas;
- Pioneiramos modelos de financiamento como ofertas iniciais de moedas (ICOs) e curvas de bonding;
- Expandimos os limites da privacidade financeira.
Como costumo afirmar: demos a qualquer pessoa conectada à internet uma alternativa aos sistemas financeiros legados—dos quais muitos dependem por nacionalidade. Essa alternativa é jovem, mas mais aberta, livre e dinâmica.
Todos os anos, o mercado oferece oportunidades para adquirir tecnologia transformadora a preços extremamente descontados—basta saber filtrar o que realmente importa.
Do nosso ponto de vista, gigantes equivalentes aos FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) já começam a surgir no universo cripto, e novos candidatos devem aparecer a cada um ou dois anos.
Pensamento exponencial: repensando o futuro do cripto
Gosto de citar um conceito para ilustrar o ritmo do setor:
“Nossa intuição sobre o futuro é linear, mas a realidade da tecnologia da informação é exponencial—e essa diferença muda tudo. Trinta passos lineares me levam a 30; trinta passos exponenciais me levam a um bilhão.” — Ray Kurzweil
Esperamos que o cripto cresça de forma constante ano após ano, direcionando capital a inúmeros ativos de risco na esperança de superar os retornos anteriores.
Esse otimismo inevitavelmente traz frustração e perdas, mas não justifica alarmismo interminável nem negação das conquistas do setor. Todo segmento de tecnologia maduro passou por dores semelhantes—no cripto, a diferença é o envolvimento direto (skin in the game) de todos.
Olhando à frente: a inovação pode surgir repentinamente
Ninguém consegue prever o próximo ciclo com precisão, e duvido que a inovação siga uma linha do tempo regular. Podemos ter anos de pouco avanço, seguidos por saltos súbitos. Estou certo de que, em três anos, o número de protocolos de ajuste produto-mercado (PMF) pode saltar de sete para vinte.
Se quiser entender o caminho da internet: após o crash das dot-com, foram necessários 15 anos para o setor recuperar totalmente.
Hoje, todos sabem o que aconteceu depois da recuperação: a internet transformou o mundo.
Atualmente, enquanto gerações mais antigas, Wall Street e reguladores finalmente reconhecem o valor do cripto, muitos dos primeiros participantes perderam a fé no propósito do setor. Discordo veementemente.
O Bitcoin segue como ouro digital. Continuamos construindo novos instrumentos financeiros primários. Seguimos tornando o mundo melhor e mais diverso.
Para investidores, ainda existem diversas oportunidades para superar o mercado. Mantenha o otimismo sobre o cripto.
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