جميع الأوساط المالية تتجه نحو دفع مقابل المعرفة

المؤلف: شن هوي، تعليق استثمار يوانتشوان

إعلان رسمي عن زيادة سعر الاشتراك في كوكب المعرفة لهونغ هاو، السعر الآن 1499 يوان/سنة، وهو ما يعادل زجاجة ماو تاي.

قبل زيادة السعر، كانت الرسوم السنوية 899 يوان، وبحساب 14,000 شخص قاموا بالشحن، خلال شهرين فقط، وصل إجمالي GMV لهونغ هاو على كوكب المعرفة إلى 1258.6 مليون يوان.

وليس من قبيل الصدفة، أن صديق هونغ هاو لي بي أيضًا بدأ في دفع مقابل المحتوى، حيث بيعت 200 مقعد خلال يومين، ودورة بقيمة 12888 يوان بيعت بالكامل. بمعنى آخر، خلال يومين فقط، بلغت إيرادات لي بي من بيع الدورات 2.57 مليون يوان.

كما هو معروف، وسائل الإعلام تعتبر عملًا سيئًا بشكل عام. من السهل استنتاج ذلك من أداء قطاع الإعلام في تصنيف شن وان من بين 31 صناعة، حيث يُعد دائمًا من أدنى الأداء. لكن في هذا المسار المظلل، يُعتبر المجال الخاص وبيع الدورات استثناءً، ويجذب عددًا لا يُحصى من المهنيين الماليين.

حساب تيك توك لجيان يي، رئيس قسم السندات في الصين، لديه 1.6 مليون متابع خلال 3 أشهر، ويبلغ رسوم الاشتراك في خدمة الاستشارات الشخصية 4283 يوان شهريًا؛ تان جون يطلق قريبًا “دائرة قرارات الصناعة”، مقاعدها محدودة بـ30، وسعرها 159880 يوان؛ وأيضًا نادي “الثور والدب”، حيث يمكن للأعضاء الدفع للاستماع إلى دروس المالية مع فو بينغ، والذهاب معه للتزلج في جبل تشانغباي.

أما الأمريكيون، فهم يمتلكون رغبة أكبر في الدفع. مايكل بوري، الملقب بـ"المدافع الكبير"، أغلق صندوق التحوط الخاص به، وبدأ إصدار نشرة إلكترونية على منصة Substack مقابل 379 دولارًا سنويًا، وجذب خلال شهرين 187,000 مشترك، فكيف يربح من البيع على نيفيديا وهو الأمر الذي يصعب تحقيقه بسهولة.

فجأة، بدأ كبار المستثمرين الماليين في المشاركة، ليس لأنهم يملكون العديد من أفكار الاستثمار، بل لأن لديهم أكبر عدد من المشتركين، هل الأمر أن أرباح الاستثمار صعبة، أم أن تجارة الأفراد أسهل بكثير؟

ثلاثة أنواع من الرافعة المالية

قال المستثمر في وادي السيليكون نوفال: لتحقيق الحرية المالية، يجب استخدام ثلاثة أنواع من الرافعة:

• الأولى هي رافعة العمل، أي أن تكون رئيسًا وتوظف الآخرين للعمل من أجلك؛
• الثانية هي رافعة رأس المال، مثل وارن بافيت الذي يستخدم رافعة رأس المال لتوسيع تأثيره، ويولد المال من المال؛
• الثالثة، وهي الأهم برأيه — “نسخ المنتجات ذات التكلفة الحدية صفر”، وتشمل بشكل رئيسي الشفرات ووسائل الإعلام.

وفقًا لنوفال، ثروات الجيل الجديد من الأثرياء تُخلق بواسطة الشفرات ووسائل الإعلام.

جو روجان، الذي يعتمد على بودكاست، يحقق سنويًا بين 50 مليون و100 مليون دولار من الدخل، باستخدام هذا النوع الجديد من الرافعة، فقط من خلال زيادة عدد الأعضاء المدفوعين وزيادة مبيعات الدورات عبر الإنترنت، يمكنه مضاعفة نتائج عمله مئات المرات. ميزته أن تكلفة النسخ تقريبًا تساوي الصفر، ويمكن لأي شخص يمتلك حاسوبًا وإنترنت أن يحقق دخلًا سلبيًا بسهولة.

أما هونغ هاو ولي بي، فهما يمتلكان بالضبط هذه الأنواع الثلاثة من الرافعة.

لي بي أسست شركة 半夏 في 2017، وبلغت قيمتها أكثر من 10 مليارات يوان في 2022، وقد أصبحت حرة من حيث الثروة باستخدام رافعة العمل ورأس المال، كما تقول بنفسها، ليست بحاجة إلى أن تتوقع مئات الملايين من عائدات المحتوى المدفوع سنويًا. لكن لا يمكن إنكار أن هذه المبالغ أكبر بكثير من الانتظار الطويل لانعكاس سوق العقارات الصيني، وهو أمر أكثر يقينًا على المدى القصير.

مقارنةً بحياة لي بي المليئة بالخبز وتربية الزهور ولعب التنس، فإن تجارب هونغ هاو في السنوات الأخيرة تبدو أكثر اضطرابًا.

في سنواته الأولى، كان هونغ هاو كبير استراتيجيي الصين في سيتي بنك، وعمل أيضًا في سيتي جروب وماير. في 2022، بعد مغادرته بنك الصين الدولي، تنقل بين طرفي السوق، حيث عمل في مجموعة سري، وHuaFu International، والآن هو شريك إداري ومدير استثمار رئيسي في شركة Lianhua Capital.

لكن أداء هونغ هاو ظل لغزًا دائمًا.

في أغسطس 2023، أطلق صندوق Lotus-AAA مع شركة سري وLianhua Capital، باستثناء ارتفاع صافي القيمة في سبتمبر 2024 بنسبة 8.98%، كانت أداؤه قبل ذلك غير ملحوظ. ربما بسبب قصر مدة تشغيل الصندوق، أدرجوا في الأداء التاريخي محاكاة استنادًا إلى بيانات تعود إلى سبتمبر 2002. على الأقل، يظهر الرسم أن هونغ هاو حقق عائدًا استثماريًا تراكميا يصل إلى 718.77% خلال 20 سنة.

![][1]https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0c5cc5f751f204736d326e14158dba5d.webp(

يمكنك التشكيك في الأداء الفعلي لهونغ هاو، لكن لا يمكنك التشكيك في قدرته على الرسم.

هونغ هاو ولي بي ماهران في صناعة IP وجذب التدفقات، واستخدامهما الماهر للنوع الثالث من الرافعة يجعل قدرتهما على جذب الأموال من المحتوى المدفوع تفوق أقرانهما.

في اختيار المسارات، يسيطران على مسارات الماكرو التي يمكن أن تؤثر على جمهور أوسع. ليس الجميع مهتمًا بمعرفة اسم نموذج VLA الذي يطوره نيفيديا، لكن الجميع يهتم بما إذا كانت أسعار الذهب ستستمر في الارتفاع، وما إذا كانت سوق الأسهم في سنة حمراء أو حمراء جدًا.

من حيث التعبير، بالمقارنة مع آراء خبراء الاقتصاد في المنتديات، التي غالبًا ما تكون غامضة وتُشعر بالملل، يفضل الناس الاستماع إلى توقعات هونغ هاو عن الموجة الخامسة للسوق الصاعدة، وتحليلات لي بي عن الهروب من سوق Micro، حتى لو كانوا يترددون، فإنهم ينجذبون إلى التعبير الفني “ماي ماي ماي”، فالأمر ببساطة أن الفوز هو الشراء، والخسارة هو البيع.

في تطوير أسلوب الكتابة، يتقن هونغ هاو دمج اللغة الكلاسيكية والأحرف النادرة، ويستشهد بشكل غامض ومتشعب، مما يمنح القارئ تجربة قراءة مذهلة وغامضة. شرح هونغ هاو أن أفضل المقالات تبدو كأنها هراء، لكنها تحمل نتائج غير متوقعة. ) أما لي بي، فهي تدمج بشكل ذكي تجاربها الشخصية في التحليل الماكرو، وتصدر أحيانًا منشورات عن التعارف، وتقدم مواضيع ذات مشاركة منخفضة.

بسبب حب الناس لدمج “التنجيم” و"الفضائح" في الأدب الماكرو، استحوذت هونغ هاو ولي بي على تدفقات ضخمة من الجمهور المالي، وخلقوا مداخل أوسع للتحول إلى المحتوى المدفوع.

[2] كلها أعمال تجارية

مديرو الصناديق عادةً يتعاملون بحذر مع النوع الثالث من الرافعة.

لأنهم إذا بدأوا في كتابة مقالات أو بيع دورات، يُعتقد أنهم يشتتون انتباههم عن البحث والاستثمار، ويشغلون وقتهم عن العمل الحقيقي. علاوة على ذلك، فإن التحول إلى وسائل الإعلام لن يمنحهم اعترافًا مهنيًا أكبر، كما يشتكي الكثير من خبراء التمويل، فلو كانت قدراتهم الاستثمارية قوية، لماذا يخصصون وقتًا لتعليم الآخرين؟

سواء كان هونغ هاو يطلق كوكب المعرفة، أو لي بي تبيع الدورات، فإن هدفهم من دخول سوق المحتوى المدفوع ليس مجرد التحول إلى وسائل إعلام.

مقارنةً بلي بي، فإن هونغ هاو بدأ التحول إلى الاستثمار في وقت متأخر، ولا يمكنه رسم مسار صافٍ لمدة ثلاث سنوات متتالية، لذلك هو بحاجة ماسة إلى التسويق المستمر لنفسه على وسائل التواصل الاجتماعي، لإثبات دقته في التوقعات، ودعم قدراته الاستثمارية.

في 28 نوفمبر من العام الماضي، استضافت مجلة فوربس هونغ هاو، ولي بي، وفو بينغ في مناقشة على طاولة مستديرة. عندما تحدثوا عن الذهب، كانت وجهة نظر فو بينغ غامضة، وبي كوان يي كانت تتوقع أن تبيع كل شيء، بينما أعلن هونغ هاو عن نقاط البيع بالتفصيل — عندما يصل سعر الذهب إلى 4500 دولار للأونصة، يبيع كل شيء.

لكن هذا أثار الشكوك، لأن سعر عقد الذهب الآجل الرئيسي في كومكس لم يصل أبدًا إلى 4500 دولار للأونصة. العقود غير الرئيسية وصلت بشكل مؤقت، لكن من المستحيل أن ينجح صندوق كبير مثل هونغ هاو في الهروب من أعلى نقطة في عقد منخفض السيولة كهذا.

لم ينشر هونغ هاو تفاصيل عمليات البيع والإغلاق للذهب، وبدلاً من ذلك، بدأ في الترويج على كوكب المعرفة لـ"شهادة مئات الآلاف من الناس على معجزة التوقعات للفضة"، وتوقع علنًا:

“الفضة لم تكتمل بعد، كم عمق الكوب، كلما كان الهدف أعلى. إذا كان 4500 دولار هو السعر العادل للذهب، فالبقية، علينا أن نستخدم خيالنا، الارتفاعات الجديدة تُشترى، والأشخاص الخائفون من المرتفعات هم أشخاص يعانون.”

كما كتب في كتاب “الجماهير”، من يمتلك فن التأثير على خيال الجماهير، يمتلك فن السيطرة عليهم.

![]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-65ca615fbbd31ff5553f6b54480c8a30.webp(

يعتقد هونغ هاو أن الفضة شكلت نمط “قبعة كبيرة” استمر لمدة 60 عامًا.

وفي النهاية، شركة ليوان تشوان ليست معروفة بعد. نشر تقييمات إيجابية من المعجبين على كوكب المعرفة، وخلق توقعات بزيادة الأسعار، وبيع المزيد من “ماو تاي الكواكب”، مما يمكن أن يخلق عملاء استثمار خاص في المستقبل، مقارنةً بجمع الرسوم الإدارية والأداء، فإن العائد الاقتصادي على المدى القصير أعلى.

في النهاية، من السهل إصدار رأي “متفائل بالفضة”، مثل وجه العملة، يمكن التفاخر بارتفاع السعر، لكن “الرهان الكبير على الفضة” يتطلب مواجهة السوق، والطبيعة البشرية، والقواعد، والقيود، في لعبة متعددة الأبعاد.

مقارنةً بهونغ هاو، لي بي لديها ظروف مختلفة. بعد أن تجاوزت شركة 半夏 عتبة 100 مليار، تراجع أداؤها، وخرجت من صفوف الصناديق الخاصة ذات المليار يوان، في ظل بيئة لا تزال فيها شركة Bridgewater قوية، وخصومها في التحليل الكلي يحيطون بها، فإن الأولوية الآن هي الحفاظ على العملاء القدامى وتجنب سحب الاستثمارات.

طريقة لي بي هي تقديم دورات مجانية عبر الإنترنت لجميع مستثمري 半夏، ودورات حضورية للمستثمرين الذين يمتلكون الصناديق لأكثر من عام أو أكثر من 5 ملايين يوان. قبل بدء الدورة في 24 يناير، يحصل المستثمرون الذين يرغبون في السحب على فترة هدوء للسحب.

في نوفمبر، نفذت منتجات Mingxun Macro بالكامل؛ وفي ديسمبر، نفذت استراتيجية “CTA+Z” من Two Sigma، بتمويل قدره 2 مليار يوان، في ثلاث قنوات بسرعة البرق. هذه المنتجات متعددة الاستراتيجيات التي تنتجها الصناديق الكمية، تشكل بشكل غير مباشر بديلًا لاستراتيجية لي بي الماكرو.

علاوة على ذلك، فإن قنوات التوزيع الخاصة التي تعتمد على مديري الصناديق الذاتيين تتراجع تدريجيًا، وتواجه القنوات الرئيسية بعض التردد، ومن المتوقع أن يحتاج مديرو الصناديق الذاتيين إلى استثمار المزيد من الجهد في البيع المباشر.

طريقة ذكية هي، أولاً، استخدام سعر 12888 يوان لاختيار العملاء القادرين على الدفع من بين المعجبين، ثم استخدام شعار تحقيق عائد سنوي طويل الأمد يزيد عن 10% من خلال الدورات، لاستهداف العملاء غير الراضين عن عوائد الادخار، والطامحين للثراء.

العملاء الذين يمتلكون القدرة على الشراء والرغبة في الشراء، من خلال حضور لي بي للدورات والتوضيح، يمكنهم بشكل طبيعي تحويل العملاء إلى صناديق استثمار خاصة بأقل تكلفة زمنية.

المديرون الأذكياء لا يقتصرون على استخدام النوع الثالث من الرافعة، بل يجيدون أيضًا تراكب الأنواع الثلاثة معًا.

) الختام

عند مناقشة أن المحتوى المدفوع أصبح اتجاهًا في صناعة إدارة الأصول، يتبادر إلى الذهن جانبان:

• الأول هو ضغط الرواتب المنخفضة في القطاع المالي، مما يدفع المهنيين للبحث عن مصادر دخل أخرى؛
• الثاني هو أن التحول من الاستثمار إلى الإعلام يشبه تقليل الأبعاد. ولهذا السبب، يُعد الإعلام المالي هو الخيار الأول لمعظم المهنيين الماليين كمصدر دخل ثانوي.

لكن من العمق، ينبع ذلك من حاجة متبادلة بين المستثمرين والمديرين — المستثمرون يحتاجون إلى مصادر موثوقة للمعلومات، والمديرون يحتاجون إلى عملاء دائمين.

كما فعل جون هان في مؤتمر CES، حيث ألقى خطابًا، وفي اليوم التالي، كانت هناك عشرات التفسيرات التي تتحدث عن القطاعات التي ستستفيد من السوق، وعلى الرغم من أن ذلك يبدو كأنه توزيع متساوٍ للمعلومات، إلا أنه في الواقع يضيف الكثير من الضوضاء، خاصة مع تقدم الذكاء الاصطناعي الذي يُنتج الكثير من الضوضاء بتكلفة منخفضة. سواء للمستثمرين أو للمديرين، الانتباه والثقة هما أثمن ما يملكون.

من لا يرغب في دفع بعض المال لشراء كوكب المعرفة الخاص بمستشار صندوق محترف، مقابل الحصول على ميزة معلوماتية، وربما متابعة عملياتهم. كثيرون يدركون أن توقعات هونغ هاو غالبًا ما تكون خاطئة، لكنهم لا يشترون نسبة نجاح 100%، بل يثقون أنه من خلال تحليلاته المتكررة وتأكيداته، يمكنهم الحصول على مرساة عاطفية وطمأنينة وسط السوق المضطرب.

بعض مديري الصناديق الذاتيين بدأوا يدركون تدريجيًا أنهم لم يعودوا الخيار الأول للمؤسسات، أو قنوات التوزيع، أو العملاء ذوي الثروات العالية. لذلك، يضطرون إلى بذل المزيد من الجهد في الوصول إلى العملاء عبر القنوات الخاصة والدورات.

مديرو الصناديق الذاتيين الماهرون، قد قاموا بالفعل بتصفية العملاء ليصبحوا من كبار التنفيذيين في الشركات التي يستثمرون فيها أو خبراء صناعيين — يساعدون العملاء على جني الأرباح، ويستفيدون من أحدث المعلومات في السوق من عملائهم.

سألته لماذا لا يسأل البائعين، فأجاب أن البائعين يركزون فقط على سوقهم، ويضللون أنفسهم، بينما العملاء المستهدفون يمكنهم إخباري بأكثر الآراء صدقًا وموضوعية عن السوق.

عندما يصبح التنقيب عن الذهب أكثر صعوبة، وتكثر الأدوات، فإن امتلاك خريطة للمناجم هو الأهم، وأولئك الذين يبيعون الخرائط هم الأكثر ربحًا.