Les prix à terme du cacao atteignent des creux pluriannuels alors que l'offre mondiale dépasse la demande

Les marchés des matières premières connaissent une perturbation majeure dans le commerce du cacao. Les contrats de mars pour le cacao ICE NY (CCH26) ont chuté de 3,69 %, soit une perte de 139 points, tandis que le cacao ICE Londres #7 (CAH26) a subi une baisse plus forte de 4,71 %, en perdant 129 points. Cela marque la septième semaine consécutive de pertes pour les prix à terme du cacao, avec les deux principaux centres de trading affichant leurs niveaux les plus faibles depuis des années — le cacao de New York n’a pas été aussi bas depuis 2024, tandis que les prix à Londres ont atteint un creux de 2,5 ans. La cause fondamentale réside dans un déséquilibre du marché : les producteurs inondent le marché de fèves alors que les consommateurs mondiaux réduisent leurs achats.

Turbulences du marché : comment les prix à terme du cacao se sont effondrés en mars

Les dernières données de trading révèlent un marché sous une pression intense. Les prix à terme du cacao n’ont pas réussi à trouver de soutien malgré plusieurs vents contraires qui indiquent une stabilisation. La chute de 139 points des contrats de New York et de 129 points à Londres représente plus qu’un simple profit-taking — elle signale un changement structurel dans la façon dont les traders évaluent la marchandise. Les observateurs du secteur notent que chaque nouveau rapport d’offre semble déclencher de nouvelles ventes, créant une spirale descendante qui maintient les prix du cacao en chute libre.

La surproduction submerge les prix du cacao

Le marché mondial du cacao est submergé par les fèves. Les analystes de StoneX ont prévu le 29 janvier qu’en 2025/26, la saison produirait un excédent de 287 000 tonnes métriques — un chiffre qui explose encore davantage à 267 000 tonnes en 2026/27. Ces chiffres soulignent l’ampleur de la surproduction qui frappe le marché. Par ailleurs, l’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a publié le 23 janvier des données sur les stocks mondiaux montrant que les réserves mondiales de cacao ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel, atteignant 1,1 million de tonnes stockées à l’échelle mondiale.

La situation dans les entrepôts est tout aussi sombre. Les stocks de cacao surveillés par ICE ont atteint un pic de 3,75 mois, avec 1 871 034 sacs récemment échangés. Cette accumulation de stocks exerce une pression écrasante sur les prix à terme du cacao. Avec des installations de stockage qui se remplissent plus vite que la demande ne peut absorber l’offre, les traders sont contraints d’accepter des prix plus bas pour écouler leurs inventaires. L’impact psychologique de cette hausse des stocks ne peut être sous-estimé — chaque rapport d’inventaire renforce le sentiment baissier qui domine le marché.

La demande de chocolat s’effrite, entraînant le marché vers le bas

La faiblesse de la consommation aggrave les problèmes d’offre. Barry Callebaut AG, le principal fournisseur mondial de chocolat en vrac, a annoncé le 28 janvier que ses ventes de cacao pour le trimestre se terminant le 30 novembre avaient chuté de 22 %. La société attribue cette chute à une demande faible sur le marché et à une stratégie délibérée de se concentrer sur des produits à marge plus élevée — une stratégie qui réduit effectivement les achats de cacao. L’hésitation des consommateurs, due à l’inflation des prix du chocolat, constitue un vent contraire structurel.

L’activité dans l’industrie de la confiserie — un indicateur fiable de la production de chocolat — peint un tableau encore plus sombre. L’European Cocoa Association a rapporté le 15 janvier que les triturations européennes du quatrième trimestre ont chuté de 8,3 % en glissement annuel, à 304 470 tonnes métriques, bien pire que la baisse anticipée de 2,9 % et le plus mauvais quatrième trimestre en plus d’une décennie. L’Asie s’en sort un peu mieux, mais reste en contraction, avec la Cocoa Association of Asia notant une baisse de 4,8 % en glissement annuel pour le Q4, à 197 022 tonnes métriques. Seule l’Amérique du Nord a montré une certaine résilience, enregistrant une légère hausse de 0,3 %, à 103 117 tonnes métriques. Ces chiffres montrent que la demande des consommateurs dans les principales régions de fabrication de chocolat reste faible, n’offrant aucune relance aux prix à terme du cacao.

Les exportations croissantes en Afrique : le point de pression sur les prix du cacao

Les producteurs africains — cherchant désespérément de l’argent liquide — mettent davantage de fèves sur le marché, accentuant la pression à la baisse. Le Nigeria, classé cinquième mondial en production de cacao, a augmenté ses exportations de décembre de 17 % en glissement annuel, à 54 799 tonnes métriques, selon Bloomberg, ajoutant de nouvelles supplies alors que le marché en aurait besoin inversement. À l’inverse, la Côte d’Ivoire — premier producteur mondial — livre ses expéditions plus lentement. Les données officielles montrent que les agriculteurs ivoiriens ont livré 1,27 million de tonnes métriques aux ports entre le 1er octobre 2025 et le 8 février 2026, soit une baisse de 3,8 % par rapport à la même période l’année précédente. Ce rythme plus lent offre un soutien marginal aux prix à terme du cacao, mais reste insuffisant pour compenser la poussée d’exportation du Nigeria et le surplus mondial.

Climat et récolte : un défi à long terme pour les prix

Le contexte météorologique n’offre que peu d’espoir pour les haussiers. Tropical General Investments Group a indiqué que des conditions de croissance optimales en Afrique de l’Ouest devraient considérablement augmenter la récolte de février-mars en Côte d’Ivoire et au Ghana. Les agriculteurs rapportent des cabosses plus grosses et plus saines qu’en 2024 — un signe que la production de la saison prochaine pourrait être encore plus abondante. Mondelez, un grand fabricant de chocolat, a confirmé cette tendance, en révélant que le nombre de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest est supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale et dépasse largement les niveaux de l’année dernière. La récolte principale en Côte d’Ivoire a déjà commencé, avec des agriculteurs optimistes quant à la qualité et au rendement. Tout cela indique une pression soutenue sur les prix à terme du cacao à moyen terme.

Perspectives pour la prochaine saison : la production peut-elle soulager la douleur ?

Il existe une lueur d’espoir. L’Association du cacao du Nigeria prévoit que la production du pays pour 2025/26 sera en baisse de 11 % en glissement annuel, à 305 000 tonnes métriques, contre une estimation de 344 000 tonnes pour 2024/25. Si cette baisse se concrétise, elle pourrait réduire significativement l’offre mondiale et potentiellement stabiliser les prix à terme du cacao à leur niveau actuel de dépression.

L’ICCO a déjà commencé à revoir ses prévisions à la baisse. Le 28 novembre, l’organisation a réduit son estimation du surplus mondial 2024/25 à 49 000 tonnes, contre 142 000 tonnes initialement, et a abaissé sa prévision de production pour la même période à 4,69 millions de tonnes, contre 4,84 millions. Rabobank a également revu à la baisse sa projection d’excédent pour 2025/26, à 250 000 tonnes, contre 328 000 tonnes en novembre. Même dans un contexte historique, cela donne une perspective : l’ICCO avait précédemment estimé un déficit de 494 000 tonnes pour 2023/24 — le plus grand déficit en plus de 60 ans — qui avait alors entraîné une reprise de la production de 12,9 %, à 4,368 millions de tonnes, avant de se contracter dans les années suivantes.

À l’avenir, les acteurs du marché devront faire face à des signaux contradictoires. La surabondance actuelle et la faiblesse de la demande continueront à peser sur les prix à terme du cacao à court terme. Cependant, les prévisions de baisse de la production et de resserrement de l’offre suggèrent que les prix à terme du cacao pourraient finir par trouver un support une fois que le marché s’ajustera à un nouvel équilibre. En attendant, les traders doivent s’attendre à une volatilité persistante et à une pression à la baisse sur les niveaux de prix.