Revue du marché du 28 février : le cauchemar de l'inflation se répète, les secteurs défensifs flambent, les actions technologiques s'effondrent

Février est terminé, et le cauchemar inflationniste ne fait que commencer.

Auteur : TechFlow

Actions américaines : l’explosion des IPP a provoqué la panique et février s’est terminé de manière désastreuse

Vendredi, un seul chiffre a brisé toutes les illusions du marché.

L’indice des prix à la production (IPP) américain a bondi de 0,5 % en mois sur mois (0,3 %) attendu en janvier, et l’IPP sous-jacent a bondi de 0,8 % (0,3 % attendu).C’est 2,7 fois plus que prévu。

Le marché s’est effondré instantanément.

Le Dow a chuté de 521 points (-1,05 %) à 48 978, le S&P 500 a chuté de 0,43 % à 6 879, et le Nasdaq a chuté de 0,92 % à 22 668.

C’est déjà le troisième jour de bourse de la semaine.Le dernier jour de bourse de février, les trois principaux indices ont collectivement terminé en vert: Le Nasdaq a reculé de plus de 3 % d’un mois à l’autre, la pire performance mensuelle depuis mars de l’année dernière ; Le S&P 500 a chuté de près de 1 % sur le mois ; Le Dow a à peine conservé son gain mensuel de 0,2 %.

Le coup critique des données sur l’inflation a complètement détruit le rêve de baisses de taux d’intérêt.

La probabilité d’une baisse des taux de la Fed en mars est encore passée de 10 % à 5 %, de 30 % à 18 % en avril, puis a chuté de 85 % à 57 % en juin. Le marché a commencé à prévoir « moins de baisses de taux, puis de baisses ultérieures », et certains ont même commencé à s’inquiéter que la Fed ne relèverait pas les taux si l’inflation persistait.

Collin Martin, stratège en chef des titres fixes chez Schwab, a déclaré sans détour : « L’inflation continue de dominer la politique monétaire. Étant donné que le marché du travail s’est stabilisé, les données sur l’inflation seront essentielles pour déterminer l’orientation des futures réunions de la Fed. "

La différenciation s’est intensifiée : le secteur de la défense a explosé, et les actions technologiques se sont effondrées

Le marché de février a raconté l’histoire d’une « grande rotation ».

Le secteur de la défense a mené les gains :

• Le secteur des services publics (XLU) a bondi de 10 % en un seul mois, sa meilleure performance mensuelle depuis 2003
• Les biens de consommation (XLP) ont augmenté de 8 %
• Le secteur de l’énergie (XLE) continue de mener la voie avec un gain de 24 % depuis le début de l’année

Les actions technologiques se sont effondrées dans tous les domaines :

• Les trois principaux secteurs technologiques : services de communication (XLC), technologie (XLK) et consommation discrétionnaire (XLY) ont reculé de 2 à 4 % en février
• iShares Technology Software ETF (IGV) a chuté de près de 10 % en février et est en baisse de 23 % depuis le début de l’année
• Le secteur financier (XLF) est en bas de la page

Les « Sept Grands » se sont collectivement licenciés sans importance. Tous sauf Apple étaient à peine stables, et tous les autres ont chuté : Amazon a chuté de près de 1 %, Microsoft et Meta ont chuté de plus de 2 % et 1 %.

Ralph Acampora, maître de l’analyse technique, circule célèbrement sur le marché : « La rotation sectorielle est la bouée de sauvetage d’un marché haussier. » « L’indice S&P 500 Equal Weight (SPXEW) a progressé de 2,64 % au cours du dernier mois, tandis que le S&P 500 est en baisse de 0,6 % et le Nasdaq 100 de 2,6 %.

Dans les décombres, Dell a prouvé avec un rapport financier que les besoins en IA sont réels.

Dell a bondi de 21,9 % pour atteindre 148 $ vendredi, son plus grand gain en une journée en deux ans, avec plus de 18 millions d’actions, soit le double du volume habituel.

C’est un autre moment de « réévaluation de l’IA pour Dell » après une hausse de 32 % en une seule journée en février 2024.

Les chiffres des bénéfices sont choquants :

Q4 exercice 2026 (terminé le 30 janvier) :

un chiffre d’affaires de 33,4 milliards de dollars, soit +39 % d’un an à l’autre, dépassant les attentes de 4,6 milliards de dollars ; Le bénéfice par action hors GAAP était de 3,89 $, en hausse de 45 % en glissement annuel et 10 % meilleur que prévu ; Le chiffre d’affaires trimestriel des serveurs d’IA s’est élevé à 9 milliards de dollars, en hausse de 342 % en glissement annuel ; Le segment Solutions d’Infrastructure a généré un chiffre d’affaires de 19,6 milliards de dollars, en hausse de 73 % en glissement annuel.

**Encore plus fous sont les commandes et les arriérés :**Les commandes de serveurs IA du quatrième trimestre s’élevaient à 34,1 milliards de dollars ; Au cours de l’exercice 2026, les commandes cumulées de serveurs IA ont dépassé 64 milliards de dollars ; Le backlog des serveurs IA à la fin de la période était de 43 milliards de dollars.

Jeff Clarke, Vice-Président de Dell : « L’exercice fiscal 2026 est une année déterminante dans l’histoire de l’entreprise. Les opportunités liées à l’IA transforment nos entreprises. Nous avons terminé plus de 64 milliards de dollars de commandes de serveurs IA, expédié plus de 25 milliards de dollars, et entamé l’exercice 2027 avec un retard record de 43 milliards de dollars, un témoignage fort de notre leadership en ingénierie et de nos solutions d’IA différenciées qui sont gagnantes. "

L’essor de Dell a donné un signal clé au marché : les besoins en infrastructures d’IA sont réels, mais le marché y croit de manière sélective.

Les résultats Nvidia Perfect ont chuté de 5,5 %, ceux de Dell Perfect ont chuté de 22 %, et l’IA, pourquoi le sort est-il si différent ?

La réponse pourrait être :Le retard de Dell (43 milliards de dollars) a donné au marché une « visibilité », tandis que les prévisions de 78 milliards de dollars de Nvidia ont été perçues par le marché comme un « contrat à terme à découvert ».

Marché crypto : Bitcoin descend en dessous de 66 000 $, Ethereum en dessous de 2 000 $

Vendredi, le marché des cryptomonnaies a chuté tout comme les actions américaines.

Le Bitcoin a chuté de 1,97 % à 65 864 $, passant brièvement sous la barre des 66 000 $ durant la séance. Ethereum a chuté de 4,39 % à 1 930 $, en dessous de la barre psychologique des 2 000 $. Solana a chuté de 4,13 % à 82,13 $, Cardano de 2,82 % et Dogecoin de 3,14 %.

Daniel Reis-Faria, analyste de CoinDesk : « Ce que vous voyez actuellement, c’est le trading de Bitcoin en synchronisation avec le marché du risque plus large. Le Nasdaq a chuté après le rapport de résultats de Nvidia, suivi par les cryptomonnaies. Le Bitcoin a rapidement approché les 70 000 $, mais lorsque la dynamique boursière a stagné, ces monnaies rapides se sont retirées tout aussi rapidement. "

Cette baisse ressemble davantage à un lavage de levier qu’à un effondrement structurel. Le graphique horaire montre un virage vert large vendredi matin, ce qui signifie que la majeure partie de la vente s’est produite durant la nuit, et les acheteurs sont discrètement revenus à ces niveaux.

Cependant, l’environnement macroéconomique reste sombre : le PPI a explosé en janvier, et les attentes de baisse des taux d’intérêt ont été encore reportées ; Les écarts de crédit se sont élargis, les sociétés de capital-investissement ont chuté et les inquiétudes sur la pression sur le crédit se sont intensifiées ; Le Bitcoin est toujours en baisse d’environ 24 % depuis le début de l’année, près de 50 % par rapport à son sommet d’octobre de 126 186 $

Or et argent : Or à 5 296 $, l’argent grimpe de 19 % en février

L’or a bondi de 102 $ (+1,97 %) pour atteindre 5 296 $ l’once en une seule journée, soit seulement 2 % de son record historique de clôture fin janvier.

L’argent « est renaît de ses cendres » après une chute historique fin janvier, grimpant de 19 % en un seul mois de février, et en hausse pendant 10 mois consécutifs.

Les prix du cuivre ont légèrement augmenté de plus de 1 % en février, à seulement 3 % de leurs sommets historiques, continuant de soutenir l’achat d’actifs tangibles.

La logique du rebond des métaux précieux :

1. L’inflation est tenace : L’explosion des IPP prouve que l’inflation est loin d’être terminée, et que la demande en refuges sûrs est en hausse
2. Dollar américain plus faible : Malgré une forte inflation, l’indice du dollar américain s’est affaibli en raison des frictions commerciales et de l’annulation des tarifs par la Cour suprême
3. Tensions géopolitiques : les négociations nucléaires entre les États-Unis et l’Iran sont au point mort, Trump avertit l’Iran que « le temps presse »
4. Fissures du marché du crédit : Le marché du crédit privé est contagieux et paniqué, et les fonds affluent dans l’or et les obligations du Trésor pour éviter les risques

Résumé d’aujourd’hui : Le spectre de l’inflation est revenu, et les croyances en matière d’IA commencent à vaciller

Le 28 février, le marché a offert une fin désastreuse aux deux premiers mois de 2026.

L’IPP a explosé en janvier, avec un IPP de base qui a grimpé de 0,8 %, soit 2,7 fois le temps attendu. L’illusion d’une baisse des taux a été complètement brisée, la probabilité d’une baisse passant de 85 % à 57 % en juin.

Le Nasdaq a chuté de plus de 3 % en février, son pire mois depuis mars de l’année dernière. L’ETF iShares Technology Software a reculé de près de 10 % sur le mois et de 23 % depuis le début de l’année. Les Sept Grands étaient collectivement stupides, et seul Dell est devenu le seul héros dans les ruines avec un retard de 43 milliards de dollars sur les serveurs IA qui a explosé de 22 %.

Block a licencié 50 % de ses effectifs, CoreWeave a chuté de 20 %, et les actions financières se sont effondrées à cause de la panique du crédit privé — « l’IA remplace l’anxiété artificielle » et la panique de la « contagion du crédit » se sont propagées en même temps.

Le Bitcoin est tombé sous les 66 000 $, Ethereum en dessous de 2 000 $, et le marché crypto a chuté collectivement avec les actifs à risque.

L’or a bondi à 5 296 $, l’argent a bondi de 19 % en février, et l’aversion au risque a repoussé ce métal précieux à ses sommets.

Le marché se pose la question : l’inflation revient-elle temporairement ou est-elle en train de revenir ?

Si la réponse est la seconde option, alors la Fed ne baissera pas les taux d’intérêt, mais pourrait même être contrainte de les rehausser à nouveau. C’est un cauchemar pour les actions technologiques à forte valorisation, les cryptomonnaies très endetteuses et les actifs à risque dépendants de la liquidité.

Dell a prouvé l’authenticité de la demande d’IA avec un retard de 43 milliards de dollars, mais le marché ne croit plus inconditionnellement à « l’histoire de l’IA » – il veut voir des profits, voir le retour sur investissement, et voir si les 700 milliards de dollars d’investissements du géant du cloud peuvent réellement se traduire par des retours pour les actionnaires.

Février est terminé, mais le cauchemar de l’inflation ne fait que commencer.