Banco Central da Coreia do Sul: Muito arrependido por ter autorizado ETF de alavancagem da Samsung e SK Hynix, 92% dos detentores são investidores individuais, e estão a elaborar planos de controlo

Agência de Supervisão Financeira da Coreia (FSS) - Diretor Lee Chan-jin admite publicamente que se arrepende de não ter impedido a entrada no mercado de ETFs alavancados que rastreiam ações da Samsung Electronics e SK Hynix, lançados em maio. Está atualmente a desenvolver, em conjunto com a Comissão de Serviços Financeiros (FSC) e a Bolsa da Coreia, um plano de controlo.
(Antecedentes: Demasiado louco! Analista da Bloomberg: aumento de 10 vezes no volume do ETF "long 2x SK Hynix" em Hong Kong, com volume diário superior a 1 bilhão de dólares)
(Informação adicional: Valor de mercado da SK Hynix ultrapassa 1 bilião de won! Ações sobem 11% num único dia, impulsionadas pela procura por memória AI, atingindo 710 mil milhões de dólares em valor altamente)

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• Crescimento de três vezes no volume de ativos em um mês
• Lógica de "emprestar fogo" transplantada de Hong Kong, com resultados abaixo do esperado
• Como os ETFs alavancados "autoamplificam" a volatilidade do mercado
• Três partes colaboram na elaboração de um plano de controlo

O Diretor da Agência de Supervisão Financeira da Coreia (FSS), Lee Chan-jin, admitiu publicamente na segunda-feira (22 de junho), durante uma conferência de imprensa, que se arrepende profundamente de ter autorizado, no final de maio, a entrada no mercado de ETFs alavancados que rastreiam ações da Samsung Electronics e SK Hynix. Este foi o primeiro comentário oficial de alto nível da FSS após o lançamento de 16 ETFs de ações em meados de maio, gerando grande atenção no mercado financeiro coreano devido à sua forte linguagem.

Crescimento de três vezes no volume de ativos em um mês

Lee Chan-jin afirmou que, no momento do lançamento, esses ETFs tinham um total de ativos de aproximadamente 3 bilhões de dólares, e até segunda-feira, esse valor havia crescido para cerca de 14 trilhões de won (aproximadamente 91 bilhões de dólares), quase triplicando em menos de um mês.

"Estes são produtos de alto risco, com cerca de 92% dos detentores sendo investidores de varejo", destacou Lee Chan-jin, "mesmo após várias advertências por parte das autoridades reguladoras, o entusiasmo pelas negociações ainda não diminuiu."

Segundo informações, esses 16 ETFs foram emitidos por oito gestoras de ativos sul-coreanas, incluindo Samsung Asset Management, Mirae Asset e KB Asset Management, com um requisito de garantia de 10 milhões de won e a necessidade de completar uma hora de curso de risco online. No entanto, as regulamentações parecem não ter filtrado efetivamente os investidores de alto risco.

Lógica de "emprestar fogo" transplantada de Hong Kong, com resultados abaixo do esperado

A Bloomberg relatou que o lançamento desses ETFs de ações na Coreia foi parcialmente inspirado por produtos semelhantes no mercado de Hong Kong.

Desde a sua estreia em Hong Kong, em outubro do ano passado, o "CSOP SK Hynix Daily 2x Leveraged Product" rapidamente se tornou o maior produto de sua categoria no mundo, com um volume de ativos que ultrapassou 14 bilhões de dólares até segunda-feira.

Lee Chan-jin afirmou que o objetivo original do design dos ETFs locais era "atrair os investidores coreanos de volta do mercado de produtos alavancados de Hong Kong", mas "parece que esse objetivo não foi alcançado".

O crescimento simultâneo de produtos semelhantes em ambos os locais reflete o forte apetite global por ações de conceito de semicondutores AI.

Como os ETFs alavancados "autoamplificam" a volatilidade do mercado

Os ETFs alavancados permitem que investidores usem derivativos e contratos de troca de ações para buscar retornos multiplicados com pouco capital, mas sua estrutura interna também funciona como um amplificador de volatilidade.

Devido à necessidade de os emissores ajustarem suas posições diariamente para manter a proporção de alavancagem, grandes oscilações nos ativos subjacentes podem forçar os emissores a comprar ou vender ativos em grande volume em um curto período, elevando ou reduzindo ainda mais o preço das ações, criando um efeito de "rebalanço".

O Goldman Sachs, em seu relatório mais recente, destacou que esses ETFs de ações sul-coreanas tornaram-se uma dinâmica "sem precedentes" na estrutura do mercado. Estima-se que, se o mercado de ações da Coreia experimentar uma oscilação de 5% em um único dia, o fluxo de reequilíbrio acionado por operadores de opções para ajustar a exposição ao risco pode atingir cerca de 4,7 bilhões de dólares, aproximadamente um oitavo do volume total de negociações diárias na bolsa coreana.

Três partes colaboram na elaboração de um plano de controlo

Lee Chan-jin afirmou que a FSS está atualmente a trabalhar em estreita colaboração com a FSC e a Bolsa da Coreia para desenvolver várias medidas de estabilização do mercado, incluindo o fortalecimento da monitorização de negociações, aprimoramento dos mecanismos de gestão de risco de crédito, maior transparência na divulgação de riscos aos investidores e a implementação de restrições às operações de financiamento e empréstimo de ações.

Durante a conferência, Lee declarou que, na altura do lançamento dos ETFs, "o mercado de ações já estava em alta significativa, o que gerou preocupações", mas que, no final, não foi possível impedir. Ele acrescentou: "De forma até um pouco brincalhona, acho que na época eu deveria ter ficado de braços cruzados, e agora realmente me arrependo. Pensando bem, me pergunto se não deveria ter feito tudo ao meu alcance, até protestando deitado no chão, para impedir o lançamento."

A rara manifestação pública de arrependimento por parte de um alto funcionário demonstra que as autoridades reguladoras coreanas consideram esses ETFs alavancados uma potencial fonte de risco sistêmico. A questão de se tomarão medidas adicionais no futuro permanece sob observação constante.