Xu hướng Thị trường Chứng khoán đầu năm 2026 tiết lộ sự thay đổi trong ưu tiên của nhà đầu tư

Khi chúng ta bước qua quý đầu tiên của năm 2026, xu hướng thị trường chứng khoán đang trải qua một sự điều chỉnh đáng chú ý. Với chín tháng còn lại cho đến cuộc bầu cử giữa kỳ, các nhà đầu tư đang tích cực điều chỉnh vị thế dựa trên kỳ vọng chính sách ngày càng thay đổi và thực tế tiêu dùng. Câu chuyện chi phối cuối năm 2025—tự do hóa tài chính và sự nhiệt huyết với tiền điện tử—đang nhanh chóng nhường chỗ cho một điều gì đó thực tế hơn: săn tìm các công ty có thể giúp người Mỹ bình thường có khả năng chi trả các nhu yếu phẩm cơ bản.

Chiến lược giao dịch lấy người tiêu dùng làm trung tâm dẫn đầu

Thị trường tài chính đang phản ứng với một nghịch lý hấp dẫn. Mặc dù chi tiêu của người tiêu dùng gần đây vẫn còn khá mạnh mẽ, các chỉ số niềm tin đã giảm xuống mức chưa từng thấy kể từ năm 2014. Sự mất cân đối này đã buộc các quản lý danh mục đầu tư phải điều chỉnh lại. Thay vì theo đuổi các nhà bán lẻ giảm giá truyền thống trong thời kỳ tiêu dùng yếu, các nhà đầu tư hiện nay đang hướng tới các công ty có khả năng mở rộng tiếp cận tín dụng và tài chính.

Chuyên gia nghiên cứu của Citi, Drew Pettit, diễn đạt cơ hội này như sau: “Chủ nghĩa dân túy đang ngày càng tăng khi khả năng chi trả trở thành vấn đề trung tâm. Ngay cả khi người tiêu dùng nhận được khoản hoàn thuế lớn hơn, họ có khả năng sẽ sử dụng tín dụng hoặc vay nợ để mua nhiều hàng hóa hơn.” Nhận định này phản ánh cốt lõi của xu hướng thị trường chứng khoán hiện tại—tập trung vào cơ chế tiêu dùng hơn là khối lượng tiêu dùng đơn thuần.

Mối lo ngại này có vẻ hợp lý. Trong khi cổ phiếu hàng tiêu dùng thiết yếu đã tăng 9,2% trong năm nay và cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu tăng 2,4%, cả hai đều vượt xa mức tăng 1,9% của chỉ số S&P 500 rộng hơn. Tuy nhiên, sự vượt trội này che giấu một dòng chảy đáng lo ngại: tăng trưởng lợi nhuận của các ngành này vẫn chậm chạp, với dự kiến lợi nhuận của cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu chỉ tăng 7,6% và hàng tiêu dùng thiết yếu là 6,8% trong quý hiện tại.

Fintech nổi lên như một bên hưởng lợi chính sách

Một trong những người chiến thắng rõ ràng nhất trong sự chuyển hướng xu hướng thị trường chứng khoán này là lĩnh vực công nghệ tài chính (fintech). Citi đã giới thiệu một rổ đầu tư “chiến thuật” tập trung vào các nền tảng fintech phục vụ người tiêu dùng thu nhập thấp—như Klarna Group Plc, Block Inc., và Intuit Inc. Lý do đơn giản: nếu Washington ban hành các chính sách mở rộng tiếp cận tín dụng, các công ty này có thể chứng kiến sự tăng trưởng nhu cầu đáng kể.

Logic này phản ánh sự hiểu biết sâu sắc hơn về cách các sáng kiến của chính quyền Trump có khả năng diễn ra. Thay vì chỉ cắt giảm thuế hoặc giảm quy định, giai đoạn tiếp theo của chính sách dự kiến sẽ tập trung vào các biện pháp giảm chi phí sinh hoạt. Đối với các công ty fintech đã gặp khó khăn với sự kiểm soát của quy định, điều này có thể là sự minh oan cho mô hình kinh doanh của họ.

Xây dựng nhà ở và hạ tầng đang tăng tốc

Các nhà chiến lược đầu tư tại Ned Davis Research cũng đã điều chỉnh khuyến nghị của họ. Phân tích tháng 1 của công ty đã đề cập đến sự chuyển đổi từ các ưu tiên của năm 2025 sang thực tế của năm 2026: tăng trưởng kinh tế và khả năng chi trả hiện chiếm ưu thế trong luận điểm đầu tư, với an ninh quốc gia là chủ đề phụ. Sự chuyển đổi này được phản ánh qua việc họ chuyển hướng sang các quỹ ETF tập trung vào xây dựng nhà ở và hạ tầng.

Các số liệu xác nhận cách tiếp cận này. Quỹ ETF iShares US Home Construction đã tăng 6,6% trong năm nay, trong khi Global X Infrastructure Development ETF tăng 7,6%. Cả hai đều vượt xa các chỉ số thị trường chung. Các yếu tố thúc đẩy là rõ ràng: lãi suất vay thế chấp vẫn còn dưới sự giám sát của chính quyền, và chi tiêu cho hạ tầng nhận được sự ủng hộ của hai đảng tại Washington.

Câu chuyện khả năng chi trả và những phức tạp về thuế quan

Điều làm cho xu hướng thị trường chứng khoán hiện tại đặc biệt phức tạp chính là yếu tố thuế quan. Các khoản thuế nhập khẩu đã trở thành một đặc điểm cấu trúc của chính sách, giữ cho một số mức giá vẫn cao đối với người tiêu dùng. Như Pettit lưu ý, “Thuế quan sẽ còn tồn tại, và tác động trực tiếp nhất là đối với các nhà nhập khẩu, nhiều trong số đó là các công ty hướng tới người tiêu dùng.”

Thực tế này hạn chế khả năng của các nhà hoạch định chính sách trong việc mang lại các cải thiện về khả năng chi trả đã trở thành trung tâm chính trị. Các công ty phụ thuộc vào hàng nhập khẩu phải đối mặt với áp lực từ nhiều phía—chi phí thuế quan trực tiếp cộng với sự yếu kém của niềm tin người tiêu dùng.

Dấu hiệu cảnh báo: Môi trường tiêu dùng có thể còn ảm đạm hơn thị trường dự đoán

Không phải tất cả các nhà chiến lược đều ủng hộ các tác động tích cực của xu hướng thị trường chứng khoán hiện tại. Matt Miskin, đồng giám đốc chiến lược đầu tư tại Manulife John Hancock Investments, chỉ ra một khoảng cách đáng lo ngại giữa giá thị trường và thực tế kinh tế. “Thị trường chưa tính đến điều này,” ông nhận xét. “Họ đang định giá cho tăng trưởng mạnh và lạm phát,” trong khi các chỉ số tiêu dùng cơ bản cho thấy điều hoàn toàn khác.

Cảnh báo này đặc biệt phù hợp khi xem xét các dự báo tăng trưởng lợi nhuận. Các công ty tiêu dùng không thiết yếu và thiết yếu đang đối mặt với một trong những tốc độ mở rộng lợi nhuận chậm nhất trong quý này. Trừ khi Washington đạt được các chiến thắng chính sách ý nghĩa về khả năng chi trả—dù là qua hoàn thuế, kích thích trực tiếp, hay mở rộng tín dụng—các nhà đầu tư có thể cần chuẩn bị cho một môi trường tiêu dùng “lạnh hơn” mà Miskin gọi là.

Xu hướng thị trường chứng khoán đầu năm 2026 do đó không phải là sự trở lại bình thường mà là một cược có tính toán cẩn thận vào sự can thiệp của chính phủ để cứu vãn chi tiêu của người tiêu dùng. Việc cược đó có thành công hay không sẽ phụ thuộc ít hơn vào cơ chế thị trường và nhiều hơn vào lịch trình lập pháp tại Washington.