"Não iremos opor-nos a que intermediários financeiros considerem deter ‘posse efetiva’ de valores mobiliários de criptoativos, desde que cumpram determinadas condições." Esta recente declaração da Divisão de Negociação e Mercados da SEC transmite um sinal claro a todo o setor financeiro.
Com este anúncio, os intermediários que implementem políticas, procedimentos e controlos robustos, e sigam as melhores práticas do setor para proteger as chaves privadas, podem agora oferecer legalmente serviços de custódia de valores mobiliários de criptoativos aos seus clientes.
01 Essência da Nova Regulamentação: Cinco Condições-Chave
O documento, intitulado "Declaração sobre a Custódia de Valores Mobiliários Digitais por Intermediários Financeiros", apresenta a tão aguardada clareza regulatória num campo até agora ambíguo da custódia de criptoativos.
Define cinco condições específicas. Os intermediários que cumpram estes requisitos não enfrentarão oposição da SEC relativamente ao critério de "posse física".
Estas condições incluem avaliações da tecnologia de registo distribuído, medidas de proteção das chaves privadas, mecanismos de mitigação de riscos e planos de continuidade de negócio. Este caminho claro de conformidade oferece uma segurança jurídica sem precedentes às instituições financeiras tradicionais que pretendem entrar no mercado de criptoativos.
02 Avaliação Tecnológica e Proteção das Chaves Privadas
Segundo as novas regras, os intermediários devem estabelecer e manter políticas e procedimentos escritos, bem estruturados, para avaliar e rever continuamente a tecnologia de registo distribuído e as redes associadas de que dependem.
As avaliações devem considerar vários fatores: desempenho, velocidade e capacidade de processamento das transações, escalabilidade, resiliência do sistema, segurança, complexidade da rede, escalabilidade e transparência do código.
A proteção das chaves privadas recebe especial destaque. Os intermediários são obrigados a adotar políticas, procedimentos e controlos alinhados com as melhores práticas do setor, para prevenir o roubo, perda ou utilização não autorizada das chaves privadas.
Após a publicação da declaração, a Comissária da SEC, Hester M. Peirce, apelou imediatamente à Divisão de Negociação e Mercados para que apresente rapidamente propostas de alteração à Regra 15c3-3, de modo a abordar de forma abrangente as questões de custódia de criptoativos.
03 Exclusão Explícita de Cenários de Alto Risco
A declaração destaca uma exceção importante: Se um intermediário financeiro tiver conhecimento de que a custódia de determinado valor mobiliário de criptoativo o exporia a problemas significativos de segurança ou operacionais, ou a outros riscos empresariais relevantes, não deverá considerar-se como "detentor" desse ativo.
"Esta condição visa garantir que os intermediários não se colocam em situações em que possam estar expostos a estes problemas, vulnerabilidades ou riscos", lê-se na declaração.
Adicionalmente, as novas regras exigem que os intermediários desenvolvam planos para lidar com eventos que possam afetar a custódia de valores mobiliários de criptoativos, tais como falhas em blockchains, ataques de 51%, hard forks ou airdrops.
04 Contexto Histórico e Mudança Regulamentar
Esta declaração representa uma mudança significativa na posição da SEC relativamente à regulação dos criptoativos nos últimos anos. Em agosto de 2025, a Comissária Caroline Crenshaw criticou uma outra declaração sobre staking líquido, afirmando que "não esclareceu a aplicação das leis federais de valores mobiliários aos criptoativos e, pelo contrário, aumentou a confusão."
Em novembro de 2025, a SEC retirou as criptomoedas das suas prioridades de fiscalização para 2026, sinalizando uma alteração relevante no foco regulatório. Na altura, alguns comentadores observaram: "Quando os reguladores deixam de o tratar como inimigo e passam a vê-lo como ‘ativo estratégico nacional’, é aí que começa o verdadeiro bull market."
05 Impacto no Setor e Reação do Mercado
A declaração da SEC abre caminho para que as instituições financeiras tradicionais entrem no universo dos criptoativos. Os intermediários podem agora oferecer serviços de custódia de valores mobiliários de criptoativos a clientes, em total conformidade com orientações claras.
Com o ambiente regulatório mais definido, prevê-se uma aceleração na integração entre as finanças tradicionais e o setor dos criptoativos. Em dezembro de 2025, o Office of the Comptroller of the Currency aprovou licenças de banco fiduciário nacional para cinco empresas de ativos digitais, incluindo líderes do setor como a Circle e a Ripple.
O mercado reagiu positivamente a esta clareza regulatória. A 18 de dezembro de 2025, os dados do mercado Gate mostram o Bitcoin (BTC) a negociar num intervalo estreito entre 86 000 e 87 000 $ (atualmente em 86 752,1 $), enquanto o Ethereum (ETH) caiu abaixo dos 2 900 $ (atualmente em 2 845,5 $). Antes da divulgação do CPI dos EUA, o mercado cripto manteve-se cauteloso, com a maioria dos principais ativos a registar quedas modestas. Este desempenho sugere que o mercado está a assimilar racionalmente os desenvolvimentos regulatórios, enquanto acompanha de perto os dados macroeconómicos.
06 Impacto a Longo Prazo e Perspetivas para o Setor
A declaração da SEC poderá marcar uma nova fase na regulação dos criptoativos nos EUA. Anteriormente, os membros da SEC esclareceram que participar na validação de blockchains proof-of-stake não constitui uma atividade de valores mobiliários. Agora, esta declaração sobre custódia expande ainda mais as fronteiras da conformidade.
"Esta é uma oportunidade transformadora para o setor cripto nos EUA", referem alguns analistas. "O capital institucional vai entrar como uma enxurrada, e os ETFs spot de Bitcoin são apenas o aperitivo."
Importa salientar que, embora a declaração ofereça orientações claras, trata-se de uma comunicação do staff e não tem força de lei ou regulamento. A SEC incentiva os participantes do mercado a continuarem a enviar contributos, e a agência continuará a analisar questões relacionadas com a custódia de valores mobiliários de criptoativos.
Perspetivas
A 18 de dezembro, os dados do mercado Gate mostram o preço do Bitcoin a manter-se acima dos 86 000 $, com o mercado global a permanecer cauteloso. Este nível de preços apresentou pouca volatilidade em comparação com o período anterior à divulgação da declaração, o que indica que o mercado está a assimilar racionalmente os avanços regulatórios, enquanto aguarda dados-chave sobre a inflação.
As novas regras exigem não só avaliações da segurança da tecnologia de registo distribuído, mas também colocam especial ênfase na proteção das chaves privadas, em conformidade com as melhores práticas do setor. Contudo, para a maioria das grandes instituições financeiras tradicionais dos EUA, o verdadeiro desafio reside em transformar as 24 páginas de regulamentos técnicos em manuais operacionais práticos, auditáveis e conformes com a SEC.
À medida que o quadro regulatório continua a evoluir, os criptoativos estão a passar das margens do sistema financeiro para o seu núcleo.
