Recentemente aprofundei na história de uma das figuras mais interessantes na interseção entre finanças tradicionais e o ecossistema cripto. Tom Lee — não é apenas mais um analista de Wall Street, é um rapaz que defende de forma consistente e fundamentada as suas opiniões, mesmo quando todo o mercado está contra ele.

Vamos começar pela base. Lee cresceu no Michigan, numa família de imigrantes coreanos, o pai era psiquiatra. Estudou na Wharton, depois iniciou a carreira em bancos de investimento como Kidder Peabody e Salomon Smith Barney. Desde 1999 trabalhou no JPMorgan, onde ascendeu a estratega chefe de ações. Mas o mais importante é a sua abordagem de pesquisa, baseada em dados, e não em opiniões.

Uma história é particularmente reveladora. Em 2002, quando era analista no JPMorgan, publicou um relatório sobre a Nextel, questionando os seus indicadores financeiros. As ações caíram 8%, e a direção da empresa começou a pressionar o banco, acusando Lee de usar pressupostos enganosos. O JPMorgan realizou uma investigação interna, verificou os seus emails e chamadas — e confirmou que ele não tinha violado nada. Foi um momento que definiu o seu estilo: dados e lógica, e não pressão do mercado.

Em 2014, Lee fundou a Fundstrat Global Advisors, e aí começou o mais interessante. Foi um dos primeiros estrategas de Wall Street a incluir seriamente o Bitcoin nos modelos de avaliação. Em 2017, publicou um relatório onde propôs ver o Bitcoin como uma substituição parcial do ouro. O modelo foi construído com base em três parâmetros: crescimento da base monetária dos EUA, relação entre o valor de ativos alternativos e a massa monetária, e a potencial participação do Bitcoin. Segundo os seus cálculos, o valor justo do Bitcoin em 2022 deveria ser de 20.300 dólares, com uma faixa entre 12.000 e 55.000.

No mesmo ano, Lee apresentou um modelo de curto prazo baseado na lei de Metcalfe, usando o número de endereços independentes de Bitcoin como proxy para utilizadores. A análise de regressão explicou cerca de 94% dos movimentos de preço desde 2013. Não é apenas uma previsão — é uma abordagem sistemática.

Em março de 2020, quando o mundo inteiro entrava em pânico por causa da pandemia, Lee foi um dos primeiros a prever uma recuperação em V e aconselhar investidores a comprarem no fundo. Em maio de 2021, quando o Bitcoin caiu de 60.000 para 30.000 dólares, reiterou a sua previsão de ultrapassar os 100.000 dólares até ao final do ano. As suas palavras tornaram-se icónicas: «O Bitcoin é, por natureza, extremamente volátil, mas é essa volatilidade que cria oportunidades». Ainda em 2019, sugeriu aos investidores que alocassem 1-2% do portfólio em Bitcoin — na altura, parecia loucura.

Em dezembro de 2023, Lee fez uma previsão para 2024: o S&P 500 subiria para 5.200 pontos, partindo de cerca de 4.600. A meta foi atingida em meados de 2024. Mais tarde, num podcast da Bloomberg, acrescentou que o S&P 500 poderia atingir 15.000 pontos até 2030, graças ao crescimento dos lucros corporativos e às inovações tecnológicas.

Mas Lee não é perfeito. Nos anos 90, subestimou os riscos no setor de telecomunicações sem fios, e depois perdeu sinais de alerta antes da crise de 2008. Ele próprio admitiu: assim que o mercado de crédito perde confiança, nenhum mercado financeiro consegue ficar de fora. Essas lições tornaram-no ainda mais atento aos indicadores cíclicos e à estrutura do fluxo de dinheiro.

E então, em junho de 2025, aconteceu algo importante. Lee foi nomeado presidente do conselho da BitMine Immersion Technologies (NASDAQ: BMNR), uma empresa que está a passar de mineração tradicional de Bitcoin para acumular Ethereum como reserva corporativa. A empresa usa resfriamento por imersão para aumentar a eficiência energética.

No mês da sua nomeação, a BitMine concluiu uma colocação privada de 250 milhões de dólares, emitindo 55.555.556 ações a 4,50 dólares. Depois, solicitou aumento de volume para 2 mil milhões de dólares via ATM. Até julho, a empresa acumulou mais de 300.000 Ethereum, cujo valor de mercado ultrapassou 1 mil milhões de dólares. Agora, esse número subiu para 566.776 moedas, avaliado em mais de 2 mil milhões de dólares — quase oito vezes o valor inicial. A BitMine tornou-se uma das empresas com maior quantidade de Ethereum no mundo.

Founders Fund revelou possuir 9,1% das ações da BMNR, a ARK Invest comprou 4.773.444 ações por cerca de 182 milhões de dólares, com intenção de convertê-las em reservas de Ethereum. No final de julho, a BMNR lançou a negociação de opções, aumentando a liquidez.

Numa entrevista recente ao CoinDesk, Lee afirmou que acredita firmemente no ecossistema Ethereum, especialmente na tendência de tokenização de stablecoins e ativos reais. Chamou o crescimento das stablecoins de momento semelhante ao ChatGPT no espaço de IA. A capitalização total das stablecoins ultrapassou os 250 mil milhões de dólares, mais de 50% das emissões e cerca de 30% das taxas de gás acontecem na rede Ethereum.

Lee destacou cinco vantagens estruturais do modelo financeiro da BitMine. Primeiro, a empresa pode comprar Ethereum, aumentando o número de ações emitidas quando o preço das ações supera os ativos líquidos, elevando o valor real por ação. Segundo, usa obrigações conversíveis e venda de opções para hedge contra a volatilidade. Terceiro, pode adquirir e integrar outras empresas com foco financeiro. Quarto, expandir serviços de staking de Ethereum e receitas de DeFi. Quinto, quando a participação de Ethereum se tornar central na ecossistema, a empresa pode assumir uma posição semelhante à de uma obrigação soberana de recompra, tornando-se um ativo estratégico para instituições financeiras.

Lee enfatiza que, com plataformas como Robinhood, que lançam tokenização de ações via Ethereum Layer 2, cada vez mais organizações adotam soluções blockchain escaláveis. Ethereum é o único blockchain principal que atende aos requisitos regulatórios, à maturidade ecológica e ao efeito de escala. Sua conclusão: as stablecoins deram à indústria cripto uma oportunidade de explodir, assim como o ChatGPT fez com a IA. Wall Street procura uma cadeia capaz de lidar com ativos reais e cumprir regulações, e o Ethereum é essa interseção.

Analistas da Fundstrat estabeleceram um objetivo técnico de curto prazo para o Ethereum de 4.000 dólares, acreditando que o valor justo até ao final do ano pode atingir entre 10.000 e 15.000 dólares. Com o Ethereum a 2,35K atualmente, isso indica um potencial significativo. Lee comentou: investir em Ethereum nestes níveis atuais é uma forma eficaz para as empresas obterem um potencial de 10x. É típico de Tom Lee: dados, lógica, visão de longo prazo e disposição para ir contra a corrente quando os números justificam.