レーダー経済制作 文|周慧 編|孟帅
新春の祝祭が終わったばかりの中、世界第二位の航空機リース会社である渤海リースは、百億元規模の資産売却に関する公告を披露した。
公告によると、渤海リースの持株子会社Avolon Holdings Limited（以下「Avolon」）およびその子会社は、リース契約付きの航空機24機のリース資産を売却し、市場価格は約110.61億元（人民元換算）とされている。
注目すべきは、今回売却される航空機リース資産は、現在世界の航空市場で需要が旺盛な人気モデルである点だ。
しかしながら、渤海リースは現在、業績の下振れという現実的な圧力に直面している。最新の2025年業績予告によると、巨額の商誉減損の影響で、通年の親会社純利益は2.5億元から5億元の赤字を見込んでいる。
さらに、渤海リースは大きな負債圧力にも直面している。2024年末時点で、未払い債務は約17.83億元に上り、1年以内に返済期限を迎える債務は76億元に達している。昨年第3四半期末時点での負債比率は83.91%に達している。
業績の予想赤字と負債圧力の背景の中、渤海リースは最近、経営陣の調整を行った。元会長の金川は副会長に昇格し、財務出身の海航の古参である劉璐が経営権を引き継ぎ、新たに会長に就任した。
300億元の航空機リース大手、百億元資産を売却
世界的な航空旅客需要の持続的な好調を背景に、航空機リースの大手である渤海リースは、リース契約付きの航空機24機の売却を発表した。
渤海リースは2月24日夜に発表した公告によると、持株子会社Avolonの子会社および関連主体は、ACG Aircraft Leasing Ireland Limited（以下「AALIL」）と関連契約を締結し、相手または指定者に対してリース契約付き航空機24機を売却した。
公告によると、これら24機のリース資産の市場価格は約15.89億ドル（人民元換算約110.61億元）であり、実際の売却価格は双方の協議によって決定される。
天眼查や公式ウェブサイトの情報によると、渤海リースは1997年に深交所の主板に上場し、A株最大のリース事業を主軸とする上場企業である。主な事業は航空機リース、インフラリース、大型設備リースなどで、最大株主は海航資本グループ有限公司。
レーダー経済は、2025年の半期報告から、2025年6月30日時点で、世界第二位の航空機リース会社（機隊規模ベース）の渤海リースの機隊は1105機に達し、自社と管理機隊は663機、受注機は442機、サービス対象は60か国の142航空会社であると把握している。
今回の24機のリース資産売却について、渤海リースは、資産構造の最適化、機隊資産の質の向上、グローバルな航空機リース市場での競争力強化を目的としていると述べている。
特に注目すべきは、今回「棚上げ」された24機のリース資産は、決して端境期の資産ではなく、現在の世界航空市場で需要が高い人気モデルである点だ。
公告によると、これら24機のリース資産には、狭胴機が18機、広胴機が6機含まれる。
狭胴機は、A320 CEOシリーズ2機、B737-800シリーズ4機、A320 NEOシリーズ7機、A321 NEOシリーズ5機を含む。広胴機は、A350-900シリーズ3機とA330 NEOシリーズ3機である。
2026年2月1日時点で、これらのリース資産の平均機齢は約4.5年、平均残存リース期間は約8.9年となっている。
昨年の半期報告では、渤海リースは、2025年6月末時点で、機隊の稼働率は約100%、今後24か月以内に納入予定の受注機の98%が既にリース契約済みと述べている。
これにより、今回の24機のリース資産の売却は、取引相手に安定したキャッシュフローと利益をもたらす可能性が高い。
本取引は、多数の航空機資産を含むため、異なるリース構造に基づき、Avolonの子会社による直接売却、信託機関への売却、またはリース権の売却など複数の方式で行われる見込みだ。すべての航空機は2026年9月30日までに引き渡し完了予定。
渤海リースは、取引相手が関連当事者でないため、今回の取引は関連取引や重要な資産再編には該当せず、株主総会の承認も不要と表明している。
2月26日の終値で、渤海リースの株価は5.3元/株、時価総額は約3277.8億元となっている。
商誉減損が業績を圧迫、昨年は超2.5億元の赤字予想
今回の百億元規模の航空機リース資産売却のタイミングで、渤海リースは最近、通年の赤字予想を発表した。
同花順iFinDのデータによると、2020年から2024年までの売上高はそれぞれ274.18億元、267.91億元、319.22億元、336.75億元、384.31億元であり、前年比増減率は-29.34%、-2.29%、19.15%、5.49%、14.12%と、先に減少し、その後回復する傾向を示している。
同時に、渤海リースの親会社純利益は、それぞれ-77.04億元、-12.32億元、-19.87億元、12.81億元、9.04億元と、徐々に赤字から脱却しつつあった。
しかしながら、最新の2025年度業績予告によると、財務部門の初期見積もりでは、通年の親会社純利益は2.5億元から5億元の赤字を見込み、前年と比べて約11.5億元から14億元の減少となる見込みだ。非経常利益を除いた純利益も11億元から16億元の赤字と、黒字から赤字に転じている。
この大幅な業績悪化の背景には、商誉の巨額減損があると渤海リースは指摘している。
2025年5月、全額出資子会社のGlobal Sea Containers Two Limitedは、Typewriter Ascend Ltdと協定を締結し、Global Sea Containers Ltd（以下「GSCL」）の100%株式を売却した。
しかし、GSCLの100%株式の取引価格が純資産を下回ったため、商誉の減損兆候が生じ、渤海リースは2025年半期に約32.89億元の減損損失を計上し、これが通年の業績に直接影響した。
この商誉減損を除けば、渤海リースは、2025年通年の親会社純利益は約28億元から30.5億元に回復し、前年比210%から237%増となる見込みであり、これは航空機リース事業の好調によるものだ。
同社は、2025年においても、世界の航空旅客需要が堅調に推移し、航空機メーカーの生産能力制約などの要因と相まって、市場価値、リース料率、契約更新率が高水準を維持していると説明している。
また、報告期間中にCastlelake Aviation Limitedの100%株式取得を完了し、航空機資産の売却を通じて機隊構造の最適化と収益性向上を図っている。
主業務の改善にもかかわらず、渤海リースは依然として大きな負債圧力に直面している。
昨年5月の公告によると、2024年12月31日時点で、未払い債務は約17.83億元、一年以内に返済期限を迎える債務は約76億元（海外子会社AvolonやGSCLの一年以内の債務は除く）となっている。
また、ドル高金利環境の影響で、海外のドル融資コストも高騰し、財務負担が重くなっている。
2025年第3四半期末の三季報によると、渤海リースの総資産は2863.3億元であり、そのうち流動資金は78.63億元、前年同期比で8.15%減少している。
同時に、負債合計は2402.72億元に達し、その内、短期借入金は75.57億元、前年同期比7.02%増、1年以内に返済期限を迎える非流動負債は304.34億元、前年比47%増、長期借入金は8.17%減少したものの、依然として532.26億元に上る。
2025年第3四半期末時点での資産負債率は83.91%、前年同期比で1.27ポイント上昇している。
また、流動比率は0.52、速動比率は0.38と、いずれも低水準であり、短期の支払い能力は弱く、短期的な支払い圧力が懸念される。
海航の古参、劉璐が会長の座を引き継ぐ
業績の赤字予想と負債圧力の二重の課題の中、渤海リースは最近、経営陣の交代を行い、海航の古参である劉璐が新たに会長に就任した。
1月5日、渤海リースは公告を出し、元会長の金川は職務調整のため辞任を申請し、辞任後も引き続き取締役や子会社の役職に留まるとした。
同時に、取締役会は劉璐の第11期取締役会会長就任を承認し、金川の副会長就任も決定した。任期は第11期取締役会の任期満了まで。
公開情報によると、金川は復旦大学で国際金融学の学士号を取得し、中国銀行本店やニューヨーク支店、米国華美銀行本店での勤務経験を持つ。
2011年以降、香港国際航空リース有限公司の総経理兼会長、SeacoSRLの副CEO兼CFO、天津渤海リースの会長、渤海リースのCEO、海航資本グループの董事長兼総経理、海航資本投資（北京）有限公司の董事などを歴任。
2020年9月から渤海リースの会長を務めており、在任中に2023年に連続赤字を脱し、通年で親会社純利益は12.81億元に達した。
一方、新たに渤海リースの会長に就任した劉璐は、同じく実力派の業界エリートだ。1970年生まれで、北京航空航天大学で経営管理の修士号を取得し、空港と航空財務運営の分野で長年経験を積んできた。
劉璐は、海口美蘭空港有限責任公司の財務総監、長安航空有限責任公司の財務総監、副総経理、董事長、海南空港股份有限公司の総裁、揚子江快運航空有限公司の最高財務責任者、甘粛空港グループの執行総裁などを歴任。
特筆すべきは、劉璐は海航グループの古参であり、1994年に入社。海南航空控股股份有限公司の総裁、常務副董事長、董事長、海航通航投資グループの董事長、海航航空旅游グループの運営総裁、海航航空グループの総裁兼財務総監、執行総裁、副董事長などの役職を歴任している。
現在は、海南海航二号信管サービス有限公司の董事兼総経理、渤海リースの党委書記兼董事を務めている。
一部の見解では、渤海リースが財務負担の軽減や流動性リスクの解消を急務とする中、財務出身の劉璐の経験は大きなアドバンテージとされている。豊富な財務経験と鋭い洞察力を活かし、財務構造の最適化や資金計画の合理化、負債圧力への効果的な対応が期待されている。
劉璐が渤海リースの会長の座を引き継いだ今後、どのような方向に進むのか、レーダー経済は引き続き注視していく。
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百億資産を売却し、300億の航空機リース大手は一体何をしようとしているのか？
レーダー経済制作 文|周慧 編|孟帅
新春の祝祭が終わったばかりの中、世界第二位の航空機リース会社である渤海リースは、百億元規模の資産売却に関する公告を披露した。
公告によると、渤海リースの持株子会社Avolon Holdings Limited（以下「Avolon」）およびその子会社は、リース契約付きの航空機24機のリース資産を売却し、市場価格は約110.61億元（人民元換算）とされている。
注目すべきは、今回売却される航空機リース資産は、現在世界の航空市場で需要が旺盛な人気モデルである点だ。
しかしながら、渤海リースは現在、業績の下振れという現実的な圧力に直面している。最新の2025年業績予告によると、巨額の商誉減損の影響で、通年の親会社純利益は2.5億元から5億元の赤字を見込んでいる。
さらに、渤海リースは大きな負債圧力にも直面している。2024年末時点で、未払い債務は約17.83億元に上り、1年以内に返済期限を迎える債務は76億元に達している。昨年第3四半期末時点での負債比率は83.91%に達している。
業績の予想赤字と負債圧力の背景の中、渤海リースは最近、経営陣の調整を行った。元会長の金川は副会長に昇格し、財務出身の海航の古参である劉璐が経営権を引き継ぎ、新たに会長に就任した。
300億元の航空機リース大手、百億元資産を売却
世界的な航空旅客需要の持続的な好調を背景に、航空機リースの大手である渤海リースは、リース契約付きの航空機24機の売却を発表した。
渤海リースは2月24日夜に発表した公告によると、持株子会社Avolonの子会社および関連主体は、ACG Aircraft Leasing Ireland Limited（以下「AALIL」）と関連契約を締結し、相手または指定者に対してリース契約付き航空機24機を売却した。
公告によると、これら24機のリース資産の市場価格は約15.89億ドル（人民元換算約110.61億元）であり、実際の売却価格は双方の協議によって決定される。
天眼查や公式ウェブサイトの情報によると、渤海リースは1997年に深交所の主板に上場し、A株最大のリース事業を主軸とする上場企業である。主な事業は航空機リース、インフラリース、大型設備リースなどで、最大株主は海航資本グループ有限公司。
レーダー経済は、2025年の半期報告から、2025年6月30日時点で、世界第二位の航空機リース会社（機隊規模ベース）の渤海リースの機隊は1105機に達し、自社と管理機隊は663機、受注機は442機、サービス対象は60か国の142航空会社であると把握している。
今回の24機のリース資産売却について、渤海リースは、資産構造の最適化、機隊資産の質の向上、グローバルな航空機リース市場での競争力強化を目的としていると述べている。
特に注目すべきは、今回「棚上げ」された24機のリース資産は、決して端境期の資産ではなく、現在の世界航空市場で需要が高い人気モデルである点だ。
公告によると、これら24機のリース資産には、狭胴機が18機、広胴機が6機含まれる。
狭胴機は、A320 CEOシリーズ2機、B737-800シリーズ4機、A320 NEOシリーズ7機、A321 NEOシリーズ5機を含む。広胴機は、A350-900シリーズ3機とA330 NEOシリーズ3機である。
2026年2月1日時点で、これらのリース資産の平均機齢は約4.5年、平均残存リース期間は約8.9年となっている。
昨年の半期報告では、渤海リースは、2025年6月末時点で、機隊の稼働率は約100%、今後24か月以内に納入予定の受注機の98%が既にリース契約済みと述べている。
これにより、今回の24機のリース資産の売却は、取引相手に安定したキャッシュフローと利益をもたらす可能性が高い。
本取引は、多数の航空機資産を含むため、異なるリース構造に基づき、Avolonの子会社による直接売却、信託機関への売却、またはリース権の売却など複数の方式で行われる見込みだ。すべての航空機は2026年9月30日までに引き渡し完了予定。
渤海リースは、取引相手が関連当事者でないため、今回の取引は関連取引や重要な資産再編には該当せず、株主総会の承認も不要と表明している。
2月26日の終値で、渤海リースの株価は5.3元/株、時価総額は約3277.8億元となっている。
商誉減損が業績を圧迫、昨年は超2.5億元の赤字予想
今回の百億元規模の航空機リース資産売却のタイミングで、渤海リースは最近、通年の赤字予想を発表した。
同花順iFinDのデータによると、2020年から2024年までの売上高はそれぞれ274.18億元、267.91億元、319.22億元、336.75億元、384.31億元であり、前年比増減率は-29.34%、-2.29%、19.15%、5.49%、14.12%と、先に減少し、その後回復する傾向を示している。
同時に、渤海リースの親会社純利益は、それぞれ-77.04億元、-12.32億元、-19.87億元、12.81億元、9.04億元と、徐々に赤字から脱却しつつあった。
しかしながら、最新の2025年度業績予告によると、財務部門の初期見積もりでは、通年の親会社純利益は2.5億元から5億元の赤字を見込み、前年と比べて約11.5億元から14億元の減少となる見込みだ。非経常利益を除いた純利益も11億元から16億元の赤字と、黒字から赤字に転じている。
この大幅な業績悪化の背景には、商誉の巨額減損があると渤海リースは指摘している。
2025年5月、全額出資子会社のGlobal Sea Containers Two Limitedは、Typewriter Ascend Ltdと協定を締結し、Global Sea Containers Ltd（以下「GSCL」）の100%株式を売却した。
しかし、GSCLの100%株式の取引価格が純資産を下回ったため、商誉の減損兆候が生じ、渤海リースは2025年半期に約32.89億元の減損損失を計上し、これが通年の業績に直接影響した。
この商誉減損を除けば、渤海リースは、2025年通年の親会社純利益は約28億元から30.5億元に回復し、前年比210%から237%増となる見込みであり、これは航空機リース事業の好調によるものだ。
同社は、2025年においても、世界の航空旅客需要が堅調に推移し、航空機メーカーの生産能力制約などの要因と相まって、市場価値、リース料率、契約更新率が高水準を維持していると説明している。
また、報告期間中にCastlelake Aviation Limitedの100%株式取得を完了し、航空機資産の売却を通じて機隊構造の最適化と収益性向上を図っている。
主業務の改善にもかかわらず、渤海リースは依然として大きな負債圧力に直面している。
昨年5月の公告によると、2024年12月31日時点で、未払い債務は約17.83億元、一年以内に返済期限を迎える債務は約76億元（海外子会社AvolonやGSCLの一年以内の債務は除く）となっている。
また、ドル高金利環境の影響で、海外のドル融資コストも高騰し、財務負担が重くなっている。
2025年第3四半期末の三季報によると、渤海リースの総資産は2863.3億元であり、そのうち流動資金は78.63億元、前年同期比で8.15%減少している。
同時に、負債合計は2402.72億元に達し、その内、短期借入金は75.57億元、前年同期比7.02%増、1年以内に返済期限を迎える非流動負債は304.34億元、前年比47%増、長期借入金は8.17%減少したものの、依然として532.26億元に上る。
2025年第3四半期末時点での資産負債率は83.91%、前年同期比で1.27ポイント上昇している。
また、流動比率は0.52、速動比率は0.38と、いずれも低水準であり、短期の支払い能力は弱く、短期的な支払い圧力が懸念される。
海航の古参、劉璐が会長の座を引き継ぐ
業績の赤字予想と負債圧力の二重の課題の中、渤海リースは最近、経営陣の交代を行い、海航の古参である劉璐が新たに会長に就任した。
1月5日、渤海リースは公告を出し、元会長の金川は職務調整のため辞任を申請し、辞任後も引き続き取締役や子会社の役職に留まるとした。
同時に、取締役会は劉璐の第11期取締役会会長就任を承認し、金川の副会長就任も決定した。任期は第11期取締役会の任期満了まで。
公開情報によると、金川は復旦大学で国際金融学の学士号を取得し、中国銀行本店やニューヨーク支店、米国華美銀行本店での勤務経験を持つ。
2011年以降、香港国際航空リース有限公司の総経理兼会長、SeacoSRLの副CEO兼CFO、天津渤海リースの会長、渤海リースのCEO、海航資本グループの董事長兼総経理、海航資本投資（北京）有限公司の董事などを歴任。
2020年9月から渤海リースの会長を務めており、在任中に2023年に連続赤字を脱し、通年で親会社純利益は12.81億元に達した。
一方、新たに渤海リースの会長に就任した劉璐は、同じく実力派の業界エリートだ。1970年生まれで、北京航空航天大学で経営管理の修士号を取得し、空港と航空財務運営の分野で長年経験を積んできた。
劉璐は、海口美蘭空港有限責任公司の財務総監、長安航空有限責任公司の財務総監、副総経理、董事長、海南空港股份有限公司の総裁、揚子江快運航空有限公司の最高財務責任者、甘粛空港グループの執行総裁などを歴任。
特筆すべきは、劉璐は海航グループの古参であり、1994年に入社。海南航空控股股份有限公司の総裁、常務副董事長、董事長、海航通航投資グループの董事長、海航航空旅游グループの運営総裁、海航航空グループの総裁兼財務総監、執行総裁、副董事長などの役職を歴任している。
現在は、海南海航二号信管サービス有限公司の董事兼総経理、渤海リースの党委書記兼董事を務めている。
一部の見解では、渤海リースが財務負担の軽減や流動性リスクの解消を急務とする中、財務出身の劉璐の経験は大きなアドバンテージとされている。豊富な財務経験と鋭い洞察力を活かし、財務構造の最適化や資金計画の合理化、負債圧力への効果的な対応が期待されている。
劉璐が渤海リースの会長の座を引き継いだ今後、どのような方向に進むのか、レーダー経済は引き続き注視していく。