Tại sao chủ đề sôi động của Tết Nguyên Đán lại không hot? Ảnh hưởng của điều chỉnh thuế quan của Mỹ đến A-shares như thế nào? Các công ty quỹ phân tích trực tiếp

Thị trường cổ phiếu A sau kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán đã đón ngày giao dịch đầu tiên. Chỉ số Shanghai tăng mạnh với khối lượng giao dịch lớn, mở đầu năm mới bằng một “lời chào thắng lợi”, nhưng trái ngược với cảnh tượng sôi động trong kỳ nghỉ như “Lễ hội mùa xuân Cyber” hay các hoạt động tiêu dùng đi lại, thì các chủ đề nóng như phim ảnh, trí tuệ nhân tạo, sức mạnh tính toán, robot… lại có dấu hiệu giảm nhiệt rõ rệt.

Ngày 24 tháng 2, ETF ngành phim ảnh giảm gần 8%, các ETF ngành game, ETF internet Hồng Kông, ETF truyền thông, ETF AI, ETF điện toán đám mây… đều nằm trong nhóm giảm mạnh nhất. Thị trường đùa vui rằng: “Trong dịp Tết, các thầy giáo ca tụng robot, sức mạnh tính toán, AI, giờ thì im lặng rồi, thầy giáo ca tụng phim ảnh đã rút khỏi nhóm rồi.”

Cùng lúc đó, thị trường nước ngoài trong kỳ nghỉ này cũng không yên ả: Tòa án tối cao Mỹ ra quyết định phủ nhận tính hợp pháp của thuế quan đối đẳng trước đó, chính quyền Trump nhanh chóng “đổi bao bì” để giới thiệu thuế mới, và các xung đột địa chính trị ở Trung Đông lại có dấu hiệu leo thang trở lại.

Trong bối cảnh nhiều yếu tố trong và ngoài nước đan xen, xu hướng thị trường sau kỳ nghỉ sẽ diễn biến như thế nào? Các chủ đề đầu tư chính nằm ở đâu? Nhiều tổ chức quỹ công cộng đã nhanh chóng đưa ra phân tích và chiến lược dự báo cho thị trường hậu kỳ nghỉ.

Ngày đầu tiên sau Tết, các chủ đề nóng đã nguội lạnh, các công ty quỹ nhìn nhận ra sao?

Trong ngày giao dịch đầu tiên của năm Mậu Tuất, cả ba chỉ số chính đều tăng, nhưng sự phân hóa giữa các ngành rất rõ rệt. Các ngành chu kỳ như kim cương thô, hóa chất photphat, khai thác dầu khí đều tăng mạnh, trong khi các chủ đề AI từng rất được ưa chuộng như DeepSeek, Kimi… lại giảm mạnh. Một số chủ đề từng rất hot trước đó còn xuất hiện sự phân hóa hoặc điều chỉnh giảm, các khái niệm liên quan đến “phim Tết” như được cộng đồng mạng bàn tán dấy lên, dường như không thể kích hoạt đà tăng như kỳ vọng. Tại sao các chủ đề sôi động trong dịp Tết lại “tắt lịm”?

Phía sau sự phân hóa này, thực chất là dòng tiền thị trường trong bối cảnh nhiều yếu tố tác động đã có sự lựa chọn lại. “Sự dao động mùa xuân 2026 đã phần nào dịch chuyển lên tháng 1, phong cách tăng trưởng trước kỳ nghỉ đã có một đợt thực hiện khá đầy đủ. Cộng thêm các biện pháp kiểm soát có thể làm dịu đi và dòng vốn ETF chảy ra mạnh, dự kiến chỉ số tháng 2 sẽ chủ yếu dao động.” Theo nhận định của Quỹ Kim Ứng.

Điều này đồng nghĩa với việc, một phần lợi nhuận đã chốt lời sau kỳ nghỉ, dẫn đến áp lực ngắn hạn đối với các chủ đề công nghệ.

Nguyên nhân sâu xa hơn nằm ở việc phòng ngừa rủi ro và tư thế phòng thủ của dòng tiền. Một số công ty quỹ cho rằng, mặc dù các yếu tố tích cực trong nước đã tích tụ, nhưng trong kỳ nghỉ, các bất ổn vĩ mô và rủi ro địa chính trị ở nước ngoài đã hạn chế đáng kể khả năng chấp nhận rủi ro chung. Dòng tiền toàn cầu trong phân bổ tài sản lớn có xu hướng tránh rủi ro hơn, điều này phần nào làm phân tán dòng vốn vào các chủ đề rủi ro cao trong thị trường chứng khoán.

Ngoài ra, Quỹ Guotai đã tổng kết quy luật thị trường sau Tết, chỉ ra rằng trong vòng 5, 10, 20 ngày giao dịch sau kỳ nghỉ, xác suất thị trường tăng trưởng dần lên, phong cách đầu tư thể hiện rõ nét “nhỏ và trung bình vượt trội so với lớn, tăng trưởng chiếm ưu thế”. Dù về dài hạn, các cổ phiếu tăng trưởng vẫn chiếm ưu thế, nhưng trong ngắn hạn, các tín hiệu dẫn dắt thường dựa vào các sự kiện xúc tác. Trong dịp Tết, tiến bộ của các mô hình lớn ở nước ngoài, thay đổi thuế quan của Mỹ, xung đột địa chính trị Mỹ-Iran trở thành các yếu tố xúc tác mới, khiến cho các điểm nhấn ngắn hạn của thị trường nhanh chóng chuyển từ “sôi động Tết” sang “xung đột địa chính trị” và “trò chơi chính sách”. Do đó, các ngành kim loại màu, dầu khí… trong ngày đầu sau kỳ nghỉ lại thể hiện rõ nét hơn.

Tổng thể, việc gọi là “chủ đề Tết tắt nhiệt” về cơ bản là thị trường sau đợt tăng của cổ phiếu công nghệ, khi đối mặt với sự gia tăng đột biến của các bất ổn nước ngoài, đã diễn ra một sự cân bằng lại về phong cách đầu tư và giảm thiểu rủi ro một cách hợp lý. Các công ty quỹ nhấn mạnh rằng dòng tiền không rút khỏi thị trường, mà đang chuyển dịch từ các chủ đề thuần túy sang các ngành có khả năng thể hiện rõ ràng hơn về hiệu quả hoạt động và tính phòng thủ.

Morgan Asset Management cũng cảnh báo nhà đầu tư rằng, trong bối cảnh định giá của cổ phiếu công nghệ đang ở mức cao, nếu trong ngắn hạn có biến động tâm lý khiến các cổ phiếu bị bán sai, đó có thể là cơ hội để tham gia tốt hơn.

Tác động của cấu trúc lại thuế quan Mỹ đến thị trường là gì?

Trong kỳ nghỉ Tết, chính sách thuế quan của Thái Bình Dương đã trải qua những “cung bấp bênh” đầy kịch tính. Tòa án tối cao Mỹ ra quyết định cho rằng thuế quan “đối đẳng” là vi phạm pháp luật. Tuy nhiên, chính quyền Trump nhanh chóng viện dẫn Điều 122 của Luật Thương mại năm 1974, tuyên bố áp dụng thuế mới bổ sung 15% trên toàn cầu, có hiệu lực trong 150 ngày. Vở kịch “thay mới đổi cũ” này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường toàn cầu và thị trường chứng khoán A?

Theo phân tích của Morgan Asset Management, quyết định của Tòa án tối cao về việc tuyên thuế quan theo Đạo luật Đạo luật Quản lý Tình trạng Khẩn cấp Quốc gia (IEEPA) là bất hợp pháp, có khả năng hạn chế phạm vi và tác động của thuế quan Mỹ. Điều này giúp kiểm soát lạm phát của Mỹ tốt hơn, thậm chí có thể thúc đẩy tiêu dùng trong ngắn hạn do việc hoàn trả một phần thuế. Tuy nhiên, Quỹ Hua An lại tỏ ra thận trọng hơn, cho rằng việc Trump nâng thuế lên 15%, dù Điều 122 có giới hạn về thời gian và mức thuế, khó có thể trở thành nền tảng lâu dài cho thuế quan, nhưng bất ổn chính sách trong ngắn hạn vẫn còn tồn tại.

Quỹ Kim Ứng cho rằng, nếu thuế toàn cầu phổ rộng 10% thực sự được thực thi và còn tiếp tục nâng cấp, sẽ gây ảnh hưởng sâu rộng đến chuỗi xuất khẩu và cấu trúc chuỗi ngành toàn cầu. Trong bối cảnh này, các ngành tiêu dùng chủ đạo, hưởng lợi từ chính sách hỗ trợ như ô tô, điện gia dụng… có đặc điểm phòng thủ và tấn công kết hợp rõ rệt hơn.

Vụ tranh cãi về thuế quan này không chỉ ảnh hưởng đến dòng thương mại, mà còn tác động sâu hơn đến tín dụng của đồng USD. Quỹ Everbright chỉ ra rằng, khi tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ yếu đi, cộng với tỷ lệ thâm hụt ngân sách tăng, đồng USD và tín dụng trái phiếu Mỹ ngày càng bị xói mòn. Mặc dù quyết định của Tòa án tối cao phủ nhận thuế cũ, nhưng cũng phơi bày sự hỗn loạn và bất định trong chính sách thương mại của Mỹ, điều này lại càng củng cố xu hướng “phi đô la hóa” toàn cầu. Các quốc gia châu Âu như Đan Mạch, Ba Lan, Thụy Điển đang bán tháo trái phiếu Mỹ hoặc tích trữ vàng.

Quỹ Hua An cũng đồng tình với quan điểm này, cho rằng các yếu tố vĩ mô hỗ trợ vàng chưa có sự đảo chiều căn bản, bao gồm nhu cầu mua vàng liên tục của các ngân hàng trung ương toàn cầu trong bối cảnh phi đô la hóa, cùng áp lực từ chính sách “tài chính dẫn dắt” của Mỹ làm suy yếu tín dụng dài hạn của đồng USD. Do đó, khuyến nghị tham gia đầu tư vàng theo nguyên tắc phân bổ tài sản vững chắc.

Chiến lược đầu tư hậu kỳ, các quỹ đề xuất tập trung vào ba chủ đề chính

Trong bối cảnh khởi đầu phức tạp, làm thế nào để tìm ra các chủ đề chính trong dao động là vấn đề được các nhà đầu tư quan tâm hàng đầu. Nhiều công ty quỹ đã đưa ra các hướng phân bổ rõ ràng, nhất trí tập trung vào hai chủ đề chính: công nghệ tăng trưởng và chu kỳ/nguyên liệu tài nguyên, cùng với các tài sản cổ phiếu trả cổ tức cao làm nền tảng.

Chủ đề 1: Công nghệ mới nổi, đặc biệt là AI và robot, với sự mở rộng của ngành công nghiệp. Dù trước Tết, cổ phiếu công nghệ có điều chỉnh, hầu hết các tổ chức đều cho rằng, công nghệ vẫn là chủ đề đầu tư quan trọng.

Morgan Asset Management đề xuất, cần giữ vững xu hướng ngành công nghiệp trung hạn đã xác định, tập trung vào sâu hơn lĩnh vực AI và AI tổng thể. Các trọng điểm gồm: thứ nhất, hạ tầng AI (thiết bị bán dẫn, module quang CPO, năng lực tính toán và hỗ trợ điện năng như tuabin khí, làm mát bằng dung dịch); thứ hai, ứng dụng và các thiết bị cuối (chuỗi robot là hướng đi cốt lõi); thứ ba, các chủ đề ngành mới trong “15-5” như hàng không thương mại, công nghệ lượng tử.

Quỹ Kim Ứng cũng rất lạc quan về AI + robot hình người, dự báo cả năm sẽ chuyển từ “dẫn dắt bởi sự kiện” sang “triển khai theo kịch bản thực tế”. Khuyến nghị chú ý đến các linh kiện trung gian (giảm tốc, động cơ servo, cảm biến) và chuỗi năng lực tính toán (chip lưu trữ, PCB/IC).

Chủ đề 2: Chu kỳ tăng giá và phòng ngừa rủi ro, đặc biệt là các nguyên liệu tài nguyên, trong đó có vàng. Khi kỳ vọng PPI phục hồi và xung đột địa chính trị gia tăng, giá trị phân bổ các nguyên liệu nổi bật hơn.

Quỹ Everbright rất lạc quan về cổ phiếu vàng. Lý do là: bất ổn địa chính trị và kỳ vọng hạ lãi suất tạo thuận lợi; các công ty khai thác vàng duy trì tốc độ tăng trưởng cao, PE hiện chỉ khoảng 10-15 lần, thấp hơn rõ rệt trung bình lịch sử, có khả năng phục hồi định giá rõ rệt, dự kiến sẽ có hiệu ứng kép về doanh thu và định giá, tạo ra “hiệu ứng Davis double” (cổ phiếu tăng trưởng và định giá cùng tăng).

Quỹ Kim Ứng khuyến nghị chú ý đến các lĩnh vực chu kỳ tăng giá như dầu khí, kim loại màu, cùng các ngành vật liệu xây dựng, hóa chất hưởng lợi từ khởi công xây dựng trong “15-5”. Quỹ Guotai cũng cho rằng, trung hạn, các tín hiệu tăng giá vẫn là hướng đi được thị trường quan tâm nhất, đặc biệt là trong mùa khởi công từ tháng 3-4, sẽ kiểm chứng cường độ tăng giá.

Chủ đề 3: Cổ tức cao và tiêu dùng nội địa có thể trở thành “cân bằng” của thị trường dao động. Trong giai đoạn phân hóa và dao động của thị trường, các tài sản cổ tức cao mang lại lợi nhuận ổn định. Quỹ Kim Ứng đề xuất, có thể dùng các ngành như ngân hàng, năng lượng, viễn thông, dịch vụ công để làm nền tảng, nhằm chống đỡ rủi ro từ biến động quốc tế và xung đột địa chính trị.

Về tiêu dùng nội địa, Morgan Asset Management và Great Wall Fund đều đánh giá cao các lĩnh vực hưởng lợi từ số liệu Tết và tiêu dùng dịch vụ. Đặc biệt, Morgan Asset Management nhấn mạnh, trong lĩnh vực dịch vụ tiêu dùng của Hồng Kông, có nhiều doanh nghiệp dẫn đầu, có lợi thế tương đối về cấu trúc, như các chuỗi dịch vụ đi lại, các thương hiệu tiêu dùng hàng đầu. Great Wall Fund khuyến nghị chú ý đến các ngành dịch vụ tiêu dùng, thực phẩm và đồ uống, vật liệu xây dựng, các ngành có giá trị nội địa, với kỳ vọng và tỷ lệ nắm giữ ở mức thấp, có khả năng xuất hiện điểm xoay chiều.

(Nguồn: Tài Liên Xã)