インフレの粘着性が予想を超え、ウォール街が一斉に利下げの夢を延期：暗号市場にとって何を意味するのか

摩根士丹利等華爾街大手近日齊聲示警：アメリカのインフレは再び上昇していないものの、依然としてFRBの2%目標水準を上回っており、関税コストの伝導は限定的で、住宅の負担能力は引き続き悪化している。これは、今月のFRBの利下げ確率がほぼゼロに近づいていることを意味し、市場の2026年の利下げ予想も引き続き修正されている。かつて「利下げ期待」とされていた主流のストーリーは、今や「高金利の新常態」に取って代わられている。

なぜインフレはこんなに「粘る」のか

モルガン・スタンレー・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト、アレン・ゼンタナーは3つの重要なポイントを指摘している：

• インフレは再び上昇していないが、依然として目標を上回っている。これは、インフレの下落圧力が弱まり、「高値での横ばい」段階に入ったことを示している
• 関税によるコスト伝導は限定的。トランプ政権の関税政策が市場の懸念を引き起こしたものの、実際のコスト圧力は消費者側に十分に伝わっておらず、むしろインフレの自然な低下を遅らせている
• 住宅負担能力は改善されていない。家賃や住宅価格は依然高水準であり、これはアメリカのインフレの中で最も粘り強い部分であり、FRBが最も解決しにくい問題でもある

これら3点を総合すると、インフレの「ハードコア」な問題はまだ解決していないことがわかる。

華爾街の「利下げ予想」が崩壊しつつある

これはモルガン・スタンレーだけの見解ではない。最新の情報によると、市場参加者のFRB政策に対する予想は明らかに変化している：

より直感的なデータとしては、1月のFRB会議での金利据え置き確率はすでに95%に達している。これは、市場が「今月の利下げ」という幻想をほぼ放棄したことを意味している。

仮想通貨市場は圧力を受けている

この政策予想の変化は、ビットコインなどのリスク資産に直接的な影響を与えている。最新のデータによると、ビットコインの現在の取引価格は90,561ドル付近であり、重要な9万ドルのサポートライン付近で何度も阻まれている。

これは偶然ではない。高金利環境が仮想資産に与える抑制作用は多面的だ：

• 米ドルの魅力が増加。高金利によりドル資産（特に米国債）の利回りが競争力を増し、もともとビットコインに流れた可能性のあったリスク志向資金を分散させている
• 資金調達コストの上昇。レバレッジ取引者にとって、高金利は借入コストの増加を意味し、リスク許容度を低下させる
• 機関投資の遅れ。モルガン・スタンレーなど大手がビットコインやSolanaの現物ETF申請を進めている一方で、高金利環境下ではより慎重に投資計画を進める可能性が高い

今後の注目点

個人的な見解：短期的には、FRBの利下げは望めないという市場のコンセンサスが形成されており、重要な変数は「いつ利下げが始まるか」に移っている。これには2つの要因が関係している：

一つはインフレデータ。来週、米国は重要なCPIデータを発表し、これが今後の政策の微調整予想を左右する可能性がある。

二つは雇用データ。モルガン・スタンレーが利下げ予想を遅らせている主な理由は、「米国の雇用データが堅調なため」だ。もし雇用が弱まる兆候が出てきた場合、利下げの可能性に一筋の光が差すかもしれない。

まとめ

インフレの粘り強さは予想以上に強く、華爾街は一斉に利下げ予想を遅らせている。1月のFRBの金利据え置きは確定的となり、2026年の利下げのタイミングも後ずれしている。仮想通貨市場にとっては、高金利環境の抑制作用が今後も続くことを意味し、ビットコインは9万ドル付近での反復的な値動きが続く可能性が高い。来週のCPIデータとFRBの会議は、市場の転換点となる重要なポイントであり、注視が必要だ。