グローバルコーヒー供給動向が価格を押し上げる 混合シグナルの中で

ブラジルの天候不良が価格上昇を後押し

3月納品のアラビカコーヒー先物は0.17%上昇し、ブラジルの悪天候により世界最大のアラビカ生産国の懸念が高まる中、価格の勢いを維持しています。この価格動向は、主要生産地域での降水量不足への懸念の高まりを反映しています。ブラジルのミナスジェライス州は、国内のアラビカ生産の大部分を占めており、1月初旬には通常の降雨量の67%しか降らず、成長期において重要な不足となりました。同時に、アラビカのスポット価格は約4週間ぶりの高水準に達し、市場の供給逼迫に対する強い確信を示しています。

通貨の動きも価格を後押ししています。ブラジルレアルが1か月高値をつけ、米ドルに対して強含むことで、ブラジルのコーヒー輸出は国際市場で相対的に競争力を失いつつありますが、逆に供給流れを制約することでアラビカの評価を高止まりさせる効果もあります。

ロブスタ市場は生産増にもかかわらず堅調

3月ICEロブスタコーヒーは0.48%の小幅な上昇を示しています。しかし、この控えめな上昇は、市場のより深い複雑さを隠しています。現在、世界最大のロブスタ供給国であるベトナムは、輸出を劇的に増加させており、国立統計局の2025年のコーヒー輸出は前年比17.5%増の158万トンに達しました。Barchartのロブスタ追跡分析によると、この供給拡大は、低グレードの品種の価格上昇を抑制している一方で、他の地域の在庫逼迫が支援材料となっています。

倉庫在庫の変動が供給の不安定さを浮き彫りに

ICEの倉庫在庫の減少は、両方のコーヒータイプの価格下支えとなっています。アラビカの在庫は、11月20日に39万8,645袋と、1.75年ぶりの最低水準に落ちた後、一部回復して46万1,829袋となりました。ロブスタも、12月中旬に一年前の最低水準の4,012ロットに達した後、年末までに4,278ロットに回復しています。これらの在庫変動は、実際の供給逼迫と季節的な再調整の両方を反映しており、市場の真の供給不足の規模について不確実性を生じさせています。

米国の輸入妨害が長期的な影響を残す

過去に米国のブラジルコーヒーに対する輸入関税の引き上げは、米国の購買力を低下させました。8月から10月の関税期間中、米国のブラジルからのコーヒー輸入は前年比52%減の983,970袋に落ち込みました。関税はその後引き下げられましたが、米国のコーヒー在庫は依然として少なく、買い手の柔軟性を制限し、需要吸収能力の制約を通じて価格を支えています。

産出予測は異なる見方を示す

ブラジルのConab機関は、2025年の収穫量を5654万袋と予測し、前回の9月予測から2.4%増としています。しかし、この増加志向の物語は、12月USDA予測によると、アラビカの世界生産量が前年比4.7%減の955.15万袋に落ち込むことによって相殺されています。一方、ベトナムのロブスタ生産は、6.2%増の3080万袋と予測されており、4年ぶりの高水準に達しています。天候が良好に推移すれば、最大10%の成長も見込まれています。

世界的な供給と需要の不均衡が進行中

国際コーヒー機関は、今年度（10月-9月サイクル）の世界のコーヒー輸出が0.3%減の1億3865万8,000袋となったと報告しています。しかし、USDAの2025/26年度予測では、世界の生産量は前年比2%増の178億8,480万袋に達し、期末在庫は5.4%減の2億148万袋に圧縮される見込みです。この組み合わせは、供給の地理的分布の偏りや消費パターンの変化を市場が織り込んでいることを示しており、実際の不足ではなく、供給の偏在と需要の変化を反映しています。ロブスタの上昇にもかかわらずアラビカの価格が堅調なのは、コモディティグレードの代替品に比べて、スペシャルティコーヒーの需要が引き続き強いと市場が信頼している証拠です。