Sau khi công bố lợi nhuận, cổ phiếu Albemarle có phải là mua, bán hay đang được định giá hợp lý?

Albemarle ALB công bố báo cáo lợi nhuận quý IV vào ngày 11 tháng 2. Dưới đây là nhận định của Morningstar về lợi nhuận và cổ phiếu của Albemarle.

Các chỉ số chính của Albemarle theo Morningstar

• Ước tính giá trị hợp lý: 200,00 USD
• Xếp hạng Morningstar: ★★★
• Xếp hạng Khu vực cạnh tranh của Morningstar: Hẹp
• Xếp hạng Không chắc chắn của Morningstar: Rất cao

Chúng tôi nghĩ gì về lợi nhuận quý 4 của Albemarle

Lợi nhuận quý 4 của Albemarle phản ánh giá lithium tăng trưởng theo tuần tự, khi lợi nhuận tăng so với quý 3. Cổ phiếu Albemarle đã giảm 7% tại thời điểm viết bài ngày 12 tháng 2, trong bối cảnh thị trường chung giảm mạnh mặc dù triển vọng của ban quản lý vượt qua các ước tính của FactSet.

Tại sao điều này quan trọng: Giá lithium là yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến lợi nhuận, dòng tiền tự do và biến động giá cổ phiếu của Albemarle. Trong vài tháng qua, giá lithium đã tăng gấp đôi và hiện gần bằng dự báo giá dài hạn của chúng tôi là 20.000 USD mỗi tấn.

• Đối với Albemarle, giá lithium cao hơn dự kiến sẽ mang lại lợi nhuận cải thiện rõ rệt. Chúng tôi dự báo lợi nhuận của phân khúc lưu trữ năng lượng (bán lithium cho pin) sẽ tăng gấp khoảng 3 lần vào năm 2026 so với 2025. Điều này cũng sẽ thúc đẩy dòng tiền tự do của công ty tăng mạnh.

Kết luận: Chúng tôi duy trì ước tính giá trị hợp lý 200 USD mỗi cổ phiếu cho Albemarle có hàng rào cạnh tranh hẹp. Ở mức giá hiện tại, chúng tôi cho rằng Albemarle đang bị đánh giá thấp một chút, với cổ phiếu giao dịch khoảng 20% thấp hơn ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi, nhưng vẫn trong vùng 3 sao do chúng tôi duy trì Xếp hạng Không chắc chắn Rất cao.

• Chúng tôi đã nâng dự báo cho năm 2026 do giá lithium cao hơn dự kiến trước đó. Chúng tôi cũng giảm giả định tăng trưởng khối lượng trung hạn vì nghĩ rằng Albemarle có khả năng theo đuổi tốc độ tăng trưởng chậm hơn trong tương lai. Những thay đổi này gần như bù trừ nhau, không làm thay đổi ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi.
• Giá lithium dự kiến sẽ vẫn biến động mạnh, nhưng về dài hạn, chúng tôi dự báo trung bình khoảng 20.000 USD mỗi tấn. Điều này phù hợp với dự báo về chi phí sản xuất cận biên dài hạn của chúng tôi.

Ước tính giá trị hợp lý của Albemarle

Với xếp hạng 3 sao, chúng tôi cho rằng cổ phiếu Albemarle được định giá hợp lý so với ước tính giá trị dài hạn của chúng tôi là 200 USD mỗi cổ phiếu. Chúng tôi giả định tỷ lệ chi phí vốn trung bình có trọng số khoảng 10%. Chúng tôi sử dụng hệ số nhân 11,5 lần EBITDA trung kỳ để định giá dòng tiền tự do sinh ra ngoài phạm vi dự báo rõ ràng 10 năm của chúng tôi.

Lithium sẽ tiếp tục là lĩnh vực kinh doanh lớn nhất của Albemarle. Giá spot của carbonate lithium, thường là chỉ số dẫn đầu của giá hợp đồng, hiện khoảng 18.000 USD mỗi tấn (dựa trên các chỉ số công bố), tăng từ 8.000 USD giữa năm 2025. Giá tăng do nhu cầu tăng trưởng nhanh hơn cung trong năm 2025. Khi nhu cầu vẫn mạnh và nguồn cung toàn cầu chậm lại, chúng tôi dự đoán thị trường sẽ duy trì gần cân bằng vào năm 2026.

Đọc thêm về ước tính giá trị hợp lý của Albemarle.

Xếp hạng Khu vực cạnh tranh

Chúng tôi xếp hạng Albemarle có lợi thế cạnh tranh hẹp nhờ vào lợi thế chi phí mạnh mẽ và bền vững trong sản xuất lithium và bromine. Trên toàn cầu, carbonate lithium được sản xuất từ quá trình bay hơi muối mỏ có chi phí thấp hơn hoặc khai thác spodumene có chi phí cao hơn. Albemarle có lợi thế chi phí trong sản xuất carbonate lithium nhờ vào các tài sản muối đậm đặc tại Salar de Atacama ở Chile, nơi sản xuất lithium với chi phí thấp nhất toàn cầu, ngoại trừ phí bản quyền.

Đọc thêm về lợi thế cạnh tranh của Albemarle.

Năng lực tài chính

Albemarle đang trong tình trạng tài chính khá tốt. Tính đến ngày 31 tháng 12, ban quản lý báo cáo nợ ròng / EBITDA điều chỉnh là 2 lần, nằm trong mục tiêu dài hạn của ban quản lý là dưới 2,5. Chúng tôi dự đoán EBITDA điều chỉnh sẽ tăng trong các quý tới do giá lithium cao hơn. Năm 2025, mặc dù giá lithium chu kỳ thấp, Albemarle vẫn tạo ra dòng tiền tự do dương vượt quá cổ tức. Khi EBITDA và dòng tiền tự do tăng trưởng, chúng tôi nghĩ công ty cũng sẽ trả nợ.

Sau khi giá lithium thấp trong năm 2025, Albemarle dự định giữ chi tiêu vốn thấp trong năm 2026. Nhờ giá cao và các sáng kiến giảm chi phí của Albemarle, chúng tôi dự đoán EBITDA sẽ tăng trong năm 2026. Ngoài ra, Albemarle sẽ bán 51% cổ phần trong Ketjen, lĩnh vực xúc tác của mình, cho KPS với giá 660 triệu USD trước thuế và phí, trong một thỏa thuận dự kiến hoàn tất trong năm 2026. Số tiền này sẽ hỗ trợ cân đối tài chính của công ty.

Albemarle đã tăng cổ tức hàng năm kể từ năm 1995. Tuy nhiên, nếu giá lithium duy trì ở mức thấp hơn trong thời gian dài, công ty có thể buộc phải cắt giảm cổ tức để tập trung dòng tiền vào giảm nợ.

Đọc thêm về năng lực tài chính của Albemarle.

Rủi ro và Không chắc chắn

Chúng tôi xếp hạng Albemarle có mức độ không chắc chắn Rất cao. Rủi ro lớn nhất là giá lithium biến động mạnh. Giá có thể giảm nếu nhu cầu tăng trưởng chậm hơn dự kiến do doanh số EV chậm lại. Ngoài ra, các loại pin mới như sodium-ion có thể vượt qua lithium trở thành nguồn lưu trữ năng lượng ưu tiên.

Sản xuất lithium có thể tăng nhanh hơn nhu cầu nếu các nhà sản xuất đưa quá nhiều nguồn cung ra thị trường. Giá cũng có thể giảm và duy trì ở mức thấp hơn trong thời gian dài nếu các nhà sản xuất pin lớn hoặc doanh nghiệp nhà nước Trung Quốc tiếp tục đầu tư vào các nguồn lithium có chi phí cao hơn để giữ thị trường dư cung. Các công nghệ sản xuất lithium mới như khai thác lithium trực tiếp cũng có thể thay đổi đường cong chi phí, như công nghệ khai thác lithium trực tiếp. Albemarle đối mặt với rủi ro thực thi trong việc mở rộng các dự án lithium mới, bao gồm trì hoãn sản xuất và vượt chi phí. Công ty cũng chịu rủi ro chính trị tại Chile. Tổng thống Gabriel Boric muốn chính phủ Chile sở hữu phần lớn cổ phần trong tất cả các dự án. Nếu điều này xảy ra, Albemarle có thể buộc phải giao dịch cổ phần 50,1% cho chính phủ để gia hạn hợp đồng thuê khi hết hạn vào năm 2043.

Rủi ro ESG lớn nhất đến từ các quy định mới tiềm năng. Các quy định có thể hạn chế phát thải trong lĩnh vực bromine, và công ty có thể không thể chuyển chi phí tăng lên cho khách hàng. Chúng tôi đánh giá khả năng xảy ra và tác động của điều này là trung bình.

Đọc thêm về rủi ro và không chắc chắn của Albemarle.

Các nhà đầu tư lạc quan về ALB

• Albemarle sở hữu tài sản lithium hàng đầu thông qua hoạt động muối ở Chile và khai thác spodumene ở Tây Úc, là những nguồn cung lithium có chi phí thấp nhất toàn cầu.
• Giá lithium sẽ phục hồi và duy trì ở mức cao hơn chi phí cận biên ít nhất trong phần còn lại của thập kỷ, mang lại lợi nhuận vượt quá chi phí vốn và lợi nhuận trên vốn đầu tư cho Albemarle.
• Albemarle có khả năng sản xuất bromine chi phí thấp từ các nguồn muối đậm đặc tại Biển Chết và Arkansas.

Các nhà đầu tư bi quan về ALB

• Giá lithium sẽ giảm và duy trì ở mức thấp hơn trong thời gian dài do nguồn cung mới vượt quá nhu cầu, ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận.
• Các khoản đầu tư của Albemarle vào các nguồn lithium có chi phí cao hơn, bao gồm Wogdina và King’s Mountain, sẽ gây thiệt hại giá trị vì chúng không tạo ra lợi nhuận vượt quá chi phí vốn trung bình có trọng số của công ty.
• Kế hoạch quốc hữu hóa lithium của Chile có thể buộc Albemarle phải giao dịch phần lớn cổ phần cho chính phủ để gia hạn hợp đồng, làm giảm giá trị cổ đông.

Đây là bài viết do Rachel Schlueter biên soạn.