Đường đi của lãi suất của Fed không nên bị chi phối bởi dự báo năng suất—Đây là lý do tại sao điều đó quan trọng

Sự độc lập của ngân hàng trung ương vừa trở nên thú vị hơn. Một quan chức hàng đầu của Fed gần đây đã phản đối ý kiến cho rằng quyết định lãi suất nên dựa trên giả định về các khoản tăng năng suất trong tương lai. Lập luận cốt lõi? Khi các nhà hoạch định chính sách giao phó phán đoán của họ cho kỳ vọng tăng trưởng chưa thành hiện thực, họ có nguy cơ mất kiểm soát các câu chuyện về lạm phát và kỳ vọng thị trường.

Sự xung đột này làm nổi bật một mâu thuẫn sâu sắc hơn trong chính sách tiền tệ: ngân hàng trung ương nên dựa vào mô hình kinh tế mang tính chất suy đoán hay dữ liệu lạm phát quan sát được? Trong một thế giới gốc crypto, nơi các nhà tham gia thị trường phân tích từng tuyên bố của Fed để tìm manh mối về điều kiện thanh khoản, cuộc tranh luận này mang ý nghĩa thực sự.

Tại sao các nhà giao dịch nên quan tâm—giả định về năng suất trực tiếp ảnh hưởng đến lịch trình tăng lãi suất. Nếu Fed giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài vì họ đặt cược vào năng suất không xuất hiện trong nền kinh tế thực, đó là vùng của stagflation. Ngược lại, nếu họ chuyển hướng quá quyết đoán dựa trên các dự báo lạc quan, chúng ta sẽ thấy các kịch bản dao động mạnh như trước đây.

Thông điệp rộng hơn: quyết định của ngân hàng trung ương phức tạp và nhiều tranh cãi hơn những gì thị trường đôi khi nghĩ. Chính sự không chắc chắn đó tạo ra cơ hội giao dịch—và rủi ro.