Acabei de perceber algo que merece atenção em relação à transição de liderança da Berkshire. Greg Abel agora está confirmado como tendo a maior parte do controle sobre o enorme portfólio de ações da Berkshire, e honestamente, isso nos diz muito sobre como a empresa planeja operar daqui para frente.

Então, aqui está o que aconteceu. A Berkshire finalmente deixou claro na sua última atualização anual que Abel supervisionará a grande maioria das suas participações em ações. Ted Weschler fica responsável por gerir cerca de 6% do portfólio, o que parece bastante até você perceber que a posição total de ações está em torno de 320 bilhões de dólares. Essa é uma concentração enorme de poder de decisão nas mãos de uma pessoa.

Mas aqui é onde fica interessante. A empresa não está apenas segurando esse portfólio de ações. Eles têm aproximadamente 373 bilhões de dólares em dinheiro e investimentos de curto prazo. O próprio Abel reconheceu na carta aos acionistas que estão tratando isso como capital disponível para futuras oportunidades. Ele basicamente disse que são pacientes e disciplinados, esperando pelos negócios certos, em vez de simplesmente colocar tudo em Títulos do Tesouro.

O que me impressiona é como isso espelha a antiga abordagem de Warren Buffett. Ao manter as decisões de investimento concentradas, em vez de espalhá-las por um comitê, a Berkshire mantém aquela cultura ágil, de decisões rápidas. Sem burocracia, apenas capital sendo implantado quando surgem oportunidades.

Por outro lado, a parte operacional tem sido um pouco instável. Os lucros do quarto trimestre caíram cerca de 30% em relação ao ano anterior, para 10,2 bilhões de dólares, principalmente devido a perdas na subscrição de seguros. Mas, ao olhar para o ano completo, você vê 44,5 bilhões de dólares em lucros operacionais, o que ainda representa uma queda de 6% em relação a 2024, mas se mantém bem acima da média dos últimos cinco anos.

A verdadeira história, no entanto, é o que Abel faz com esse montante de dinheiro e o portfólio de ações. Com um valor de mercado de 1,6 vezes o valor contábil, o mercado está basicamente apostando que Abel pode continuar gerando retornos constantes como Buffett fez. Há também uma restrição interessante nas recompra de ações, que Abel precisa passar por Buffett antes de executar, mantendo o padrão conservador.

Pessoalmente, acho que a avaliação parece razoável, dado a qualidade dos ativos aqui e o potencial de investir mais capital em negócios produtivos. A Berkshire oferece algo raro neste momento, especialmente em tempos de incerteza, e isso importa. Se é uma boa compra ou não, depende do seu horizonte de investimento, mas para investidores de longo prazo, há um argumento sólido para a resiliência que essa empresa traz para uma carteira.