#机构加密资产配置 看到这波ETF净流出的数据，脑子里浮现出的是2017年那轮牛市见顶前的场景。那时候机构还没大规模入场，散户FOMO推高的价格最后都付出了代价。

Aujourd’hui, la situation est tout à fait différente. 7,82 milliards de dollars de sortie peuvent sembler impressionnants, mais en regardant de plus près le contexte, on comprend — vacances de Noël, rééquilibrage de fin d’année, baisse naturelle de la liquidité, ce sont là des facteurs saisonniers. Plus important encore, le prix du Bitcoin reste stable à 87 000 dollars malgré la sortie nette, sans panic selling. Cela montre justement la maturité de l’état d’esprit des institutions.

J’ai vécu trop de fois le scénario du "loup, loup". Lors du krach de 2018, les institutions ont fui précipitamment ; en mars 2020, lors du grand plongeon, beaucoup ont coupé leurs pertes. Mais cette fois, c’est différent — six jours consécutifs de sortie, plus de 1,1 milliard de dollars au total, sans provoquer de crash, au contraire, la stabilité est maintenue. Cela indique que la structure des positions s’est améliorée, les véritables investisseurs à long terme dominent.

Les sorties pendant les fêtes sont une norme. J’ai vu trop de cycles pour croire que le vrai tournant serait si doux. Lorsque la reprise des transactions en janvier permettra aux institutions de réévaluer leurs positions, ce sera le meilleur moment pour observer leurs intentions d’allocation d’actifs. Ce flux de données à ce moment-là pourra vraiment nous révéler la véritable opinion des institutions sur le marché à venir. Actuellement, cette vague de sortie, plutôt que d’être un signal de pessimisme, ressemble à une ventilation normale du marché.